罗欣药业股东大会-发展受政策掣肘
2013-06-14 10:27阅读：
入场花絮
6月10号，我赴山东临沂参加了8058罗欣药业的股东大会，由于是临时做出的决定，所以没赶在规定的截止时间前（股东大会前48小时内）进行股东登记。
上周五（6月7号）上午我曾致电公司秘书刘汉基先生，问他能否允许我不登记股东身份，入会场旁听而不参与投票，他说必须登记，并且说只要公司在10号收到中央登记处的信息就行，时间还来得及。结果我委托两个券商帮我做登记，都被回复称中央登记处在前一天即已关闭系统，根本没法进行登记。
下午刘先生的电话一直无法拨通，无奈之下我拨通了执行董事兼董秘韩风生的电话，我向韩总表明自己的身份和意图后，韩总勉强答应我可以入场旁听。
10号一早我和“爱丽舍”大哥以及一位北京的股友赶到会议室时，却被投关部的张经理拦住了，说我们没有登记不能旁听，可以安排我们到工厂内参观。我找到韩总，韩总说得问问在场的核数师国卫所的意见，这香港人真是有点死脑筋，怎么说都不行。
当时参加会议的流通股东大约有十来人，基本都认识我，大家一齐上来说情，最后韩总同意让我们三人旁听，但不准投票不准发言，且下不为例。我不清楚香港的证券法是怎么规定的，请懂行的朋友解答一下，谢谢。
上周六我正好发表了一篇文章《罗欣药业逆袭》（我自己写的标题是罗欣药业的核心竞争力是企业管理优秀），我在机场买了一本《证券市场周刊》，在会前送给了韩总。后来我想到新晋执行董事刘振腾（即董事长的长子）是负责公司财务人事工作的，并且之前在证券和基金业工作过2年，所以又临时将文章复印了一份送给了刘振腾。我注意到小刘总认真的看了十来分钟，并且有与我交流的意愿，但一旁的张经理强行支开了我。我给小刘总留了联系方式，他说会短信回复我，但我至今都没有收到信息。
我原本准备了提问内容，但因为临时被剥夺了发言权，所以只能将提问纸转交给了其他流通股东，让他们代问。
下边是我想了解的问题，刘总在会议上的讲话基本都有进行解答，详情如下：
收入、成本费用和利润
一、第三终端进展：与原来的预期相符吗？目前总人数多少，计划达到多少？人员流失情况如何？二季度销售任务和情况如何？（听说现在有2000多人，计划扩大到3000人的规模，人均大约每月4万元左右，但实际老业务员只能完成2-3万元，新业务员还完成不了，人员流失率比较大。）市场反应说公司的产品质量好，价格平，客户反响较好，但一方面是前期开拓市场，本身比较难；另一方面第三终端主要是抗生素，药品品种（可能不太对路）公司如何看待？第三季度是旺季，在产量和品种方面会不会有突破，比如人均达到（四五万元）一月？
答：去年跑了十几万公里，大部分时间在各地医院诊所调查。第三终端进度没有以前的乐观，去年计划达到2000人规模，目前实际只有1300人（我之前听股友说已经2000多人是误传）。第三终端进度不如预期的原因是城乡一体化的实施，即农村全民医保导致私营诊所业务受损大，国有的村诊所和乡镇医院因为必须100%使用招投标的基药，所以罗欣的终端业务员销售进度不如预期。
像罗欣有很好的新抗生素药品，但可能价格较高而无法进入到基药目录，所以企业有创新成果却无成长环境。原本预计今年第三终端要达到10亿销售额，现在受到影响，重心只能转私营诊所和民营医院，空间还是有的。我个人估计今年第三终端只有5亿的销售收入。
二、销售费用率：过去几年，由于我们建设第三终端直销系统，加上低开票改高开票，很多原本由代理商处理的费用开支转为公司承担，这导致了我们的销售费用每年都翻倍的增长，销售费用率也一路上升，今年一季度超过了40%，请问我们的费用率什么时候能够稳定住不再攀升？
答：销售费用和费率，大概有一半是第三终端的支出。费用率高，一方面是近年药品价格竞争导致费用开支大，利润下降（也包括了高开票）；一方面就是第三终端建设前期开支大，另外，新版GMP认证和两个新厂的建设也会增加一些费用。
如果全国都实施广东模式的基药招标制度，那么罗欣会受到很大影响，费用率可能还会上升，否则的话，费用率会逐步下降。
三、成本结构：近年一些医药同行向生产经营成本更低的地区，如内蒙古进行战略转移，请问公司如何看待？在成本结构里边，地理位置与内部管理哪个对成本的影响会更大些？罗欣现在多了两个新厂，企业规模扩大之后，成本控制方面会不会压力很大？
答：近几年同行都受到抗限和医改的影响，联邦制药以前股价十几块，现在只有二块多了，这方面流通股东会更了解。新厂肯定会增加一些成本费用，包括GMP改造和环保方面的要求，罗欣最大的问题是有六七十款新药一直拖着没批，新工厂在等米下锅。
四、业绩：未来几个季度和未来几年，公司的业绩期望和发展远景是怎样的？
答：短期的东西预期不了，有什么都会讲实话，当初就没想过从市场上融多少资金，所以也没必要讲些不能兑现的大话。
刘总的意思是现在国家的政策完全不确定，罗欣只能做好自己能做的，如果做短期投资，那就不要买罗欣的股票，如果长期投资，那可以相信他。午餐时我向他敬酒，他又特意同我重复了这番话。
最后有个流通股东提到派息政策时，他似乎有点不太高兴，声音比较高，我没听清楚他的山东话。接着有几个内资股东抢着发言，他们表示对罗欣相当的满意，认为这种行业环境下，罗欣已经做得不错了。
新药储备和产能
五、新药：我们看到公司在研发领域成长迅速，成绩斐然，今年拟上市药品新增了39个注册申请，其中17个是新药，但我发现药品审批速度有点慢，差不多要2年，为什么？请问公司未来在产品线上的储备和发展方向是怎样的？会不会进军生物制药和中药？目前我们销量额最大的兰索拉唑，一年也不到5亿，未来会不会有几款拳头产品出现？
答：新药审批问题刘总重复了好几次，目前罗欣在注册申请中的新药有70款，其中国外有上市国内未上市的3类新药（应该就是国外已过专利保护期的首仿药）大约有60款，在网上都可以查到具体的名称和进度（比如丁香园医药数据库及国家药品食品监督管理局网站），这里边有小部分是抗生素，大部分是消化呼吸等其它专科用药，懂药的朋友可以去网站查看分析一下。
刘总说国家老说鼓励创新，但政策始终不落地，鼓励企业生了孩子，却不给生存生活的环境。罗欣过去3年的新药注册申请数量是同行业第一名，现在两个新厂一期工程早已经建好并通过新版GMP认证，但却都在等米下锅。
六、新的药品招标制度对公司影响几何，像广东省这种基本以价格为导向的招标制度，可能降低了药品质量方面的要求，公司如何应对？相对于我们的竞争对手，这整体上对公司会是利好还是利空？
答：新的药品招标制度的不确定，各地都不统一，朝令夕改，像广东省的这种制度，90%的考量是价格，品质等方面只占10%的权重，这会扼杀民营企业的创新和发展。刘总重复了几次，中午我向他敬酒时，他又提到广东省的招标制度的弊端，并称如果全国全面实施的话，会对罗欣和整个医药同行有较大的负面影响。在大会上，他说了很长一段这方面的意见，后来新任独立董事杜冠华教授也讲了一番类似的话。
七、欧盟GMP认证进展如何？时常看到公司网站上有国外大型药企来罗欣参观，也有看到公司招聘外贸和国际药品注册方面的人才，除了引进专利即将失效的药品进来外，是否出口代工也有可能突破？听说公司的药在品质上并不亚于国外的药企，但成本要低很多，这方面是否有很大的发展空间？
答：出口突破方面，目前有少量出口到几个国家。国内新版GMP已经通过，但欧盟GMP认证不容易，非企业所能控制，也许半年，也许一二年。
资本市场
八、全流通与转主板：罗欣是H股，内资股一直无法流通，要解决这个问题，一方面可能得等国家政策的变化，另一方面只能回A股上市，公司如何看？另外，转主板的进度如何了？今年创业板有多家公司申请转主板，但至今还没有一家成功，原因何在？去年证监会45号文出台后，转板就只需要港交所同意了，按理港交所没有理由不批啊。
答：这个问题大会上没有人提，午餐时我们问了投关部的张经理，他回复说这是港交所的事，罗欣自身没有问题。
九、信披：很多中小投资者都反映，我们罗欣的报表披露过于粗浅，信息量少，而公司投资者关系部的人员接待我们时又过于保守，比如拨通张红星经理的电话后，他总要求我发Email，但我写了长长的邮件，他回复都是三五十个字，几乎是啥也问不到。我们也理解公司的保密制度，但做为上市公司，尽量向投资人披露公司的基本情况是应尽的义务。我个人认为罗欣不太被市场认可，和信披工作不够也有很大的关系。当然，这对所有股东都是公平的，正因为大家都不太了解，所以也才给了我以低估的价格买入并持有的机会，但权衡之下我还是希望公司能在信息披露方面开放一点，这更能让我们小股东放心些。
答：这个问题没机会提，我的感觉是罗欣既然短期内无融资需求和计划，那么对流通股东的这种诉求就不会太重视，提了估计也没什么用。
十、资本运作：公司于05年上市，当时规模较小，市场对我们也不是太认同和了解，所以只融资4000多万元，招股价才0.26港币，实际净融资仅3150万港元。这么多年来，公司锐意进取，业务高速发展，实实在在的回报了广大投资者，做为小股东的我对管理层和全体罗欣人的努力付出表示衷心的感谢。如今公司已经完成恒欣和裕欣新厂的建设，第三终端渠道建设也快完成，可能不再有大规模的资本支出了，对比3年前，我们的分红扩大了10倍，而手持现金却翻了一倍多，还买了6亿多的理财产品，现金流非常强劲。做为大股东，是否觉得当年资本市场对罗欣不够公平，帮助太小？未来有没可能增发股份来进行大规模的收购？大股东的资产状况如何？我看到去年全国医药批发年度报告显示罗欣集团销售已经达到20.5亿元，排名全国第45位，这其中半数以上应该不是上市公司的产品（2012年实际向集团销售的金额为4.92亿元），那么罗欣集团有可能整体上市吗？
答：公司会像以前一样，扎扎实实做好管理，当年上市时就不是想圈钱，这些年也没有一分钱银行贷款。收购是有这方面的想法但时机不成熟，得有好的产品，好的团队，并且因为整合不容易，所以不会随便出手。
大股东的问题，大会时没有人提，午餐时我特意问韩总大股东的资产规模和整体上市的意愿，他说数据我都说了，就不重复了（我不确定自己的数据是否正确）。他只是说大股东除了从上市公司采购的近5亿的化学药品外，自己还做一些医疗器械和中药材贸易。
有H股东问，大股东为何关联交易达到近5亿元，仅仅在临沂地区需要这么多吗？韩总回复说，临沂有一千多万人口，仅仅是临沂第一人民医院，一年的用药就超过了20亿，所以大股东的5亿元不算什么。
