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个股观察：力帆汽车601777（一），低端SUV的突破

2013-08-30 11:39阅读：

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个股观察：力帆汽车601777（一），低端SUV的突破 海宁 2013.8.30
尹明善，是曾经流行一时的《庞中华钢笔字帖》的编辑策划者，后来他搞摩托车了，再后来搞汽车了。吉利李书福原是走村串户拍照的，后来造冰箱，然后造电动车；比亚迪王传福是生产电池起家的。丰田原是织布的，本田原是生产摩托车的。宝马原是生产飞机的，那个蓝白相间的标志，就是飞机螺旋桨的抽象图形。
力帆股份601777的估值
2008年，世界最大保险公司美国AIG集团以9000余万美元的价格，参股力帆实业13%的股份，成为力帆实业第二大股东，力帆估值约42亿人民币（公司净资产约17亿，大股东是尹明善家族）。
2010年11月，力帆股份上市，二级市场投资者拿出29亿，占股20%；而力帆原始股东净资产17亿，占股80%，市场估值近110亿。以2009，2010年力帆3亿多的净利润而言，估值有巨大的泡沫。
是泡沫，总是要破灭的，2011，2012年是力帆股价去泡沫的两年，股价从19跌到5.6元以下。2011 - 2013年，力帆每股分红分别0.35，0.2，0.2元，以5.6元股价算，股息率3.5%以上。
以5.6元股价计算，除去二级市场贡献的那29亿以外，力帆原始股（尹明善家族和AIG的股份，净资产约17亿）估值回到42亿人民币左右，去泡沫基本结束。42亿 -> 110亿 -> 42亿，这就是尹明善家族和。
哦，对了，二级市场投资者拿出29亿真金白银，换到的股票目前仅仅值12亿。这是
追逐泡沫的代价。
　
低端SUV X60车型，和出口，有望助力力帆再上高增长轨道
2011 - 2013年力帆股价低迷，也不是没有道理，除了“去泡沫”，还因为摩托车市场不给力，而力帆在汽车市场并无令人振奋的业绩，公司年度净利润在3.5亿左右徘徊不前。
2013年，力帆汽车成为公司主要收入来源，成为主业。力帆X60销量实现迅猛增长，2013年7月销量同比猛增124%至6712辆，是低端SUV市场第二畅销车型。其与长城M4销量合计1.88万辆，占据低端SUV市场逾八成的份额。
据乘联会前6个月销量统计，2013年上半年力帆X60共销售出25935辆车，与去年同期相比，销量实现了80%的增幅。同时，根据本年度前5个月自主企业乘用车出口量统计，力帆汽车超过长城、江淮、比亚迪，以2.21万辆成绩跃居第三。其中，出口量最高车型为力帆X60，前5月出口9120辆。品质提升是力帆X60销量飘红、稳步前进的关键。出口还行，排名第三。2012年，力帆汽车出口5.2万辆。2013年实现出口7.5万辆的目标，目前看问题不大。
在乘用车整车方面，2012年至2016年，力帆汽车每年将至少推出两款全新车型，并将继续加大在缸内直喷和涡轮增压等节能环保技术方面的研发投入。
力帆股份601777持有重庆银行6.41%的股份，目前按历史成本仅1.5亿人民币，香港上市后，这些股票市场价值可能接近8亿人民币左右。投资安诚财产保险的1亿，拟投资2亿三峡人寿占股20%,收益未知，原始股应该不至于亏本。


据中国汽车工业协会对行业内整车生产企业报送的出口数据统计，2012年，在主要汽车出口企业中，奇瑞继续高居榜首，共出口18.48万辆，同比增长16.26%；出口量排名二到十位的企业依次为：吉利10.08万辆、长城9.65万辆、上汽9.56万辆、力帆8.70万辆、东风8.48万辆、江淮5.72万辆、广汽5.30万辆、长安5.19万辆和北汽5.09万辆。与2011年同期相比，吉利和力帆增速最快。
2012年中国轿车和SUV销量前十名
美国销量前30名的车型


股权激励，就是送钱
因为期权是有价值的，需要会计计入股东成本。力帆股份的股权激励计划，按6.12元股价算的成本是1.06亿，但是如果管理层真的实现了经营目标，这些期权起码值2，3亿，当然股东手中的股票也会涨很多。
个股观察：力帆汽车601777（一），低端SUV的突破



8.5万人民币，高端大气的力帆X60，是2013年畅销车型
车模形象，也非常接地气。
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