均值回归,与上证1300点,1800点,2100点,2600点
海宁 2015.08.06
物极必反,均值回归。盛极而衰,否极泰来。
过去20多年的A股,为什么每次指数翻倍以上的牛市过后,非得出现跌幅超过40%的熊市呢? Why?
为什么指数翻倍以上的牛市过后,不能是加个慢牛让大家都开心,或者仅仅来个小调整呢???
这背后的道理其实很朴素:均值回归(牛市涨出来的包含在股价里面的传销价值那部分,在熊市里一步步跌光)。企业整体盈利增长,没法跟上股价上涨。
不管是英国,美国,还是其他国家,上市公司整体的“净资产收益率”,平均基本上在10% -
13%左右,也就是1亿净资产,大概平均而言一年能赚1000到1300万,这已经是包含了通货膨胀了。股市指数的平均涨幅,也就10%-13%。
1,2年内指数翻倍,相当于一次性透支了一大批公司未来7,8年的公司内在价值的增长。
巴菲特旗下的企业历年平均ROE是多少?
也就13%左右,不过巴菲特加了1.6倍杠杆,就变成了20%。
熊市也有牛股,但是占全部股票数量的比例不高,一般也就4%左右的股票在熊市里面走牛。
而且熊市也需要少量的牛股,“资金聚集效应”会导致这些稀少的牛股“强者恒强”直到“盛极而衰”。
2005年的1300点,2008年的1800点,2013
海宁