联邦制药和通化东宝印象

这两天听了联邦制药和通化东宝的电话交流会，感谢光大海外医药和兴业证券医药，记录下感受。
（1）联邦制药高管总体比较谨慎乐观，言语比较实在，东宝高管非常乐观，认为联邦制药甘精上市不会造成大的影响，对联邦的销售能力比较轻视。
（2）二代胰岛素的市场主要在县级以下，三代主要在县级以上，但是随着国民收入的提升和医保目录的覆盖，即使在县级以下，三代份额上升也会是大趋势。
（3）三代胰岛素在县级以上和赛诺菲、甘李PK，难度会不小，需要非常长的培育期，所以联邦制药的甘精胰岛素利润实现也需要多年时间。
（4）由于进入市场较早，东宝的销售能力远高于联邦，但是东宝的研发实力目前看是落后于联邦的，东宝对自己的甘精在1年左右上市比较乐观，个人认为有点过于乐观，联邦制药的报生产到批上市花了3年时间，如果未来3年东宝的甘精不能上市销售，联邦有机会反超，联邦的门冬胰岛素今年报生产，未来产品线会越来越全，地特胰岛素独家获批临床，东宝的地特胰岛素报临床不批准。
（5）总体看，通化东宝的估值偏高，联邦制药的利润实现需要较长时间，逐鹿中原的好戏开始上演。