申万宏源首日亮相，市值直奔3000亿元，网上不少人大呼高估了。对此，扬韬颇不以为然。申万是否高估，要等过几年才能知道。不过，有一点是肯定的，那就是它即便有泡沫，也没法跟中石油当年相比。何以故？
申万宏源上市，竟然有人说是第二个中石油。荒谬。中石油上市前一年，股市涨幅超过200%，迭创历史新高。按照A股股本计算的当时市值逾7万亿元，A股时价比H股高200%。那真叫一个疯狂。申万上市前股市只涨了半年，涨幅60%多，市值不过3000亿元，甚至不如中信证券，很多人胆战心惊怕跌，完全是两种情况啊。
扬韬现在要回答很多人的疑问：为什么券商股不算高估呢?
首先，宏源证券最早是新宏信，或者叫宏源信托。2000年9月完成改制后，更名为宏源证券，是国内最早的上市券商。另一家上市的券商是中信证券，是3年后才在上证所上市的。
好了，2000年完成改制的宏源证券，当年底的市值是82亿元。同期，民生银行的市值恰好是300亿元。记住，此时，民生银行的市值是宏源证券的3.66倍。
3年后，2003年底，宏源证券的市值是40亿元，没错，比高峰期下降了一半多。而民生银行的市值是340亿元，反而增加了10%多。此时，民生银行的市值是宏源证券的8.5倍。
3年时间，究竟发生了什么事情，使得民生银行小步前进而宏源证券跌去了一半呢？老股民知道，新股民不知道。
中间风云变幻，又过了10年，2013年10月底，宏源证券停牌前的市值是320亿元。此时，民生银行的市值是2500亿元，仍然是宏源证券的8倍。
现在的问题是：为什么经过13年的发展，民生银行的市值增长了750%而宏源证券的市值只增长了300%？
如果你熟悉中国股市的历史，还可以回头去问：2000年之前的券商和银行发展就是合理的吗？
你可以不知道答案。我们再看另一组数据：
2001年，中信证券（与宏源证券相比，它是一家真正的全国性券商）的净利润是11.3亿元。2013年，它的净利润是52.4亿元。12年时间，增速360%。你知道它的年化增长是多少吗？是13.6%。
可是，中国的GDP在此期间从10.9万亿元增长到56.8万亿元，增长420%
申万宏源上市，竟然有人说是第二个中石油。荒谬。中石油上市前一年，股市涨幅超过200%，迭创历史新高。按照A股股本计算的当时市值逾7万亿元，A股时价比H股高200%。那真叫一个疯狂。申万上市前股市只涨了半年，涨幅60%多，市值不过3000亿元，甚至不如中信证券，很多人胆战心惊怕跌，完全是两种情况啊。
扬韬现在要回答很多人的疑问：为什么券商股不算高估呢?
首先，宏源证券最早是新宏信，或者叫宏源信托。2000年9月完成改制后，更名为宏源证券，是国内最早的上市券商。另一家上市的券商是中信证券，是3年后才在上证所上市的。
好了，2000年完成改制的宏源证券，当年底的市值是82亿元。同期，民生银行的市值恰好是300亿元。记住，此时，民生银行的市值是宏源证券的3.66倍。
3年后，2003年底，宏源证券的市值是40亿元，没错，比高峰期下降了一半多。而民生银行的市值是340亿元，反而增加了10%多。此时，民生银行的市值是宏源证券的8.5倍。
3年时间，究竟发生了什么事情，使得民生银行小步前进而宏源证券跌去了一半呢？老股民知道，新股民不知道。
中间风云变幻，又过了10年，2013年10月底，宏源证券停牌前的市值是320亿元。此时，民生银行的市值是2500亿元，仍然是宏源证券的8倍。
现在的问题是：为什么经过13年的发展，民生银行的市值增长了750%而宏源证券的市值只增长了300%？
如果你熟悉中国股市的历史，还可以回头去问：2000年之前的券商和银行发展就是合理的吗？
你可以不知道答案。我们再看另一组数据：
2001年，中信证券（与宏源证券相比，它是一家真正的全国性券商）的净利润是11.3亿元。2013年，它的净利润是52.4亿元。12年时间，增速360%。你知道它的年化增长是多少吗？是13.6%。
可是，中国的GDP在此期间从10.9万亿元增长到56.8万亿元，增长420%