报告作者：东方证券
【好资料共享】
结论如下：
规模及增速：2002-2013年，企业资产从35.2万亿扩张至205.8万亿，年均增速17.6%。负债从18万亿扩张至127万亿，年均增速19.7%。净资产从17.3万亿扩张至78.6万亿，年均增速15%。受宏观经济景气度影响，
负债扩张速度较GDP和M2的速度快，而资产增速基本与M2持平，反映出企业在驱动经济增长中一直以杠杆的较快拉升为背景，而M2增速是企业资产扩张速度的较好代理变量。
2002-2013年，中国企业资产负债率稳步抬升，从51%上升至62%，均值57%。与美国比较，2002-2007年，美国企业资产负债率持续下降，从40.1%下降至36%，危机期间有所上升，随后下降，均值38.4%。这种差异主要源于金融市场结构和企业融资方式的差异。
资产负债率均值：建筑业（80%）>房地产业（64.5%）>商贸业（63.4%）>工业（53%）>农业（53%）>非金融服务业（除地产、商贸）（52%）。
资产负债率变化：2008-2013年，房地产业快速攀升，农业明显下降，工业、非金融服务业（除地产、商贸）有所上升，建筑业较为稳定，商贸业稳中有降。房地产业从2007年的62%上升至2013年的75%，上升13%。这说明，危机爆发后，在需求萎缩且恢复乏力的情况下，房地产以外的行业普遍缺乏加杠杆的动力和意愿，而过去配置于这些行业的资金份额被移挪到房地产行业，造就了房地产“一枝独秀”的局面。
权重资产分析：2013年，固定资产、存货和货币资金占资产的比重是26.6%、23.6%和13%，合计占比63.2%。
2002-2013年，固定资产占比持续下
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结论如下：
规模及增速：2002-2013年，企业资产从35.2万亿扩张至205.8万亿，年均增速17.6%。负债从18万亿扩张至127万亿，年均增速19.7%。净资产从17.3万亿扩张至78.6万亿，年均增速15%。受宏观经济景气度影响，
负债扩张速度较GDP和M2的速度快，而资产增速基本与M2持平，反映出企业在驱动经济增长中一直以杠杆的较快拉升为背景，而M2增速是企业资产扩张速度的较好代理变量。
2002-2013年，中国企业资产负债率稳步抬升，从51%上升至62%，均值57%。与美国比较，2002-2007年，美国企业资产负债率持续下降，从40.1%下降至36%，危机期间有所上升，随后下降，均值38.4%。这种差异主要源于金融市场结构和企业融资方式的差异。
资产负债率均值：建筑业（80%）>房地产业（64.5%）>商贸业（63.4%）>工业（53%）>农业（53%）>非金融服务业（除地产、商贸）（52%）。
资产负债率变化：2008-2013年，房地产业快速攀升，农业明显下降，工业、非金融服务业（除地产、商贸）有所上升，建筑业较为稳定，商贸业稳中有降。房地产业从2007年的62%上升至2013年的75%，上升13%。这说明，危机爆发后，在需求萎缩且恢复乏力的情况下，房地产以外的行业普遍缺乏加杠杆的动力和意愿，而过去配置于这些行业的资金份额被移挪到房地产行业，造就了房地产“一枝独秀”的局面。
权重资产分析：2013年，固定资产、存货和货币资金占资产的比重是26.6%、23.6%和13%，合计占比63.2%。
2002-2013年，固定资产占比持续下