VaR干货研究小组第一篇研报。作者：@吴小宇Nicky
前言：小组成员Nicky是我非常喜欢的一位朋友，虽然他投资经验并不丰富，但他非常擅长数据的分析，估值模型做的很好。这里他分析的海康威视是我早几年研究比较深的一个公司（不过近期我放弃了这家公司的跟踪）。这篇报告是我们两个一起完成的研究小组的第一份研报。
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本文并不是讨论海康威视之前遭遇的黑天鹅事件，而是试图分析海康威视高成长背后的危与机，安防行业的发展空间、海康的高成长持续性、大华股份和海康威视的对比。
一、安防行业简单分析（By
2006-2011年，安防行业市场规模由1200亿元增长至2500亿元，年复合增长率接近25%。根据中国安防行业“十二五”发展规划显示，预计到2015年中国安防行业的总产值将达到5000亿元左右。不过，现阶段中国安防行业链发展并不均衡，行业链中下游汇集了较多的资源，但是资源的运作效率和回报率相对较低，多数安防企业集中在低端产品生产、OEM、代理销售等领域（2012年国内从事生产、OEM和产品销售的企业数量占到了企业总数量的66％），在国际品牌面前并无竞争力，且中低端行业竞争激烈，经常陷入“价格战”的恶性循环，而附加价值较高的核心产品研发和高端系统集成服务市场基本上被跨国安防企业或少数几家国内大型安防企业所占领。比如像海康大华一类的龙头企业，在国内市场已经占据主要地位，和国际品牌竞争时也毫不落下风。
目前国内排名前10位的本土安防生产企业的市场占有率总和约20％－30％（海康的市场占有率以此推算，大概在5%左右）。与安防行业比较发达的国家或地区存在着较大的差距，如美国的比率为70％，欧洲国家（欧盟）的平均比率为67%，日本为66%，
前言：小组成员Nicky是我非常喜欢的一位朋友，虽然他投资经验并不丰富，但他非常擅长数据的分析，估值模型做的很好。这里他分析的海康威视是我早几年研究比较深的一个公司（不过近期我放弃了这家公司的跟踪）。这篇报告是我们两个一起完成的研究小组的第一份研报。
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本文并不是讨论海康威视之前遭遇的黑天鹅事件，而是试图分析海康威视高成长背后的危与机，安防行业的发展空间、海康的高成长持续性、大华股份和海康威视的对比。
一、安防行业简单分析（By
2006-2011年，安防行业市场规模由1200亿元增长至2500亿元，年复合增长率接近25%。根据中国安防行业“十二五”发展规划显示，预计到2015年中国安防行业的总产值将达到5000亿元左右。不过，现阶段中国安防行业链发展并不均衡，行业链中下游汇集了较多的资源，但是资源的运作效率和回报率相对较低，多数安防企业集中在低端产品生产、OEM、代理销售等领域（2012年国内从事生产、OEM和产品销售的企业数量占到了企业总数量的66％），在国际品牌面前并无竞争力，且中低端行业竞争激烈，经常陷入“价格战”的恶性循环，而附加价值较高的核心产品研发和高端系统集成服务市场基本上被跨国安防企业或少数几家国内大型安防企业所占领。比如像海康大华一类的龙头企业，在国内市场已经占据主要地位，和国际品牌竞争时也毫不落下风。
目前国内排名前10位的本土安防生产企业的市场占有率总和约20％－30％（海康的市场占有率以此推算，大概在5%左右）。与安防行业比较发达的国家或地区存在着较大的差距，如美国的比率为70％，欧洲国家（欧盟）的平均比率为67%，日本为66%，
