昨天我在微博出高层思路已经从保资产转向保经济，对于这一观点，我觉得有必要展开来说。
之前多次提过三元悖论，即蒙代尔不可能三角：独立的货币政策、汇率稳定、资本自由流动三者不可兼得。在我国虽然对民众实施一定额的资本管制，但跨国资本是任意流动的。所以，我们必须要在货币政策的独立以及汇率的稳定中二选一。过去很多年人民币基本上是盯住美元的，即便在汇改后也基本如此。这直接导致的结果是我们大多数时候的货币政策没有独立性，或者说货币政策实施的效果很差，这几年更是越来越弱。
很多人说怎么货币政策就没独立性了？我们不是经常通过降/加准、降/加息，甚至印钞票来调节利率和通胀/通缩的吗？
首先我们的实际利率长期和官方利率长期维持高差价，期限错配严重等等问题就是货币政策失效的最好证明。
其次，一个最大的误区就是：无锚印钞。给一组央行的数据：2000年我国的基础货币为3.45万亿，外汇占款为1.5万亿，M2为11.9万亿。这15年来，我国的基础货币增长规模为30.57万亿，增长幅度为986%，但其中非外汇占款的基础货币增长规模仅为2.54万亿（图中绿柱减红柱），基础货币增长几乎都由外汇占款的增长而来。因此政府没有乱印钞票，或者退一万步来说，即使乱印钞票，其规模也不会超过2.5万亿人民币。而同时期我们的M2增长规模为108.96万亿，增长幅度为916%，增长的比例也是对应外汇增长的比例的。我国这十五年来的准货币累计规模为87万亿（外汇成为全社会信贷资金的源头，结合准货币体系在消费者信贷的刺激下，全社会信贷繁荣导致准货币增长规模快速而庞大）。
之前多次提过三元悖论，即蒙代尔不可能三角：独立的货币政策、汇率稳定、资本自由流动三者不可兼得。在我国虽然对民众实施一定额的资本管制，但跨国资本是任意流动的。所以，我们必须要在货币政策的独立以及汇率的稳定中二选一。过去很多年人民币基本上是盯住美元的，即便在汇改后也基本如此。这直接导致的结果是我们大多数时候的货币政策没有独立性，或者说货币政策实施的效果很差，这几年更是越来越弱。
很多人说怎么货币政策就没独立性了？我们不是经常通过降/加准、降/加息，甚至印钞票来调节利率和通胀/通缩的吗？
首先我们的实际利率长期和官方利率长期维持高差价，期限错配严重等等问题就是货币政策失效的最好证明。
其次，一个最大的误区就是：无锚印钞。给一组央行的数据：2000年我国的基础货币为3.45万亿，外汇占款为1.5万亿，M2为11.9万亿。这15年来，我国的基础货币增长规模为30.57万亿，增长幅度为986%，但其中非外汇占款的基础货币增长规模仅为2.54万亿（图中绿柱减红柱），基础货币增长几乎都由外汇占款的增长而来。因此政府没有乱印钞票，或者退一万步来说，即使乱印钞票，其规模也不会超过2.5万亿人民币。而同时期我们的M2增长规模为108.96万亿，增长幅度为916%，增长的比例也是对应外汇增长的比例的。我国这十五年来的准货币累计规模为87万亿（外汇成为全社会信贷资金的源头，结合准货币体系在消费者信贷的刺激下，全社会信贷繁荣导致准货币增长规模快速而庞大）。