鲁政委：制造业全球布局的成本洼地
2016-12-20 10:07阅读：
在星瀚周报中我们提到投资人应该布局一些正在产业配套崛起、具有劳动力成本优势的国家，这里分享一下鲁政委的研报。
二战以来，全球已出现过三次产业转移，目前第四次产业转移正在进行中。历史经验表明，每一轮产业转移都会成就东道主的“经济奇迹”。如日本、德国在第一轮产业转移过程中完成了工业化进程，跃升高收入国家；亚洲“四小龙”借助第二轮全球产业转移实现了经济起飞；中国则抓住第三轮产业转移机遇，迈进中等收入国家；那么，第四轮产业转移浪潮将会助推哪些经济体实现经济腾飞？
制造业全球布局具有寻“成本洼地”，本文从少儿人口格局及趋势出发，同时考虑运输成本、政治风险等因素，寻找第四轮产业转移浪潮中的“新大陆”。
1、潜在成本洼地选取标准之一：少儿人口
全球产业布局是多因素共同作用的结果，包括要素成本、地区产业政策、经济发展水平、基础设施、市场潜力及内外部交易成本等。
其中，人口是引导产业转移方向的主线。这主要是因为劳动力作为不可贸易品，在不同经济体之间存在着差异的基础，由此，劳动力成本差异就成为产业转移的关键动力，其中劳动密集型行业对劳动力成本变化更为敏感。
国际经验表明，每一轮产业转移时期，产业承接地都经历了或正在经历少儿人口的上升期。如第一次产业转移期，德国和日本是最主要的产业承接地。从其少儿人口总数来看，德国和日本的少儿人口波峰期从1960年一直延续到1980年，其中日本甚至经历了两个波峰段，分别为1960年-1970年；1970年-1985年；德国少儿人口波峰期则从1960年开始直至1980年结束。
新加坡、韩国、中国香港、中国台湾地区作为第二次产业转移的主要承接地，则在上世纪70年代左右经历了少儿人口波峰期。
中国作为全球第三次产业转移主要承接地，其少儿人口在1980年前后经历了第一个波峰期；在1995年前后经历了第二个波峰期；同时伴随二胎政策实施，目前0岁-14岁人口正在再度缓慢增加。
借鉴历史上全球三次产业转移承接地的经验可知，每个经济体在承接前都至少经历过一次少儿人口波峰期。据此，本文选取当前少儿人口正处于快速上升通道的经济体进行分析，同时剔除少儿人口规模小于100万的经济体。特别值得注意的是，根据我们的选取标准，美国也进入到了潜在成本洼地的视野之中。
少儿人口规模是衡量产业承接潜力的重要指标之一，在其他因素同等条件下，少儿人口规模越大的经济体其产业承接潜力越强。
根据2015年数据，在潜在成本洼地经济体中，印度拥有3.77亿少儿人口，而排在第二的尼日利亚则有8000万少儿人口。据此，本文按少儿人口规模将产业承接地划分为四类。
考虑到工资黏性，未来劳动力成本与当前成本密切相关。同时鉴于全球劳动力成本数据的可得性比较差，本文选取雇佣员工的人均GDP（GDP
per person
employed）作为劳工成本的代理变量，对潜在成本洼地劳工成本进行衡量。根据雇佣员工的人均GDP可知，沙特阿拉伯、美国、阿联酋劳动力成本最高，而莫桑比克、几内亚、索马里则以雇佣员工人均2500美元位居末位。
2、潜在成本洼地选取标准之二：物流效率
除劳动力成本外，运输成本也是影响产业转移的重要因素之一。海运是全球贸易的重要运输方式，因此，具有海运优势经济体会具有产业承接的更大比较优势。根据传统产业承接地经验可知，主要承接经济体都具有发达的海路运输能力，因而，我们选择一个经济体的海岸线长度作为海运便利程度的代理变量。据此，本文在年轻人口分布的基础上进一步删除内陆国，进而选取出剩余49个成本洼地国，其中，印尼、菲律宾、美国、墨西哥及巴西的海岸线长度排名前五。
3、潜在成本洼地选取标准之三：全球腐败感知指数
除潜在劳动力优势及物流效率外，政治环境也是影响该经济体能否承接产业转入的关键因素之一。本文选取腐败指数作为衡量潜在成本洼地政治环境的关键指标。
当前，各大机构出具的腐败指数多种多样，如世界经济论坛的“全球竞争力报告”中的腐败指数，世界银行的世界发展报告中的腐败指数，商业国际（BI）的腐败指数等。本文选取透明国际公布的腐败感知指数（CPI）。根据透明国际，腐败感知指数值低于20为非常腐败。
4、潜在成本洼地选取：综合排名
综合以上分析，通过考察未来潜在劳动力人口、物流效率及廉洁指数等，本文对满足以下标准的经济体进行筛选并且排序。
有意思的是，对比本文筛选出的新兴成本洼地及当前全球FDI流向，二者呈现出高度重合。根据FDI
Intelligence统计，亚洲地区，
2015年印度已成为全球资本投资头号目的地，流入印尼的资本投资增长130%；尽管受制于地缘政治紧张影响，欧洲新兴国家土耳其项目数量同比仍增加47%；埃及仍是北非地区最大的投资目的地；
2015年流入北美地区资本增长10%至688亿美元，其中流入美国资本占比高达88%；拉美地区，墨西哥和巴西为投资流向的首要目的地。这一定程度上佐证了本文选取标准的客观性，预计未来这些新兴成本洼地依旧是全球投资流向的首选目的地。
从鲁政委最后的综合得分结论不难看出，排名靠前的国家包括：美国、印尼、印度、巴西、土耳其、菲律宾、越南，这些都是未来全球大类资产配置的主要“洼地”（方向）。
二战以来，全球已出现过三次产业转移，目前第四次产业转移正在进行中。历史经验表明，每一轮产业转移都会成就东道主的“经济奇迹”。如日本、德国在第一轮产业转移过程中完成了工业化进程，跃升高收入国家；亚洲“四小龙”借助第二轮全球产业转移实现了经济起飞；中国则抓住第三轮产业转移机遇，迈进中等收入国家；那么，第四轮产业转移浪潮将会助推哪些经济体实现经济腾飞？
制造业全球布局具有寻“成本洼地”，本文从少儿人口格局及趋势出发，同时考虑运输成本、政治风险等因素，寻找第四轮产业转移浪潮中的“新大陆”。
1、潜在成本洼地选取标准之一：少儿人口
全球产业布局是多因素共同作用的结果，包括要素成本、地区产业政策、经济发展水平、基础设施、市场潜力及内外部交易成本等。
其中，人口是引导产业转移方向的主线。这主要是因为劳动力作为不可贸易品，在不同经济体之间存在着差异的基础，由此，劳动力成本差异就成为产业转移的关键动力，其中劳动密集型行业对劳动力成本变化更为敏感。
国际经验表明，每一轮产业转移时期，产业承接地都经历了或正在经历少儿人口的上升期。如第一次产业转移期，德国和日本是最主要的产业承接地。从其少儿人口总数来看，德国和日本的少儿人口波峰期从1960年一直延续到1980年，其中日本甚至经历了两个波峰段，分别为1960年-1970年；1970年-1985年；德国少儿人口波峰期则从1960年开始直至1980年结束。
新加坡、韩国、中国香港、中国台湾地区作为第二次产业转移的主要承接地，则在上世纪70年代左右经历了少儿人口波峰期。
中国作为全球第三次产业转移主要承接地，其少儿人口在1980年前后经历了第一个波峰期；在1995年前后经历了第二个波峰期；同时伴随二胎政策实施，目前0岁-14岁人口正在再度缓慢增加。
借鉴历史上全球三次产业转移承接地的经验可知，每个经济体在承接前都至少经历过一次少儿人口波峰期。据此，本文选取当前少儿人口正处于快速上升通道的经济体进行分析，同时剔除少儿人口规模小于100万的经济体。特别值得注意的是，根据我们的选取标准，美国也进入到了潜在成本洼地的视野之中。
少儿人口规模是衡量产业承接潜力的重要指标之一，在其他因素同等条件下，少儿人口规模越大的经济体其产业承接潜力越强。
根据2015年数据，在潜在成本洼地经济体中，印度拥有3.77亿少儿人口，而排在第二的尼日利亚则有8000万少儿人口。据此，本文按少儿人口规模将产业承接地划分为四类。
考虑到工资黏性，未来劳动力成本与当前成本密切相关。同时鉴于全球劳动力成本数据的可得性比较差，本文选取雇佣员工的人均GDP（GDP
per person
employed）作为劳工成本的代理变量，对潜在成本洼地劳工成本进行衡量。根据雇佣员工的人均GDP可知，沙特阿拉伯、美国、阿联酋劳动力成本最高，而莫桑比克、几内亚、索马里则以雇佣员工人均2500美元位居末位。
2、潜在成本洼地选取标准之二：物流效率
除劳动力成本外，运输成本也是影响产业转移的重要因素之一。海运是全球贸易的重要运输方式，因此，具有海运优势经济体会具有产业承接的更大比较优势。根据传统产业承接地经验可知，主要承接经济体都具有发达的海路运输能力，因而，我们选择一个经济体的海岸线长度作为海运便利程度的代理变量。据此，本文在年轻人口分布的基础上进一步删除内陆国，进而选取出剩余49个成本洼地国，其中，印尼、菲律宾、美国、墨西哥及巴西的海岸线长度排名前五。
3、潜在成本洼地选取标准之三：全球腐败感知指数
除潜在劳动力优势及物流效率外，政治环境也是影响该经济体能否承接产业转入的关键因素之一。本文选取腐败指数作为衡量潜在成本洼地政治环境的关键指标。
当前，各大机构出具的腐败指数多种多样，如世界经济论坛的“全球竞争力报告”中的腐败指数，世界银行的世界发展报告中的腐败指数，商业国际（BI）的腐败指数等。本文选取透明国际公布的腐败感知指数（CPI）。根据透明国际，腐败感知指数值低于20为非常腐败。
4、潜在成本洼地选取：综合排名
综合以上分析，通过考察未来潜在劳动力人口、物流效率及廉洁指数等，本文对满足以下标准的经济体进行筛选并且排序。
有意思的是，对比本文筛选出的新兴成本洼地及当前全球FDI流向，二者呈现出高度重合。根据FDI
Intelligence统计，亚洲地区，
2015年印度已成为全球资本投资头号目的地，流入印尼的资本投资增长130%；尽管受制于地缘政治紧张影响，欧洲新兴国家土耳其项目数量同比仍增加47%；埃及仍是北非地区最大的投资目的地；
2015年流入北美地区资本增长10%至688亿美元，其中流入美国资本占比高达88%；拉美地区，墨西哥和巴西为投资流向的首要目的地。这一定程度上佐证了本文选取标准的客观性，预计未来这些新兴成本洼地依旧是全球投资流向的首选目的地。
从鲁政委最后的综合得分结论不难看出，排名靠前的国家包括：美国、印尼、印度、巴西、土耳其、菲律宾、越南，这些都是未来全球大类资产配置的主要“洼地”（方向）。
