很久没有写投资相关的博文了，非不想，是不能也。
一方面是觉得实在没有什么可写的，又不想写些小零碎，要写就想写点有用的（不过至于真正有没有用就不知道了）。如果什么零碎都写，反倒会让关键有用的信息淹没在无用的信息中，增加了选择的难度。
另一方面，是越来越觉得投资有时是有些悖论在里面，尤其是关于投资策略的分享。我们一面在追求相对于别的投资者的优势，一面又在通过分享有效的策略主动削弱这种优势，这不是另有所图就是有点分裂。毕竟主动投资永远都是少数人的游戏。对大部分人来说，这里面坑太多了，还是被动投资指数，跟上平均收益为好，投入太多的精力在上面，反倒得不偿失。
最近看《宣隆大师传》，看到人身如此难得，又看到人人都沉沦对自我的贪痴之中而不自知，想想自己又何尝不是呢，何不好好利用此难得可思维的人身，做一点有意义的事呢？写博文这种事，内容健康的话，我想勉强也算有意义吧，至于其他，顺其自然最好，说到底都是缘分。
絮叨了半天，言归正传。
今年以来一直在研究各种股票特征组合的历史表现。毫无疑问，A股最近几年你无论用哪种策略，只要你的策略里面加入了一个特征，那么你的收益多半是不错的，甚至是远远的超越市场平均，那个特征就是：小盘。这是不是意味着，我们已经找到了投资的圣杯？就是买小盘股，必定可以超越市场？对于理性的投资者来说，显然不会这么草率的做一个结论。实际上，当我们把眼光从短短的几年放开到历史的长河，就会发现，几乎每个时段都会涌现出某一个特别出彩的特征，当那个时段你的策略恰好选择了那个特征，那么你就会获得远远超过同期市场平均的超额收益。这个原因想想也是非常复杂的，涉及到方方面面，包括那个阶段的人文、社会潮流、价值取向，至少我肯定是说不清楚的。但同时你也会发现，一个在一个阶段甚至几个阶段表现好的特征，在下一个阶段或者后面一些阶段，往往就比较萎靡，甚至远远低于市场平均。这个原因则很简单，四个字：均值回归。所以我们看一个策略是否真正有效，主要看一点：其长期均值是否超越市场和其他策略。这又可以分为两类比较：一是一种特征策略和其他特征策略的比较，二是一种特征策略和他本身反相关比较。
国外发达资本市场历史很长了，可以轻易看到这种规律，但可获得数据不完整不详实，也不接地气，离我们比较遥远，就不多说了。中国的市场历史比较短，历史的“长河”也没有那么
最近看《宣隆大师传》，看到人身如此难得，又看到人人都沉沦对自我的贪痴之中而不自知，想想自己又何尝不是呢，何不好好利用此难得可思维的人身，做一点有意义的事呢？写博文这种事，内容健康的话，我想勉强也算有意义吧，至于其他，顺其自然最好，说到底都是缘分。
絮叨了半天，言归正传。
今年以来一直在研究各种股票特征组合的历史表现。毫无疑问，A股最近几年你无论用哪种策略，只要你的策略里面加入了一个特征，那么你的收益多半是不错的，甚至是远远的超越市场平均，那个特征就是：小盘。这是不是意味着，我们已经找到了投资的圣杯？就是买小盘股，必定可以超越市场？对于理性的投资者来说，显然不会这么草率的做一个结论。实际上，当我们把眼光从短短的几年放开到历史的长河，就会发现，几乎每个时段都会涌现出某一个特别出彩的特征，当那个时段你的策略恰好选择了那个特征，那么你就会获得远远超过同期市场平均的超额收益。这个原因想想也是非常复杂的，涉及到方方面面，包括那个阶段的人文、社会潮流、价值取向，至少我肯定是说不清楚的。但同时你也会发现，一个在一个阶段甚至几个阶段表现好的特征，在下一个阶段或者后面一些阶段，往往就比较萎靡，甚至远远低于市场平均。这个原因则很简单，四个字：均值回归。所以我们看一个策略是否真正有效，主要看一点：其长期均值是否超越市场和其他策略。这又可以分为两类比较：一是一种特征策略和其他特征策略的比较，二是一种特征策略和他本身反相关比较。
国外发达资本市场历史很长了，可以轻易看到这种规律，但可获得数据不完整不详实，也不接地气，离我们比较遥远，就不多说了。中国的市场历史比较短，历史的“长河”也没有那么
