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1、关于什么是中道
编程浪子-
中道的意思是即不一味追求估值的低廉而不关心质地，也不一味追求优质而不关心估值。不追求极度的分散，而忽略人主观思考作用，也不过度集中，而是给予概率必要的尊重。既不是天才也不是庸才，给予开放的心态去做投资，亦可以改变，这就是中道。
2、关于绝对收益率
编程浪子-
多关注绝对收益率，耐心+信心+恒心，涨不得意+跌不失意，以5年为期check，必有厚报。
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绝对收益率=ROE/PB*分红率+ROE*（1-分红率）。
- 价格
新浪博客
所有的波动都是估值收益率的变化，不会影响绝对收益率，而估值收益率变化是有一定范围的，也是一次性的，随着时间会逐渐变小，所以时间越长，价格的波动影响越小
2018-06-27 15:36:49
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@编程浪子-15Y-中道 这里面，优质、低估、分散，都可以学习，关键是长持，不容易做到，不是谁也能做到。
编程浪子2018-09-04 18:18:09
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@编程浪子-15Y-中道 就算是得到市场认可的优质企业，一般人也很难知道它到的优秀在哪里，一旦市场下跌
编程浪子2018-10-10 18:06:28
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价格的变化=价格的估值波动+价格随业绩的变化。后一部分就是绝对收益率。要关注后一部分的潜力。
3、关于投资理论与实践
编程浪子- 最重要的是实践，实践再实践，理论懂得再多也没用
- 不可只因它是口传已久，就信以为真。
不可只因它是奉行已久，就信以为真。
不可只因它是道听涂说，就信以为真。
不可只因它是载诸典籍，就信以为真。
不可只因它是符合我见，就信以为真。
不可只因它是符合哲理，就信以为真。
不可只因它是顺乎我思，就信以为真。
不可只因它是合我理论，就信以为真。
不可只因说者看来可信，就信以为真。
不可只因它是导师所说，就信以为真。 - 只有自己实践，亲身感受，才能知道真理。
4、关于双五的集中和分散
编程浪子- 双五的理论基石有如下几点：1、我们承认自己无法全部了解和预测企业
2 、羊群效应会导致钟摆摆过头3、概率让我们在大数下拥有确定性的优势
- 如果不能分散，就不能进行简单的双五投资，必须进行精选的双五投资。
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精选的双五投资，概率优势就不存在了，要取得超额收益得靠自己超越平均的研究能力以及能力圈。
5、关于市场的无效
编程浪子-
导致市场常常无效的原因有很多种，综合作用，好在我们不需要知道这些，我们只需要知道价格和价值的差距是多少就能完成投资决定。
6、关于优质公司的介入时机
编程浪子- 对于那些优质公司，大部分时间是“万事俱备，只欠低估”，耐心等待即可。
- 任何一家优秀的公司，回看其价格历史，总会有比较低估的时候，不必担心。
7、关于永续经营的收益
编程浪子-
r=d+g，其中d就是现金收益率（即股息率），g是增长率，也就是是留存资产的再投资收益率
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这个并不难理解，在估值不变的情况下，每个单期都可以自己精确计算，并不用限制roe和派息率是否变化
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所以当你可以比较确定未来的roe和派息比率范围，那么你就可以知道你的未来收益率，唯一需要考虑的就是估值的变化
- 如果永续增长率可以超过折现率，那么就是无价的，所以永续增长率不会超过折现率
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一个永续经营的公司，到最后要么roe降下来，要么分红率提上去，只有这两种可能。
8、关于R15公司的另一个关键
编程浪子-
r15除了roe，比较重要的就是负债率，除非有特别原因，负债率一定要低。
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一是安全，二是说明其高roe不是靠杠杆来的，而是靠的某种独有的经济优势。
9、关于冬天和延迟满足
编程浪子-
很多人在冬天把精力主要用来接受考验了，忘记寻找机会了，这就是过不了“三心二意”心理关的坏处了。
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和市场走得太近，心情主要用来痛苦和悔恨了，已经完全享受不到投资的乐趣了，更别说发现机会了。
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冬天应该多想想将来的收获，夏天应该多想想未来的收割，这样可以在冬天获得勇气，夏天获得冷静。
- 延迟满足是一种必备能力
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小孩子大部分不具备这种能力，大人本应具有这种能力，但在投资上却变得像小孩子一样。
10、关于优质公司的介入时机（续）
编程浪子- 对于优质股，高估可卖掉一部分，以后有机会再从容买入，没有机会就一直等。
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长持的话，你的收益就是未来roe和分红率决定的，估值变化影响随着时间越来越小直到最后可以忽略不计
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买入时的初始pb+未来历年roe+分红比率+最新pb，完全决定你的最终收益率
- 低估优质，什么时候最好判断低估？就是整个市场（大盘）低估的时候，最好判断。
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低估判断的难易程度是：大盘低估>行业低估>个股低估。
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至于优质，则要通过时间长期检验的最好，有的公司长达20、30年的优质，在10年的时候进入还有很长的未来，真正优秀的公司从来不是昙花一现
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成功率在6、7成就能获得很大的收益，比如选10家优秀公司，未来10年只要有6、7家达到预期就可以了，允许3、4家误判衰败。
11、关于R15投资
编程浪子- R15只能是一个入门条件
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而统计的R15只是过去的R15
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集中投资优秀公司不是不可以，如果有能力当然很好，一旦成功收益很高，但大部分投资者不具备这个洞察力，所以是很难的一条路。
- 要买真正的R15老油条，有些是混进去的。
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过去的R15不代表是未来的R15，历史成功率不到50%。
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要重点看清有没有未来长期的竞争力，这决定了他的未来roe
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如果发展潜力不大，也可能靠提高分红率来保持高roe，这是初始pb就很重要了，初始pb很低，还是很好的标的，一样可以获得很大的收益。
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比如双汇，发展潜力有限，但一样可以保持高roe，如果能买到很低的初始价格，保持很高的初始收益率，一样可以长持获得很高的收益。
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记住：不靠估值变化，仅仅靠企业成长，你的长期收益率=roe/初始pb*分红率+roe*（1-分红率）。
- 估值有两个方面：一个是通过未来指标估计计算的，一个是从实业角度简单估算的。
12、关于长持
树旁站桩～10Y～优质低估分散长持2018-09-04 18:16:15@编程浪子-15Y-中道 这里面，优质、低估、分散，都可以学习，关键是长持，不容易做到，不是谁也能做到。
编程浪子
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不容易做到，这个就是获得超额收益的护城河，人人都能做到，就没有超额收益了，所以要想超越就得做到。
13、关于恐惧
编程浪子- 犹豫害怕不敢买入也是恐惧的一种。
14、关于杠杆
编程浪子- 集中投资一只股还加杠杆就像蹦极忘了系绳子，不要干这种事。
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几乎所有的投资世界的悲惨故事都和高估和集中（包含杠杆）有关，真正有效的投资，是无论在何种情况下，哪怕是最不可预料的极端负面情况下也可能独善其身，获得合适的稳健的收益。
15、关于指数基金
编程浪子-
etf至少可以获得平均收益，但前提是你要持续坚持自己的策略，这比看上去的要难很多，要做好心理准备。
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投资指数基金，一个简单的改进方法是在自己认为高估时，卖掉一半，然后无论何时都不停止继续定投。
16、关于双五的集中和分散（续）
编程浪子-
双五这类量化策略基本上10只长期收益是明显要大于20只的，但波动也更大，极端情况下风险也更大。
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偏重量化的，10~30只的分散度也必要的。精选的，5~15只分散度是必要的。
- 再少，系统性风险就明显变高了。
- 算是弱分散。
- 但行业最好也要给上限。
- 不过单行业集中比单个股风险要小很多。
17、关于优质企业的选择和信心
编程浪子- 其实优质企业就那么些，深研挖掘还未发现的优质公司，难度是很大的。
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比较靠谱的策略是等待整个市场低迷的时候，买入一篮子从主观到客观都公认的优秀企业。
@编程浪子-15Y-中道 就算是得到市场认可的优质企业，一般人也很难知道它到的优秀在哪里，一旦市场下跌
编程浪子
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优质低估分散长持，优质对应长持，要长持，需要深入的主观定性分析，拥有信心是很重要的。
18、关于冬天的重点
编程浪子- 在这种深冬，不用关注账户盈亏，而应该关心账户拥有多少股权。
- 牢牢看好这些股权，耐心等待收获的季节。
19、关于杠杆（续）
编程浪子- 不要赚不属于自己的钱，因为迟早会加倍还回去。
- 在投资市场，活得久是最重要的，不用担心赚钱问题，活得久也意味着赚得多。
- 要想活得久就不要玩极限运动。
- 只有一类杠杆是可以加的，就是不会被强制平仓的杠杆。
20、关于深圳
编程浪子- 光是深圳，我喜欢的公司就至少有5个
- 深圳真的是一个充满活力和创造力的城市
- 2018深圳百强企业排名
排名
1
2
3
4
5
6
21、关于致富慢与快
编程浪子-
是的，重点是对自己估值准确性有清晰认识，准确性低，安全边际就扩大，另一点就是耐心。
- 只要你满足于慢慢变富，你就会真的变得富有。
-
如果你确认五年内，估值不能侵蚀你，甚至可能帮到你，那么五年后就是赚多赚少的问题了。
-
银行目前持有5年以上的有亏损的吗？甚至收益有低于50%的吗？
-
过去5年银行光指数就涨了90%
22、关于R15的排名
编程浪子-
可能很多人误会了R15排名，R15排名只是按照roe进行的排名，包含了所有的股票，并不一定是R15股票，当然排名越靠前越可能成为R15股票。
- 此排名用的过去十年roe极其稳定性
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是综合考虑roe和稳定性，不是用平均值，roe波动太大也会排名靠后
-
R15排名除了个别有出入，但大体上来说，排名越靠前基本意味着是越优秀的，前50名都是优秀的，后面还有2000多只呢
- 明年r15俱乐部预计会增加一些新成员，更新在公众号里了，回复new
r15可以看到
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我觉得可以多讨论一下哪些r15可以经久不衰，而哪些r15可能昙花一现，或者哪些未来可能出现的危险多一些
-
r15定性多于定量，集思广益，防患于未然，最终尽量多的锁定经久不衰的公司
23、关于茅台的溢价
编程浪子-
茅台的确定性确实是顶级的，正常不出问题的情况下，市场给予的估值会为这部分确定性付出一定代价。
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2019增速放缓，可能市场会给一些更好的机会吧，但很难讲。
24、关于绝对收益率（续）
编程浪子-
永久收益率前提是永久，你要确定他们的roe能保持永久，就是一样的，但一般roe能保持的时间长度是不一样的，要考虑这一点
-
PE（即PB/ROE）决定初始收益率，ROE决定再投资收益率，而理论永久收益率将处于初始收益率和再投资收益率之间，具体游标在何处决定于分红率。这4个因子组成的永久收益率中，其中roe占到2个，所以是重中之重。只看roe和pb则漏掉了另一个roe。
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最关键的就是未来roe，如果未来roe确定性不高，就需要更大的安全边际。
-
为什么要投资R15，其核心就是利用优等生理论让未来roe确定性增大
25、关于股市冬天的好处
编程浪子-
股市的冬天除了不赚钱，其实有很多好处，可以静下心来思考投资就是其中一个很大的好处。
- 火热的夏天时，就没有时间和心情去思考了。
26、关于初学投资者
编程浪子-
亏钱后肯定就理解了，所以我一直倡导先投资理念成熟之前先用少量资金在资本市场锻炼一下，尽量减少学费，待成熟之后再重拳出击。
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对于普通的投资者，坚持安全边际，认清投资本质，不好高骛远，踏踏实实获得自己该获得的那一份合理收益才是出路。
27、关于投资分享
编程浪子-
这是世界无私分享的人很多，我们都是站在巨人的肩膀上，真的要感谢这个时代，要感谢所有人
-
我觉得我们都是幸运的，纵向来说，历史上80%的时间都处在战争中，我觉得生在和平时代的人都是幸运的，恰好我们遇到了，横向来说，光是非洲有2亿人处于饥饿状态，其中每年有400万人饿死，正常长大就不错了，更别说投资什么的了，我觉得无论是美国还是中国，我们在一个幸运的时代出生到了一个幸运的地方，并且还能幸运的聚在一起谈天说地，这运气跟中奖差不多。
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是的，投资，如果不仅能帮到自己还能帮到更多的人，就是锦上添花，从精神上来说分享者最终获得的并不比其他人少，而且应该这么做，生不带来死不带去，独乐乐不如众乐乐就是这个道理
28、冷清的股市，时间就是财富
编程浪子- 底部区域，五年定期，优质存单，股市就是取款机。
- 存单疯抢，提前兑付，市场冷清，持有到期，不够满意，再放五年提款机。
-
其实那些坚持了不五年的，提前取出来的钱往往也是放在枕头下，大部分的资金根本也用不着，只是觉得这样安心而已，十分愚昧。
- 人一生的很多资金可投资的时长比想象的要长得多。
29、冬天与估值的准确度
编程浪子-
估值准确度：大盘>行业>个股。所以大盘指数全面低估导致的投资机会确定性是很高的，不确定的只是需要多久能赚多少的问题
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只是需要时间，短则1年，长则2、3年都有可能，三心（耐心、信心、恒心）+二意是我们唯一要做的
- 等得越久，机会越大，赚得越多，这是延迟满足的铁律。
- 做最坏的打算，报最好的希望。
30、市场的底牌
编程浪子- 什么底牌，或许短期有一点用，但股市长期看其实都是明牌
- 长期的角度，其他任何人并不比我们知道得更多
- 相反，唾手可得的短期利益还可能蒙蔽双眼，损害长期利益
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总之还是我常说的那句话：人们往往高估了自己一年的投资获利能力，而低估了自己一生的投资获利能力。
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