[转载]上市银行2011年及2012年1季度业绩前瞻（一）
2011-12-26 18:29阅读：
作为价值投资者，我始终认为，学习领会投资理念固然重要，但毕竟相对简单，只要具备中学水平就足够。真正困难的是如何来分析判断企业的内在价值，这不是一年两年的功力就可以得心应手，需要长时期的努力、实践，争取在实践中提高自己的能力。我转发这些分析，并不意味着我认为其分析预测的结果是正确的，仅为了分享与推广。分析预测，本来就是个毛估估，我们需要的是过程，并不需要追求精确，只要八九不离十就行了。
再过一个星期就迈进2012年了，上市银行的经营成果已近确定。2011年年报和2012年第1季度(下称“本期”)业绩推出的时间相距很短，公布时间可能集中在2012年4月。提前4个月，投资者对关注的品种及行业本期情况进行研究是十分必要的。
一、经济形势及货币政策背景
（一）经济趋冷。预计2011年第4季度全国GDP增速调降到8.6%左右，
2012年第
1季度再降到
8.3%左右，降幅明显。出口、房地产双双下行使银行业坏账在第
4季度和
2012年第
1季度有所增加。至于
2012年第
2季度以后经济形势如何，还要看国内经济政策和外围经济情况而定，总体而言，难以乐观。
（二）货币政策微调。把保证金类存款纳入准备金范围新政策和下调存款准备金率形成对冲，对小微企业金融支持构成本期定向宽松的主调，逆转了2010年第2季度以来的从紧-从紧-再从紧的货币政策主线，从而微幅提高中小银行业适应监管的灵活性，但对于提高第4季度业绩影响有限。2012年3月前，若再连续下调1-2次存款准备金率的情况下，银行业明年1季度业绩可望得以改善。
（三）加息政策的滞后效应。2011年央行分别于2月9日、4月6日和7月7日进行了3次加息。中短期存贷款息差的加大已在银行第2、3季度的业绩得以体现。但部分长期贷款利率则在2012年第1季度开始执行，这部分资产重新计价将成为拉动新季度银行业绩提升的主要因素。
二、银行业经营情况影响业绩新因素
2011年以来，银行板块在低估值的作用下，相对大盘较为抗跌。但随着估值逐步起作用，个股走势分化严重（具体情况见表1），涨幅第1的民生银行与倒数第1的光大银行之间相差近50个百分点。从银行的经营来看，本期将有以下情况影响各上市银行业绩：
表1
.16家银行股2011年涨跌幅（到12月23日收市）
股票
|
2010年底价格（元）
|
今收市价（元）
|
今年分配
|
复权价(不含税)
|
涨跌幅
|
排名
|
民生
|
5.02
|
6.00
|
10派1
|
6.09
|
21.31%
|
1
|
华夏
|
10.9
|
11.22
|
10派2
|
11.40
|
4.59%
|
2
|
建行
|
4.59
|
4.56
|
10派2.122
|
4.75
|
3.51%
|
3
|
工行
|
4.24
|
4.17
|
10派1.84
|
4.34
|
2.25%
|
4
|
深发
|
15.79
|
15.42
|
不分配
|
15.42
|
-2.34%
|
5
|
农行
|
2.7
|
2.58
|
10派0.54
|
2.63
|
-2.64%
|
6
|
兴业
|
24.05
|
12.52
|
10转8派4.6
|
22.95
|
-4.57%
|
7
|
南京
|
9.94
|
9.25
|
10派2
|
9.43
|
-5.13%
|
8
|
中行
|
3.23
|
2.90
|
10派1.46
|
3.03
|
-6.15%
|
9
|
招商
|
12.81
|
11.69
|
10派2.9
|
11.95
|
-6.71%
|
10
|
| 交 |
