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[转载]银行业估值区间浅析(下)

2012-02-20 17:17阅读:
原文作者:处镜如初

四、银行股估值区间判断
当前银行股的超低估值是在行业股本超量供给和政治经济改革前景不明朗等多重因素叠加下造成的。在经济软着陆的预期下,即使是最悲观的看空者,现在也不得不承认银行股业绩今年将取得稳定增长。相对于其他板块的股票,几乎所有的银行股可能都象2005-2006年一样提前探明了自身的估值低部。至于新一轮牛市的最高估值,则必须等侯未来牛市高峰予以证明。
(一)民生、浦发、兴业等股权自由流通银行积极为行业探索最低估值。观察历史最低估值的具体银行,我们发现浦发银行 20081028创下了的4.87倍行业最低估值,并在2009年的反弹中领涨板块(最高涨幅达
257.58%)。2005121,民生银行创下估值7.388倍的行业最低之后,股价拒绝回调,一路振荡上,但在业绩增长的情况下,于2006116再次创下行业7.296倍的估值新低,之后行业集体迎来了本世纪以来最大的涨幅。历史往往有惊人的相似,时隔6年,2011120日,又是民生银行创下了当年最低点4.92(复权价为4.83元,对应的当年保守估值为4.52)后,股价再次对回调表现出巨大的抗拒;201214,民生银行创下了新年的最低价5.85元,对应的新年估值为3.94(不靠谱的预测值,最低也可能为兴业银行)后股价振荡向上,创出两年来新高6.62元,比近4年来最低点4.83元已上涨了37%。从民生银行股价走势来看,这确实是估值触底之后依靠业绩拉动的一种良性走势,这种类似于2006年的慢牛趋势预示着后市的走势将更为稳健、时间周期更长。总而言之,4-5倍市盈率很大可望成为银行股本轮熊市估值的最低极限。

7. 历史银行业最低估值比较
股票
06年最低估值
08年最低估值
11年最低估值
12年预期最低估值
民生
7.296
9.092
4.52
3.94
兴业
未上市
5.037
5.074
4.05
浦发
11.144
4.871
5.650
4.35
交通
未上市
6.850
5.323
4.80
中信
未上市
10.843
6.038
4.90
农行
未上市
未上市
5.855
5.08
北京
未上市
7.381
5.853
5.48
建行
未上市
8.728
6.372
5.50
工行
不估值
9.432
6.320
5.74
招商
10.675
7.452
6.509
6.01
中行
不估值
11.122
6.282
6.11
深发
9.036
41.094
7.354
6.16
华夏
10.55
10.450
7.116
6.30
南京
未上市
9.387
7.218

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