银行股未来长期分析（风险篇，附件：金融业数据）
2015-12-02 15:02阅读：
银行股未来长期分析（风险篇，附件：金融业数据）
——从银行长期投资价值看实验账户规划
附件：金融业数据
结论：《银行股未来长期分析》中的假设没问题，只要没天灾人祸，实验账户保质保量完成长期收益计划没问题。谋事在人成事在天，我们就等待着时间去验证吧。
上文中有两个基本假设：一个是优势银行未来规模增长假设，其中1，假设未来十五年名义GDP年均增长8%。2，银行业货币资产即M2加2个百分点，年均增长10%。3，优势银行规模年均增长12%。
一个是银行业风险假设，1，国内投资增速持续低于银行资本金增速,2，金融业产值占国内生产总值（GDP）之比超过12%。
为了进一步看清问题，我整理了相关数据。见附表：
按我的理解，就银行来说，这里的金融业增加值是指主营收入减拨备计提减剔除员工薪酬以后的管理费用构成。这里的金融业占比就是整个金融业（包括银行）从GDP中切蛋糕的比例。所以，很多人说银行业占一半利润的说法实在是无稽之谈。所以，当朋友们看见那些说诸如此类胡话的分析报告，就不需要看了，就因为他连常识都不懂，你能指望他分析什么呢？
上表中显示，二十年间，GDP从1995年的6.11万亿增加至2015年的67.83万亿，累计增长10倍，二十年间年均增长12.79%。金融业增加值从1995年的3210亿元增加至2015年的56700亿元，累计增长15.44倍，二十年间年均增长15.44%。银行业货币即M2（手头没最初四年的数据），从1999年的11.76万亿增加至2015年的140.06万亿，累计增长10.91倍，按十六年计算年均增长16.74%。由此可见，货币增长高于金融业增加值增长，金融业增长高于GDP增长。
其结果是金融业增加值占比从1995年的5.25%提高至2015年的8.36%，累计提高59%，年均提高2.35%。
从分阶段看，前十年GDP年均增长11.76%高于金融业增加值8.81%的年均增长，后十年金融业年均增长22.47%大大高于GDP13.82%的年均增长，M2的年均增长比较平稳。
就金融业增加值占比来看，前十年占比是下降的，从5.25%下降至2005年的4.02%，基本是个持续下降的十年；后十年是持续快速提高的十年，从2005年的4.02%快速提高至2015年的8.36%。假如按后十年的提高速度，在未来的十年内就将进入“产能过剩”警戒线。
其中的原因主要是前十年企业改制、工人下岗，企业、地方政府逃废债，东南亚金融危机影响等等导致金融业损失比较多。后十年是基础设施建设与房地产的突飞猛进，包括美国金融风暴以后的四万亿，使得金融业得益比较多。
在这里，我们应该清醒的认识到，金融业后十年的高速增长不可持续，否则，不但实体经济受不了，就算是金融业自身也会由高速发展导致问题（比如外部资本快速流入，导致信用社大量升级商业银行，目前城商行这一统计口径的高速增长，市场份额快速提高就是这个原因；银行家快速赚钱忘了风险等等。）多多，很容易快速导致产能过剩，引发金融危机。同时，意味着过去十年银行业绩的高速增长不可持续，优秀银行平均25%以上的年均增长不可持续，对未来的预测应大幅打折扣。
同样的道理，随着未来投资强度降低，M2的增长速度也会适当下降，近几年M2增长低于平均值就已经证明了这个趋势的形成。未来应该会出现增长低于10%，低于GDP增长的时候。
如此，以等于或略高于前十年的增长，以大幅低于后十年的增长来预判未来应该没什么问题，金融业占比也不至于快速提高。
我注意到06、07这两年与2015年金融业占比大幅提高，这应该与资本市场的牛市有关。意味着随着资本市场规模的不断扩大，股市的涨涨跌跌会影响国内产值或者说GDP，会影响金融业增加值与占比。在这里，主要是由除银行外的金融子行业波动导致，当然，银行在牛市中也会有所得益，但幅度不大。如此看来，综合其他方面看，明年的金融业占比低于8%的可能性比较大。
我发现GDP的增长与金融业增加值增长有时候同步，有时候并不同步，甚至相反而行，意味着这两组数据存在一定的关联性，但相关性不大。
顺便在这里说一下，我注意到这两年的储蓄存款增长大幅下降，近两年已下降至个位数8%左右，过去20年的年均增长为15.68%。这应该是银行理财产品大量发行的结果，也可以理解为银行为留住客户的高息揽存行为，这无形中将提高银行的运行成本。
结论：《银行股未来长期分析》中的假设没问题，只要没天灾人祸，实验账户保质保量完成长期收益计划没问题。谋事在人成事在天，我们就等待着时间去验证吧。
（全文完）
