关于卖出北京银行 换股南京银行的理由
2016-05-06 20:02阅读：
北京银行具体的买进时间我忘了，大概在去年五月份人造股灾前买进的吧，差不多一年的持股时间，目前账面微亏。话说去年那时候我有想持有城商行的计划，在北京银行、南京银行与宁波银行之间举棋不定，因为这三家银行各有千秋，宁波、南京增长高一点，北京便宜一点。说来也巧，就在我举棋不定的当口，朋友（他不知道我想持有城商行）和我说有人想做北京银行，如此我就一下子决定买北京银行吧，反正这三家差不多，持有北京银行也是可以的。后来的事实证明，我上当受骗了，是里面的大户想出来让人接盘的，呜呼！所以说，听消息会害人的。当然，我的朋友没骗我的故意，是他被人忽悠了，不能怨他人。
持有北京银行差不多一年，这几天我差不多清仓了，微亏告终。不过，话又说回来，虽然上当受骗，实际上现在看来我也并没有吃亏，假如那时候持有其他两家银行，也好不了那里去，彼此彼此罢了。业绩的相对高增长，只不过抹平了市场估值而已。所以说，买入的便宜很重要，虽然可能因为图便宜而持有平庸公司，但由于市场估值的便宜，不一定吃亏到那里去。当然，前提是不能太平庸，太平庸就不利于长时间持股。今天为止，我把北京银行的头寸转入南京银行，南京银行成为我的第二重仓股，兴业银行依然是第一位的。
换股南京银行的理由：
过去几个季度南京银行的高增长，在我心里其实不算，因为这是股权融资以后的扩张而已，老股东并没有得到太多实惠（由于南京银行的融资价格高一点，稍许还是有一点的），嗯，撇开过去的高增长不算，我们看看一季度静态的情况吧：
北京银行一季度报告显示，净资产9.22元，核心资本充足率（北京银行一季度没披露这一指标，就按贷款增长与净资产增长之间的差额毛估估）核心一级资本8.67%，每股净利润0.416元，净资产收益率18.06%，股价
10.30元。按简单粗暴的以一季度业绩乘4来看，市盈率6.19倍，市净率1.12倍。
南京银行一季度报告显示，净资产14.70元，核心一级资本8.21%，低于北京银行，每股净利润0.630元，净资产收益率17.13%，也稍许低于北京银行，股价16.80元。市盈率6.67倍，市净率1.14倍，高于北京银行。
从以上静态、表面的各项指标看，南京银行相比北京银行没任何优势，放在银行整体看也价格贵了点；唯一的优势可能就是那个主营收入增长与净利润增长，但我恰恰忽略这个由于股权融资以后的相对高增长，这是过去不是未来。南京银行融资以后的大幅扩张，核心资本充足率又一次限制了规模扩张，除非再次高价融资，按目前的股价融资老股东占不了便宜。
我主要从以下的几个方面看：
一，企业经营能力，在我的心里，同样的上市公司，同样的市场估值，我会优先选择东南沿海地区，放弃北方地区，从这两者过去十年的经营业绩中就可见端倪。从去年南京银行在融资以后，把融资的资本金一下子就全部花出去，就可见南京银行扩张的冲动与强劲的执行力。就投资来说，未来的经营能力或者说经营业绩是我们需要考虑的重要因素。
二，业绩的含金量，北京银行一季度每股利润0.416元，每股净资产增加0.408元，净资产提高低于净利润增加，意味着一季度其他综合收益稍许亏损一点。南京银行每股利润0.63元，净资产提高0.688元，意味着南京银行还有0.058元的其他综合收益在报表里面没体现出来，这一去一来，就抹平了市盈率的差异。
三，信用成本。这两者差异更多是信用成本这一块，北京银行一季度信用成本年化是1.266%，南京银行信用成本年化是4.21%，相差几乎3个百分点。
就一季度末静态的资产质量看，北京银行不良率1.11%，南京银行0.85%，南京银行低于北京；北京银行关注类（未披露关注类数据，我按季度环比增10%毛估估）1.09%，南京银行2.07%，南京银行高于北京；北京银行关注加不良比率2.20%，南京银行2.92%；北京银行拨备覆盖率286.56%，南京银行447.32%，南京银行高于北京；北京银行拨贷比3.18%，南京银行3.81%，南京银行高于北京。综合来看，两者账面上的资产质量差不多，没什么特别差异。对于银行报表披露的资产质量情况，我们相信也好，不相信也罢，反正这两家处于同样的起跑线上。
就一季度拨备计提来看，北京银行坏账损失准备计提25.25亿元，年化信用成本1.232%，拨备覆盖率286.56%，比年初下降了8.10%，拨贷比3.18%，比年初下降8.61%；南京银行坏账损失准备计提29.51亿元，年化信用成本4.21%，拨备覆盖率447.32%，比年初提高3.80%，拨贷比3.81%，比年初提高6.65%。
就一季度新增坏账损失准备计提来看，在不考虑核销（纯期末数据）的情况下，北京银行一季度不良贷款增加4.42亿元，拨备计提余额却减少了（毛估估至少）9.18亿元，意味着北京银行一季度25个亿的拨备计提还不够核销，拨备计提严重不足，未来有着拨备计提压力。南京银行一季度不良贷款增加3.06亿元（与北京银行差不多），拨备余额增加17.09亿元，意味着拨备计提足够，未来有释放利润空间。
突发奇想，我假设这两家的资产质量是差不多的，假如一季度北京银行提高50%拨备计提，南京银行降低50%拨备计提，那么会怎么样呢？
如此，北京银行拨备计提38.90亿元，年化信用成本1.898%，差不多百分百覆盖一季度新增不良贷款；南京银行拨备计提14.76亿元，年化信用成本2.105%，也差不多百分百覆盖一季度新增不良贷款。如此，北京银行一季度实现净利润42.58亿（现报表52.75亿），每股净利润0.336元；南京银行一季度实现净利润32.51亿（现报表21.19亿），每股净利润0.966元，一去一来，市场估值就反过来了。也就是说，南京银行只要降低一点拨备，就可以增加50%的每股净利润。
四，资产扩张，从这两者的核心资本充足率看，都已经无法大幅扩张，在没有融资的情景下，只能靠利润补充资本金带来规模扩张，由于南京银行的获利能力高于北京银行，意味着南京银行未来的利润增长将高于北京银行。
另外南京银行一季度总资产比年初增长20%，信贷总额比年初增长11.6%，这两个数据远高于北京银行的3.26%与5.70%，快速增长的规模，还没有完全发挥主营收入结果，预示着南京二季度的主营收入环比增长依然可以高于后者。
嗯，好了，不啰嗦了，就此打住。
对了，南京银行今年还有十送八的投机题材，也许，短线资金会冲这个来赌一把，我就可以坐享其成。
目前主账户持股顺序：兴业银行，南京银行，招商银行，浦发银行，民生银行，北京银行，依然是清一色，就等着和牌了。
