方韩之争与财务质疑

春节最大的娱乐是看方舟子与韩寒之间的对战。方舟子不断的质疑作品有人代笔，韩寒童鞋则不断找证据反击，最终诉诸公堂。本人喜欢韩寒的犀利，也很佩服方舟子先生注重证据分析与理性。当然我对他们的了解也仅限于博文，韩寒的《求医》、《三重门》什么都没看过。我不是挺方派也不是挺韩派。剔除那些咬文嚼字的细节，方舟子的一些分析性质疑还是理性的。是否属实另当别论。据方舟子观察，韩寒经常对已发博文做大幅度的删改，不知道这是不是真的？这个习惯似乎不太好。细心的朋友经常指出我博文中的错误，我会本能地找一些理由去辩解一下。但不会修改已发的博文，除非是改几个错别字。

以上似乎都是废话，和我们做投资没什么关系。了解我的朋友都知道我也喜欢质疑上市公司，比如苏宁少计租金之类的。不过我希望朋友们不要把质疑太当真。我可能昨天刚质疑完东阿阿胶的驴子去了哪儿，今天就买了一些东胶的票（实际情况是我在等一点坏消息）。我了解到更多信息因而改了主意而已。无论你是价值投资还是成长投资，理性总是必要的。喜欢质疑的人经常会遇到查理·芒格说的“在拿锤子的人看来，世界就是钉子”这类困境，但这总比没有独立分析盲从要好得多。

方舟子博文常称“天才”韩寒，天才二字上用了引号，表示他不相信有所谓天才。在文学码字领域有没有天才搞不清楚。在投资领域，如果一家上市公司的业绩好得离奇（近乎“天才”），远远超出同侪，业绩的真实性往往值得怀疑。比如东方电子赤裸裸的造假行为。再比如说我也不会把三一重工的财报数据看得很重，因为它的ROE比同类公司高出非常多。有一篇分析《三一重工关联交易迷宫上市8年涉及196亿资金》应该能部分解释该公司高ROE的原因。我会更加看重母公司三一集团的财务数据。很幸运，三一集团进行票据融资时公布了集团报表。计算可知集团整体的ROE约33%（Vs三一重工的近50%）。在考察该公司盈利能力时我用这个集团的ROE进行倒算。即使有人告诉我上市公司的资产质量更佳，在有大量关联交易存在的情况下，我也绝不会因此修正我的做法。