银行实证(2)：资金成本的背后
2012-03-02 14:24阅读：
有博友评论上篇博文《风险资产定价》是一篇没有结论的论文。论
文是老师评职称、学生混毕业证时的必需品，我辈中人没有什么兴趣。其实原文中已经隐晦的说明了结论，现在就亮出来吧。结论：银行业资产定价能力也挺重要，较高的贷款利率与资产的不良水平不存在简单的线性关系。由此：
（1）中行的贷款平均利率明显低，被剔除。之后的系列文章将不会出现它的数据。
（2）不觉得争议较大的民生银行目前在做蠢事，继续保留观察。
关于银行资金成本，博友有过不少很棒的分析论述。笔者非常赞同他们的分析，资金成本的重要性，再怎么强调都不为过的。如果一家银行的资金成本低，做传统银行业务就会有不错的收益，它在压力下做蠢事的概率就会低很多。与资产端（贷款）业务相比，负债端（存款）的业务更不容易做好。甚至可以这样说，哪家银行有更低的资金成本，它就拥有了相当大的竞争优势。如果未来ZF放松对利率的管制，它的竞争优势将更加明显。那么资金成本如何衡量呢？低资金成本的背后又是什么呢？
先看下表1各银行2010年存款平均成本率，计算公式为存款利息支出*2/（期初存款规模+
pan >期末存款规模）。从表中可以看出光大存款成本率最高
1.57%，招商银行最低。与其他股份制银行相比，四大行的资金成本有一定的优势。
表1：各银行2010年存款平均成本率、活期存款比例
股票代码
|
公司名称
|
存款成本率
|
活期存款比例
|
601009.SH
|
南京银行
|
1.44%
|
44.69%
|
002142.SZ
|
宁波银行
|
1.38%
|
59.21%
|
601939.SH
|
建设银行
|
1.27%
|
56.62%
|
601398.SH
|
工商银行
|
1.34%
|
52.54%
|
600015.SH
|
华夏银行
|
1.32%
|
45.16%
|
601169.SH
|
北京银行
|
1.38%
|
52.86%
|
601328.SH
|
交通银行
|
1.40%
|
49.05%
|
601288.SH
|
农业银行
|
1.25%
|
57.74%
|
600000.SH
|
浦发银行
|
1.39%
|
43.10%
|
601998.SH
|
中信银行
|
1.31%
|
48.17%
|
601166.SH
|
兴业银行
|
1.44%
|
48.80%
|
601818.SH
|
光大银行
|
1.57%
|
43.09%
|
600036.SH
|
招商银行
|
1.18%
|
56.87%
|
600016.SH
|
民生银行
|
1.46%
|
45.95%
|
000001.SZ
|
深发展
|
1.51%
|
31.20%
|
单个年度来看，存款资金成本率与存款的期限结构直接相关。因为活期利率低、定期利率高，活期比例高的银行资金成本必然低。这显而易见。进一步细致分析可以发现，同样是活期存款，公司存款的成本率要高于零售存款的成本率。比如民生银行2010年报显示，零售活期存款成本率0.35%，公司活期存款成本率为0.65%。09年这两个数据分别为0.35%和0.70%。出现这种情况是因为对公业务存在协定存款？不太确定。现在知道，因个人日常收入与支付（比如打到卡里的工资）积存的资金才是成本最低的。基于此，各大银行均在大力发展零售业务。拥有更多网点、与老百姓生活更贴近的银行的资金优势很明显，比如四大行。
分析似乎可以到此为止了。但以上分析有一个漏洞，就是我们就资金论资金了，没有考虑获取资金的相关成本。或者换一个问题更简单，银行网点是否越多越好呢？为获得较低的资金成本，开辟更多的网点是否会出现不经济的情形呢？这并非杞人忧天。国有银行改革的这些年，有数以万计的网点被撤并。许多看好农行的投资者也把目光聚焦在其为数众多的网点上。下表2为各上市银行的网点情况与网点效率。北京银行等几家城商行的数据不具有可比性没有列示。
表2：各上市银行的网点数与网均存款
单位：亿元
股票代码
|
公司名称
|
网点数
|
网均存款
|
601939.SH
|
建设银行
|
13425
|
6.8
|
601398.SH
|
工商银行
|
16430
|
6.8
|
600015.SH
|
华夏银行
|
394
|
19.5
|
601328.SH
|
交通银行
|
2654
|
10.8
|
601288.SH
|
农业银行
|
23494
|
3.8
|
600000.SH
|
浦发银行
|
655
|
25.0
|
601998.SH
|
中信银行
|
700
|
24.7
|
601166.SH
|
兴业银行
|
577
|
19.6
|
601818.SH
|
光大银行
|
605
|
17.0
|
600036.SH
|
招商银行
|
830
|
22.9
|
600016.SH
|
民生银行
|
509
|
27.8
|
000001.SZ
|
深发展
|
304
|
18.5
|
从上表可以看出，民生银行网点效率最高,四大行及交通以外光大银行最差。注意一点，光大网点分布最多的地方是北京，其次是上海。对照北京银行网均29.4亿存款，我们可以看到光大做得有多差。四大行中，农行的网点效率要远低于其他银行。有必要对比一下农行和建行，见下表3。建行与农行的存款成本率非常接近，但建行的网均存款远高于农行。综合来看，建行的资金成本比农行会低许多。未来农行的网点效率也许会提升得更快，但当前的现实是建行要强得多。
表3：建行与农行的简单对比
股票代码
|
公司名称
|
网点数
|
网均存款
|
存款成本率
|
601939.SH
|
建设银行
|
13425
|
6.8
|
1.27%
|
601288.SH
|
农业银行
|
23494
|
3.8
|
1.25%
|
从资金成本的角度的分析，可以得出如下结论。不合理之处敬请博友们指正。
（1）剔除资金成本最高的光大银行。
（2）对照农行与建行，剔除综合资金成本更高的农行。
