星石投资董事长、投资决策委员会主席江晖在第五届中国阳光私募金牛奖领奖现场做了题为中国式绝对回报：趋势投资选时，价值投资选股的演讲，阐述了追求绝对回报的投资理念和近年来星石在投研上的突破。以下为演讲实录。
首先感谢中证报对整个行业无私的持续推动，使得我们星石投资能够有幸第五次站在这个领奖台上，接受金牛私募公司的颁奖，我们深感荣幸，也再次感谢！
我2007年出来创业做私募基金，下定决心做绝对回报，算上07年，这已经是第八个年头了，回过头去看，酸甜苦辣，难以一言蔽之。但有一点，我始终未变，那就是我一直在反复琢磨，如何在中国做出绝对回报，如果有效地利用中国独特的国情做绝对回报。这七、八个年头，我是一分钟也不敢忘记。
截至今年，星石投资已经推出22期集合信托计划和十几个私人银行产品，每一款产品都是定位于绝对回报，策略上也是严格复制的。
总的来说，我们做的还是不错的，但是也有遗憾，那就是我们为了控制下行风险，错过了不少结构性的收益机会。
我们看到了这个问题，也一直致力于改进我们的投资方法，终于，在第八个年头，我们悟出来一些东西，今天想分享给大家，供大家做绝对回报时参考。
一、绝对回报遭遇中国国情
绝对回报，我理解，就是指无论任何市场条件下，都追求正收益的投资策略。在国外，对冲基金一般采用“对冲”加“杠杆”的模式实现绝对回报，也就是说，通过多空对冲，把多余的风险对冲掉，然后通过放大杠杆的方式，提高收益水平。但在国内独特的市场环境下，这种方法有一些不方便的地方，如，目前的对冲工具有限，对冲的操作受到限制等，另外，放杠杆的成本也很高，国外那种低风险的方法很难在国内复制。
但同时，我们观察到国内独特市场环境下一些有利于做绝对回报的地方，如新兴市场特征明显，主动管理的回报远高于被动管理；如市场参与者目标趋同，长期看产生大量确定性强的机会等等。
二、中国式绝对回报：趋势投资选时，价值投资选股
我们在反复摸索的同时，总结出一些完全不同于国外的绝对回报策略，但非常适合中国市场。我们总结为两句话：趋势投资选时，价值投资选股。
1、趋势投资选时
所谓趋势投资选时，是指我们把市场上所有的行业划分为六大板块，六大板块中，任何一个板块内趋势向好的行业占据
首先感谢中证报对整个行业无私的持续推动，使得我们星石投资能够有幸第五次站在这个领奖台上，接受金牛私募公司的颁奖，我们深感荣幸，也再次感谢！
我2007年出来创业做私募基金，下定决心做绝对回报，算上07年，这已经是第八个年头了，回过头去看，酸甜苦辣，难以一言蔽之。但有一点，我始终未变，那就是我一直在反复琢磨，如何在中国做出绝对回报，如果有效地利用中国独特的国情做绝对回报。这七、八个年头，我是一分钟也不敢忘记。
截至今年，星石投资已经推出22期集合信托计划和十几个私人银行产品，每一款产品都是定位于绝对回报，策略上也是严格复制的。
总的来说，我们做的还是不错的，但是也有遗憾，那就是我们为了控制下行风险，错过了不少结构性的收益机会。
我们看到了这个问题，也一直致力于改进我们的投资方法，终于，在第八个年头，我们悟出来一些东西，今天想分享给大家，供大家做绝对回报时参考。
一、绝对回报遭遇中国国情
绝对回报，我理解，就是指无论任何市场条件下，都追求正收益的投资策略。在国外，对冲基金一般采用“对冲”加“杠杆”的模式实现绝对回报，也就是说，通过多空对冲，把多余的风险对冲掉，然后通过放大杠杆的方式，提高收益水平。但在国内独特的市场环境下，这种方法有一些不方便的地方，如，目前的对冲工具有限，对冲的操作受到限制等，另外，放杠杆的成本也很高，国外那种低风险的方法很难在国内复制。
但同时，我们观察到国内独特市场环境下一些有利于做绝对回报的地方，如新兴市场特征明显，主动管理的回报远高于被动管理；如市场参与者目标趋同，长期看产生大量确定性强的机会等等。
二、中国式绝对回报：趋势投资选时，价值投资选股
我们在反复摸索的同时，总结出一些完全不同于国外的绝对回报策略，但非常适合中国市场。我们总结为两句话：趋势投资选时，价值投资选股。
1、趋势投资选时
所谓趋势投资选时，是指我们把市场上所有的行业划分为六大板块，六大板块中，任何一个板块内趋势向好的行业占据
