倍霖山勇抗疯狂下跌，回撤仅为3%
2015-06-27 12:31阅读：
最近两周，股市行情暴涨暴跌，还在小幅反弹的掩护下不断下跌，上证综指从6月15日开始，截至到今天（6月26日）4192.87点，已经下跌973.48点，跌幅高达18.84%，仅今天跌幅已经超过7个点，超过两千只个股跌停。
而神创板跌幅简直恐怖，从15日的3899.16点，跌到今天收盘时的2920.7点，跌幅高达25.1%。两个礼拜将近1000点就这样没了，再也不用担心创业板指数与上证指数相遇了。
（喂，这是6月19日的对话吧，今天上证指数都快跌停了！）
有朋友说这行情好像股灾呀。什么叫像呀，这都不是股灾那啥才叫股灾呢！暴跌行情中，投资者个个都变身为段子高手。
股民甲说，“好想我的股全部都是ST呀，这样就可以每天只跌5%了。”
股民乙则说，“终于收盘了，我的股票今天可以不用继续下跌了。”
“收不收盘都一样，开盘封死跌停板，全天无悬念”股民丙吐槽。
而小倍的一位北京朋友说，“堵车再也不烦了，现在最喜欢的就是红灯。”
虽然股市由“疯牛”变“疯熊”，但是倍霖山旗下两只产品的净值表现却很坚挺，兼职是抗跌神器！
先来看看千石资本-
倍霖山绝对收益，该产品6月15净值为2.419元，而截至6月24日的净值为2.312元，在大盘跌18.84%，创业板跌25.1%的情况下，该产品净值回撤仅为4.42%。
倍霖山如意一号的净值回撤情况类似，6月16日的净值为1.19元，托管机构回复的最近净值是6月23日的1.145元，净值仅回撤了3.78%。
能控制到这么小的回撤，就连第三方机构都表示惊叹，说据他们了解，倍霖山两只产品在近两周的暴跌中，净值回撤比较小，在阳光私募中排名靠前。
是不是开始好奇倍霖山是怎么做到的呀？在小倍穷追不舍的努力下，终于问到了原因。
“我们的仓位比较低，倍霖山绝对收益只有60%的有效仓位，而如意一号的仓位更低，大约还不到40%，而且如意一号目前的持仓中有一成港股的中粮系。”倍霖山投资总经理高杉透露。
然而，覆巢之下岂有完卵。仓位再低在全线暴跌的行情下，很难独善其身呀，能不能把秘密武器告诉大家哇。
事实上，近期两只产品均使用了股指期货进行对冲，而且都是100%持仓做空，在现货仓位低的情况下，产品净值甚至会逆势上涨，6月25日的情况便是如此。但是苦于托管机构发送产品净值的日期比较滞后，小倍想公布净值情况也无能为力，只能下周见了。
其实，千石资本－倍霖山绝对收益，成立于2014年10月23日，截至6月24日，客户净值2.312元（扣费后），8个月收益率131.2%，在同类产品中排名前5%。尤其值得指出的是，该产品在春节假后的三个月里，收益率实现翻番，为106.98%，并且在暴跌行情中回撤也非常小。
而今年3月底成立的倍霖山-广发如意一号产品，可投资A股、港股，属于小而美的阳光私募产品。自今年4月10日正式建仓-6月23日，两个月在仓位极低的情况下，迅速完成安全垫积累，并取得14.5%的收益率，期间几乎没有回撤。这样的业绩超过很多只知名私募的投资港股产品。
再来看看倍霖山投资总经理高杉如何看待的下跌行情吧。
高杉指出，本轮牛市的背景有三：首先，中国现在很类似1980年代的美国，是供给改革激发了自由市场经济的活力，突出了企业家精神的创造力；其次，经济减速之后带来无风险利率下降，市场的整体估值抬升；第三，也是最重要且最深远的影响是中国房地产市场的黄金年代已经过去，居民资产配置的转换将成为趋势。那么牛市走到现在，体现的更多是借改革和经济转型炒作中小市值股票，5000点上方，A股的总市值已经是GDP的1.2倍，达到了美国市值/GDP的上限。再来看估值，我们3月就主动减持了创业板，主要考虑到估值已经难以承受。上一轮流动性行情下，2010年峰值的时候，中小板接近60XPE，创业板是80XPE，深圳主板37XPE，上海不到23XPE；而昨天收盘，中小板是73XPE，创业板是127XPE，深圳主板38XPE，上海不到22XPE。泡沫已经登峰造极。
本轮行情与以往的牛市不同在，大量实业资金携带杠杆蜂拥而入，造成市场波动加剧。尤其是我们注重对宏观和债券的研究，预计下半年的货币政策将从宽货币转向宽信贷，配合积极的财政政策，以稳定经济。而市场的供给面，债务置换以外，前五月股权融资仅2500亿，6月开始会明显加快。这都将以量变到质变的方式影响行情走势。因此，我们预计5000点左右会有明显回调，也认为5000附近将是今年的顶部，于是主动减仓并股指期货保护现货。
展望后市，牛市并没有因为快速下跌而结束，其大的背景没有改变，改变的是市场对流动性宽松预期和市场供需状况的判断。我们以更严格的标准发掘质地优良的品种，对后市，我们判断几个方向是积极配置的重点：集团具备优质资产的国企、银行、业绩有支撑的成长股，以及石油和黄金等硬资产类股票。我们也建议投资人降低心理预期，我们仍会为持有人创造超越市场的绝对回报。
最后，小倍祝倍霖山旗下产品的投资者周末愉快！
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