长期投资的可行性
——徐星指数的历史分析
“徐星指数”的设立当初有两个考虑：一是在2008年10月时，全球金融危机肆虐，市场信心崩溃，普遍对未来的预期极为悲观。如此恐惧的市场中，我们想试验下，若以此为起点的话，长期投资还能否做？一个投资组合的未来长期收益会如何？二是长期以来，我们在探索一个投资公司的“投资-研究”机制：投研既要一体化，又要互相独立，而且能体现出对研究工作质量、水平的长期评价方式，避免陷入像传统的股评人“荐股”的游戏中。
“徐星指数”从2008年10月16日设立并每周末在公司网站发布，起始点100点。至今，11年半过去了，截至4月10日，收盘832.85 点。11年半的年均复合收益率达到20.24%。即使扣除一定的费用后（比如各基金普遍的1.5%的固定管理费），这一复合收益率也超过了几乎所有的同期成立的国内各种基金产品的。考虑到徐星指数本质上也是个不择时（永远满仓）、一年只能更换一次成份股的20家公司构成的投资组合，这11年多的实践至少说明“买入-持有”式的投资是可行的。分析该指数样本公司的选取原则和方法、其中的问题和正反两方面的经验教训，对长期投资应有一定的借鉴作用。
一、长期投资与择时
“徐星指数”之所以在这11年半的时间里有
——徐星指数的历史分析
“徐星指数”的设立当初有两个考虑：一是在2008年10月时，全球金融危机肆虐，市场信心崩溃，普遍对未来的预期极为悲观。如此恐惧的市场中，我们想试验下，若以此为起点的话，长期投资还能否做？一个投资组合的未来长期收益会如何？二是长期以来，我们在探索一个投资公司的“投资-研究”机制：投研既要一体化，又要互相独立，而且能体现出对研究工作质量、水平的长期评价方式，避免陷入像传统的股评人“荐股”的游戏中。
“徐星指数”从2008年10月16日设立并每周末在公司网站发布，起始点100点。至今，11年半过去了，截至4月10日，收盘832.85 点。11年半的年均复合收益率达到20.24%。即使扣除一定的费用后（比如各基金普遍的1.5%的固定管理费），这一复合收益率也超过了几乎所有的同期成立的国内各种基金产品的。考虑到徐星指数本质上也是个不择时（永远满仓）、一年只能更换一次成份股的20家公司构成的投资组合，这11年多的实践至少说明“买入-持有”式的投资是可行的。分析该指数样本公司的选取原则和方法、其中的问题和正反两方面的经验教训，对长期投资应有一定的借鉴作用。
一、长期投资与择时
“徐星指数”之所以在这11年半的时间里有