重新上市制度是中国证券市场的“润滑剂”
shen行者2021-12-17 18:51
重新上市制度是中国证券市场的“润滑剂”
——驳董登新所谓“重新上市是反市场化的规则”
近期“语不惊人死不休”的武汉科技大学金融证券研究所所长董登新再次就重新上市制度发文，称“重新上市”是反市场化的规则，说退市公司“重新上市”，是“特殊照顾”、开“后门”，并污蔑第三只重新上市公司汇绿生态是“咸鱼翻身、僵尸复活”。我在这里首先想问一下董专家，重新上市制度实施九年多了，大批退市公司中仅有3家被核准重新上市，而同期沪深两市IPO的公司高达近两千家，能说退市公司重新上市是被“特殊照顾”、开“后门”吗； 从2019 年 6 月 25 日深交所决定受理汇绿生态股票重新上市申请，到2021 年 8 月 20 日收到深交所的重新上市核准书，两年有余，这是一种什么“特殊照顾”？
重新上市制度从2012年7月7日出台以来，先后于2014年、2018年、2020年三次修订，已成为证券市场基本配套制度之一，可一些人仍坐井观天，固步自封，不客观分析具体问题，想当然的老调重弹，避实就虚，对重新上市制度进行肆意抹黑、攻击，令人不齿。
一、落实重新上市制度，有利于化解各利益方对公司股票退市的强力抵制，从而使“退市常态化”成为现实
证监会在2004年的“六号文件”中就给出了退市公司改过自新的指导意见，但直到2012年才推出实际政策，乃因担心重新上市政策会抵消退市制度的杀伤力；但如果没有重生的机会，任何一家公司都会想尽一切办法留在主板；尤其是在股权分置实施后，大股东的利益完全与个股的前景捆绑在一起，其他投资人同样不愿充当公司经营不善的牺牲者，这反而让退市政策更难推动，这就是为何在2008至2012的5年间仅有1家公司退市，而2013年2月8日更是有12家暂停上市公司集体恢复上市，其中*ST恒立06年就被暂停上市，*ST生化、*ST浩物、S*ST天发、*ST大通均是07年暂停上市，*ST路桥08年暂停上市，*ST远东、*ST北生09年暂停上市，*ST宏盛、*ST中钨、*ST武锅B均是10年暂停上市，*ST关铝11年暂停上市，按理暂停上市只有1年宽限期，次年要么恢复上市要么就退市，迟迟不决的原因，就是因为退市遭到了巨大的阻力，而且最终也不得不屈服于这种阻力。
只有能上能下的双向通道才能形成良性循环，疏通退市环节，因此沉思八年之后监管层最终还是顾全大局、顺应民意，推出了与IPO条件趋同的重新上市政策，并不断将其完善；我们也都已看到，自重新上市政策推出后，3年内便有*ST创智、*ST炎黄、*ST长油、*ST二重、*ST武锅、*ST国恒等6家公司顺利退市。
但是，由于重新上市制度迟迟没有具体落实，此后面临退市的公司又再次玩起了“躲猫猫”，甚至要与交易所对簿公堂。
2015年12月，为了保住处于暂停上市状态的*ST博元不被退市，中国好同学，公司董事长许佳明的中学同学，仅持股1400股的小股东郑伟斌，将刚刚购买的福建旷宇95%股权（评估值8.59亿元）无偿捐赠给上市公司，但上交所认为*ST博元接受8.6亿资产捐赠与股票恢复上市、股改业绩承诺资金都无直接关系，*ST博元最终仍于2016年3月21日被上交所被勒令退市，但博元投资直到2018年3月29日才来老三板报到。
2017年5月16日，深圳证券交易所决定*ST新都公司股票终止上市；9月19日，新都酒店宣布，已经正式立案行政诉讼起诉深圳交易所，并诉请深圳市中级人民法院撤销《退市决定》。
由以上诸多实例可以看出，只有看到了重新上市的希望，形成能下能上的“双轨制”，退市制度才可以顺利推进，“退市常态化”才可能成为现实，否则是寸步难行，——公司不答应，无辜投资者更不会答应，况且在许多退市案例中，监管层自身也有过错存在。
退市常态化的前提，是重新上市常态化；没有退市公司的重新上市，退市常态化不过是空谈。
二、落实重新上市制度，有利于解决证券市场历史遗留问题
我国股票市场早年功能定位异化是造成“退市难”的根本原因。我国证券市场成立之初定位在帮助国有企业解困，为国有经济筹集资金上，异化了中国证券市场的筹资功能，从而使股票退市机制失灵，政府对此负有“原罪”。
正如原重庆市市长黄奇帆同志2011年在《扩张的时代》（《中国证券报》编著）一书的序言《世界是可以重组的》中所写：
“我国证券市场1990年代初起步的时候，国内大多数人不懂股市，企业上市主要靠组织推进。上面给各个省分配上市指标，地方政府拿到上市指标后，谁的企业困难了就把指标给谁去融资。所以第一批上市的都是中小企业，资产质量都很差。当时真正的国有大企业、好的企业，地方政府都不舍得让它们上市。可以想见，这样的企业，它一上市很快就进入了新的困难期。
还有一个阶段是在上世纪90年代中期。那时业界已认识到，上市企业应是优质企业，并不再搞指标配额分配，但还有一个认识问题没解决好：优质企业还上市？锦上添花不公平。这就提出了‘一拖二’、‘一拖一’。优势企业上市的时候捎带一两个困难企业，把困难企业拖进了股市。这些困难企业虽然上市了，但由于机制没转，再加上先天不足，也会重新陷入困境。
面对这样的历史遗留问题造成的、存留在资本市场的困难公司，现在让它退市、让股民破产，既不现实也不公平。”
正如上述，老三板早年退市的四十多家公司绝大部分也都是上世纪90年代上市的，在当年为国企解困的政策背景下，普遍存在虚假包装、欺诈上市、大股东非法挪用上市公司资金、违法担保等诸多问题，管理层亦监管不力，这些问题严重侵害投资者利益，并最终导致退市。用重组来解决问题，落实重新上市制度，化解历史遗留问题，让无辜投资者挽回部分损失，还社会公道。
三、落实重新上市制度，有利于保护广大中小投资者的合法权益
以上述*ST博元、*ST新都两家近年强制退市公司为例。*ST博元为首家因重大信息披露违法而被终止上市的公司，而*ST新都是因为2013、2014连续两年的财务报告被审计出具无法表示意见，而指望起死回生的2015年公司好不容易盈利了，但会计师事务所一纸将租金收入定性位非经常性损益的告知函，把它拉到了死亡线上。
*ST博元、*ST新都两家公司的退市原因，都是公司管理层造成的，广大中小投资者对此既无法知情，在退市受害后也未获得任何赔偿或补偿，平白遭受如此巨大损失，这显然有失社会公平。虽说“入市需谨慎”，但高举“维护市场公开、公平、公正”旗帜、以“维护投资者特别是中小投资者合法权益”为己任的中国证监会，将问题公司一退了之便甩手不管显然违背了其社会职责。
况且证监会在《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》中明确表示：“保护投资者特别是中小投资者合法权益，是退市制度的重要政策目标，也是退市工作的重中之重。要在退市工作的各个环节，认真落实《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》的要求。”
让这些退市公司如能浴火重生符合条件后重新上市，惠及的是数万无辜股民，以及债转股后的各债权人。
2012年7月31日，证监会在《对十一届全国人大五次会议第8987号建议的答复》（证监函【2012】253号）中，就程恩富等5名代表提出的“关于妥善解决股市“老三板”历史问题的建议”，明确回复：
“从保护投资者权益的角度出发，我会鼓励退市公司进行重组，改善公司质量。“”我会积极支持符合条件的老三板公司到上海、深圳证券交易所上市。老三板公司中的退市公司如果符合相关规定，可以直接向证券交易所申请再次上市。”
四、落实重新上市制度，同样也是增加主板市场优质企业的供给。
我们首先以大家较为熟知的第二只重新上市股央企国机重装（原名二重重装）为例，了解一下退市公司在老三板的蜕变历程。
二重重装（SH，601268）在2010年上市以后，第二年就亏损1.4亿元，随后的2012年、2013年和2014年，公司的亏损额进一步扩大，分别为28.89亿元、32.07亿元和78.98亿元。2015年5月21日，*ST二重正式被上交所摘牌、退市，随即在老三板以代码400062落户。
2015年9月11日，公司被债权人申请重整，并于9月21日被正式受理。
2015年11月30日，德阳中院裁定批准重整计划，并终止重整程序。重整方案主要为：
资本公积金转增股本：以二重重装现有总股本为基数，按每 10 股转增 4.46 股的比例实施资本公积金转增，共计转增约102,287.85 万股。上述转增股份不向股东分配，全部按照本重整计划规定清偿债权人。
股份让渡：全体股东按照相应比例让渡其持有的二重重装股份，其中第一大股东二重集团让渡其所持股份的45.32%，让渡约 74,283.54 万股股 份；其他股东让渡其所持股份的20%，共计让渡约13,087.20 万股 股份。全体股东合计让渡约87,370.74 万股股份。上述让渡股份全部按照本重整计划规定清偿债权人。
2016年5月18日，二重接到公司实际控制人中国机械工业集团有限公司通知，国机集团拟对公司继续筹划重大事项。
2017年12月29日，公司收到证监会出具的《关于核准二重集团（德阳）重型装备股份有限公司向中国机械工业集团有限公司发行股份购买资产的批复》，核准公司向中国机械工业集团有限公司发行1,957,965,408 股股份，购买国机集团持有的中国重机100.00%股权和中国重型院 82.827%股权（评估值合计为 586,860.97万元）。2017年-2019年公司营业收入分别为70亿元、93亿元和91亿元，净利润分别为7.4亿元、5.1亿元和5.2亿元，符合上交所重新上市财务指标条件。
再简要说说新近重新上市的汇绿生态。汇绿生态前身武汉市六渡桥百货公司，成立于1990年，于1997年11月在深交所上市，证券简称“六渡桥”，证券代码“000765”。2000年3月30日，六渡桥更名为“武汉华信高新技术股份有限公司”，证券简称变更为“华信股份”。因连续三年亏损，公司股票自2004年3月22日起暂停上市，并于2005年7月4日起终止上市。2014年，公司实施破产重整，汇绿园林建设发展有限公司（以下简称“汇绿园林”）原全体股东作为重组方，将汇绿园林100%股权分次注入公司，于2016年5月实施完成重整相关计划，公司主营业务变更为园林工程施工、园林景观设计及苗木种植等。2018年-2020年公司营业收入分别为7.4亿元、7.7亿元和8.1亿元，净利润（以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据）分别为8.1千万元、8.3千万元和8.7千万元，2020年度末净资产为11.1亿元，符合深交所重新上市财务指标条件。
五、顽固造谣、抹黑重新上市制度，是对证券市场良性发展的严重误解
落实重新上市制度，形成上市-退市-重新上市三位一体的良性循环机制，是疏导“退市难”的良方。退市公司到老三板后，破产重整时全体股民为了公司的蜕变重生也都做出了巨大的贡献，一些公司新生在望，相较于退市前的千疮百孔已是面目全非了。
董登新在前文中说“目前招商南油账面累积亏损仍高达30亿元；国机重装账面累积亏损仍高达95亿元。这就是垃圾股重新上市后的命运！”实际上招商南油（元长油航运）在退市前的2013年度末账面累积亏损72亿元；国机重装（原二重重装）在退市前2014年度末账面累积亏损115亿元。也就是说两公司从退市后到当前重回主板上市期间，累计分别实现盈利42亿元、20亿元，当前其账面累积亏损巨高乃是历史原因——退市前所致，董登新故意混为一谈，危言耸听，误导舆论，显然居心不良。
董登新在前文中还说汇绿生态（原华信股份）“从2005年退市到2021年重新上市，其间长达16年之久，竟然咸鱼翻身、僵尸复活，这是不可思议的。”明明该股退市后注入了全新的盈利性资产，公司业务完全变更，浴火重生，深交所从而依法依规作出同意其重新上市的决定，怎么是“咸鱼翻身”、“ 僵尸复活”？真正“不可思议”的是某些有影响力的专家竟然把屁股当脑袋，信口开河，爆出如此荒谬的言论。
董登新在该问中总结得出“‘重新上市’的规则是反市场化的，它至少导致了三个严重后果：其一，让退市制度陷入尴尬的境地，监管层一边强调提高退市效率，一边又鼓励‘重新上市’，这是制度的自我矛盾与自我冲突；其二，怂恿投资者爆炒垃圾股，越垃圾越爆炒，炒壳、赌壳、买壳、借壳游戏将会更加疯狂，‘一元退市’标准将再次形同虚设；其三，它将严重扭曲市场股价信号，严重扭曲资本市场资源配置功能。”
重新上市制度绝非是所谓的的“反市场化”，恰恰相反，它是中国证券市场的润滑剂。重新上市制度与退市制度并无矛盾与冲突，重新上市制度的落实大大促进了退市制度的推行；重新上市制度并不是让“僵尸复活”，而是“治病救人”，重组是永恒的主题，新生的优质公司既最大限度地保护了退市股民的权益，化解社会矛盾，也为主板投资者提供了更广泛的选择；我们实际看到的并不是“一元退市”标准形同虚设，而是越来越多的一元以下股票纷纷退市，主力们不再刻意拉升股价保壳；说重新上市制度“将严重扭曲市场股价信号，严重扭曲资本市场资源配置功能”更是无稽之谈。相较于大量的退市公司，符合重新上市条件的公司毕竟总是少数，而且个个也是“精品”，不可能再是什么“垃圾公司”，怎么可能扭曲资本市场资源配置？
正如巨丰投顾高级投资顾问丁臻宇所言，“退市后的股票要满足相应条件才能重新上市，这是对股民负责，也是对退市公司的激励。给市场传递出退市并非是‘终点’，仍可涅槃的信息。”中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东也表示，准许因亏损而退市的公司重新上市，彰显资本市场包容性，也鼓励更多的企业利用资本市场赢得发展。重新上市制度作为退市制度的重要组成部分，为恢复持续经营能力、健全公司治理结构的退市公司提供重新回归A股市场的制度安排，对于畅通退市渠道、缓解退市风险、维护投资者权益具有积极意义。
——驳董登新所谓“重新上市是反市场化的规则”
近期“语不惊人死不休”的武汉科技大学金融证券研究所所长董登新再次就重新上市制度发文，称“重新上市”是反市场化的规则，说退市公司“重新上市”，是“特殊照顾”、开“后门”，并污蔑第三只重新上市公司汇绿生态是“咸鱼翻身、僵尸复活”。我在这里首先想问一下董专家，重新上市制度实施九年多了，大批退市公司中仅有3家被核准重新上市，而同期沪深两市IPO的公司高达近两千家，能说退市公司重新上市是被“特殊照顾”、开“后门”吗； 从2019 年 6 月 25 日深交所决定受理汇绿生态股票重新上市申请，到2021 年 8 月 20 日收到深交所的重新上市核准书，两年有余，这是一种什么“特殊照顾”？
重新上市制度从2012年7月7日出台以来，先后于2014年、2018年、2020年三次修订，已成为证券市场基本配套制度之一，可一些人仍坐井观天，固步自封，不客观分析具体问题，想当然的老调重弹，避实就虚，对重新上市制度进行肆意抹黑、攻击，令人不齿。
一、落实重新上市制度，有利于化解各利益方对公司股票退市的强力抵制，从而使“退市常态化”成为现实
证监会在2004年的“六号文件”中就给出了退市公司改过自新的指导意见，但直到2012年才推出实际政策，乃因担心重新上市政策会抵消退市制度的杀伤力；但如果没有重生的机会，任何一家公司都会想尽一切办法留在主板；尤其是在股权分置实施后，大股东的利益完全与个股的前景捆绑在一起，其他投资人同样不愿充当公司经营不善的牺牲者，这反而让退市政策更难推动，这就是为何在2008至2012的5年间仅有1家公司退市，而2013年2月8日更是有12家暂停上市公司集体恢复上市，其中*ST恒立06年就被暂停上市，*ST生化、*ST浩物、S*ST天发、*ST大通均是07年暂停上市，*ST路桥08年暂停上市，*ST远东、*ST北生09年暂停上市，*ST宏盛、*ST中钨、*ST武锅B均是10年暂停上市，*ST关铝11年暂停上市，按理暂停上市只有1年宽限期，次年要么恢复上市要么就退市，迟迟不决的原因，就是因为退市遭到了巨大的阻力，而且最终也不得不屈服于这种阻力。
只有能上能下的双向通道才能形成良性循环，疏通退市环节，因此沉思八年之后监管层最终还是顾全大局、顺应民意，推出了与IPO条件趋同的重新上市政策，并不断将其完善；我们也都已看到，自重新上市政策推出后，3年内便有*ST创智、*ST炎黄、*ST长油、*ST二重、*ST武锅、*ST国恒等6家公司顺利退市。
但是，由于重新上市制度迟迟没有具体落实，此后面临退市的公司又再次玩起了“躲猫猫”，甚至要与交易所对簿公堂。
2015年12月，为了保住处于暂停上市状态的*ST博元不被退市，中国好同学，公司董事长许佳明的中学同学，仅持股1400股的小股东郑伟斌，将刚刚购买的福建旷宇95%股权（评估值8.59亿元）无偿捐赠给上市公司，但上交所认为*ST博元接受8.6亿资产捐赠与股票恢复上市、股改业绩承诺资金都无直接关系，*ST博元最终仍于2016年3月21日被上交所被勒令退市，但博元投资直到2018年3月29日才来老三板报到。
2017年5月16日，深圳证券交易所决定*ST新都公司股票终止上市；9月19日，新都酒店宣布，已经正式立案行政诉讼起诉深圳交易所，并诉请深圳市中级人民法院撤销《退市决定》。
由以上诸多实例可以看出，只有看到了重新上市的希望，形成能下能上的“双轨制”，退市制度才可以顺利推进，“退市常态化”才可能成为现实，否则是寸步难行，——公司不答应，无辜投资者更不会答应，况且在许多退市案例中，监管层自身也有过错存在。
退市常态化的前提，是重新上市常态化；没有退市公司的重新上市，退市常态化不过是空谈。
二、落实重新上市制度，有利于解决证券市场历史遗留问题
我国股票市场早年功能定位异化是造成“退市难”的根本原因。我国证券市场成立之初定位在帮助国有企业解困，为国有经济筹集资金上，异化了中国证券市场的筹资功能，从而使股票退市机制失灵，政府对此负有“原罪”。
正如原重庆市市长黄奇帆同志2011年在《扩张的时代》（《中国证券报》编著）一书的序言《世界是可以重组的》中所写：
“我国证券市场1990年代初起步的时候，国内大多数人不懂股市，企业上市主要靠组织推进。上面给各个省分配上市指标，地方政府拿到上市指标后，谁的企业困难了就把指标给谁去融资。所以第一批上市的都是中小企业，资产质量都很差。当时真正的国有大企业、好的企业，地方政府都不舍得让它们上市。可以想见，这样的企业，它一上市很快就进入了新的困难期。
还有一个阶段是在上世纪90年代中期。那时业界已认识到，上市企业应是优质企业，并不再搞指标配额分配，但还有一个认识问题没解决好：优质企业还上市？锦上添花不公平。这就提出了‘一拖二’、‘一拖一’。优势企业上市的时候捎带一两个困难企业，把困难企业拖进了股市。这些困难企业虽然上市了，但由于机制没转，再加上先天不足，也会重新陷入困境。
面对这样的历史遗留问题造成的、存留在资本市场的困难公司，现在让它退市、让股民破产，既不现实也不公平。”
正如上述，老三板早年退市的四十多家公司绝大部分也都是上世纪90年代上市的，在当年为国企解困的政策背景下，普遍存在虚假包装、欺诈上市、大股东非法挪用上市公司资金、违法担保等诸多问题，管理层亦监管不力，这些问题严重侵害投资者利益，并最终导致退市。用重组来解决问题，落实重新上市制度，化解历史遗留问题，让无辜投资者挽回部分损失，还社会公道。
三、落实重新上市制度，有利于保护广大中小投资者的合法权益
以上述*ST博元、*ST新都两家近年强制退市公司为例。*ST博元为首家因重大信息披露违法而被终止上市的公司，而*ST新都是因为2013、2014连续两年的财务报告被审计出具无法表示意见，而指望起死回生的2015年公司好不容易盈利了，但会计师事务所一纸将租金收入定性位非经常性损益的告知函，把它拉到了死亡线上。
*ST博元、*ST新都两家公司的退市原因，都是公司管理层造成的，广大中小投资者对此既无法知情，在退市受害后也未获得任何赔偿或补偿，平白遭受如此巨大损失，这显然有失社会公平。虽说“入市需谨慎”，但高举“维护市场公开、公平、公正”旗帜、以“维护投资者特别是中小投资者合法权益”为己任的中国证监会，将问题公司一退了之便甩手不管显然违背了其社会职责。
况且证监会在《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》中明确表示：“保护投资者特别是中小投资者合法权益，是退市制度的重要政策目标，也是退市工作的重中之重。要在退市工作的各个环节，认真落实《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》的要求。”
让这些退市公司如能浴火重生符合条件后重新上市，惠及的是数万无辜股民，以及债转股后的各债权人。
2012年7月31日，证监会在《对十一届全国人大五次会议第8987号建议的答复》（证监函【2012】253号）中，就程恩富等5名代表提出的“关于妥善解决股市“老三板”历史问题的建议”，明确回复：
“从保护投资者权益的角度出发，我会鼓励退市公司进行重组，改善公司质量。“”我会积极支持符合条件的老三板公司到上海、深圳证券交易所上市。老三板公司中的退市公司如果符合相关规定，可以直接向证券交易所申请再次上市。”
四、落实重新上市制度，同样也是增加主板市场优质企业的供给。
我们首先以大家较为熟知的第二只重新上市股央企国机重装（原名二重重装）为例，了解一下退市公司在老三板的蜕变历程。
二重重装（SH，601268）在2010年上市以后，第二年就亏损1.4亿元，随后的2012年、2013年和2014年，公司的亏损额进一步扩大，分别为28.89亿元、32.07亿元和78.98亿元。2015年5月21日，*ST二重正式被上交所摘牌、退市，随即在老三板以代码400062落户。
2015年9月11日，公司被债权人申请重整，并于9月21日被正式受理。
2015年11月30日，德阳中院裁定批准重整计划，并终止重整程序。重整方案主要为：
资本公积金转增股本：以二重重装现有总股本为基数，按每 10 股转增 4.46 股的比例实施资本公积金转增，共计转增约102,287.85 万股。上述转增股份不向股东分配，全部按照本重整计划规定清偿债权人。
股份让渡：全体股东按照相应比例让渡其持有的二重重装股份，其中第一大股东二重集团让渡其所持股份的45.32%，让渡约 74,283.54 万股股 份；其他股东让渡其所持股份的20%，共计让渡约13,087.20 万股 股份。全体股东合计让渡约87,370.74 万股股份。上述让渡股份全部按照本重整计划规定清偿债权人。
2016年5月18日，二重接到公司实际控制人中国机械工业集团有限公司通知，国机集团拟对公司继续筹划重大事项。
2017年12月29日，公司收到证监会出具的《关于核准二重集团（德阳）重型装备股份有限公司向中国机械工业集团有限公司发行股份购买资产的批复》，核准公司向中国机械工业集团有限公司发行1,957,965,408 股股份，购买国机集团持有的中国重机100.00%股权和中国重型院 82.827%股权（评估值合计为 586,860.97万元）。2017年-2019年公司营业收入分别为70亿元、93亿元和91亿元，净利润分别为7.4亿元、5.1亿元和5.2亿元，符合上交所重新上市财务指标条件。
再简要说说新近重新上市的汇绿生态。汇绿生态前身武汉市六渡桥百货公司，成立于1990年，于1997年11月在深交所上市，证券简称“六渡桥”，证券代码“000765”。2000年3月30日，六渡桥更名为“武汉华信高新技术股份有限公司”，证券简称变更为“华信股份”。因连续三年亏损，公司股票自2004年3月22日起暂停上市，并于2005年7月4日起终止上市。2014年，公司实施破产重整，汇绿园林建设发展有限公司（以下简称“汇绿园林”）原全体股东作为重组方，将汇绿园林100%股权分次注入公司，于2016年5月实施完成重整相关计划，公司主营业务变更为园林工程施工、园林景观设计及苗木种植等。2018年-2020年公司营业收入分别为7.4亿元、7.7亿元和8.1亿元，净利润（以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据）分别为8.1千万元、8.3千万元和8.7千万元，2020年度末净资产为11.1亿元，符合深交所重新上市财务指标条件。
五、顽固造谣、抹黑重新上市制度，是对证券市场良性发展的严重误解
落实重新上市制度，形成上市-退市-重新上市三位一体的良性循环机制，是疏导“退市难”的良方。退市公司到老三板后，破产重整时全体股民为了公司的蜕变重生也都做出了巨大的贡献，一些公司新生在望，相较于退市前的千疮百孔已是面目全非了。
董登新在前文中说“目前招商南油账面累积亏损仍高达30亿元；国机重装账面累积亏损仍高达95亿元。这就是垃圾股重新上市后的命运！”实际上招商南油（元长油航运）在退市前的2013年度末账面累积亏损72亿元；国机重装（原二重重装）在退市前2014年度末账面累积亏损115亿元。也就是说两公司从退市后到当前重回主板上市期间，累计分别实现盈利42亿元、20亿元，当前其账面累积亏损巨高乃是历史原因——退市前所致，董登新故意混为一谈，危言耸听，误导舆论，显然居心不良。
董登新在前文中还说汇绿生态（原华信股份）“从2005年退市到2021年重新上市，其间长达16年之久，竟然咸鱼翻身、僵尸复活，这是不可思议的。”明明该股退市后注入了全新的盈利性资产，公司业务完全变更，浴火重生，深交所从而依法依规作出同意其重新上市的决定，怎么是“咸鱼翻身”、“ 僵尸复活”？真正“不可思议”的是某些有影响力的专家竟然把屁股当脑袋，信口开河，爆出如此荒谬的言论。
董登新在该问中总结得出“‘重新上市’的规则是反市场化的，它至少导致了三个严重后果：其一，让退市制度陷入尴尬的境地，监管层一边强调提高退市效率，一边又鼓励‘重新上市’，这是制度的自我矛盾与自我冲突；其二，怂恿投资者爆炒垃圾股，越垃圾越爆炒，炒壳、赌壳、买壳、借壳游戏将会更加疯狂，‘一元退市’标准将再次形同虚设；其三，它将严重扭曲市场股价信号，严重扭曲资本市场资源配置功能。”
重新上市制度绝非是所谓的的“反市场化”，恰恰相反，它是中国证券市场的润滑剂。重新上市制度与退市制度并无矛盾与冲突，重新上市制度的落实大大促进了退市制度的推行；重新上市制度并不是让“僵尸复活”，而是“治病救人”，重组是永恒的主题，新生的优质公司既最大限度地保护了退市股民的权益，化解社会矛盾，也为主板投资者提供了更广泛的选择；我们实际看到的并不是“一元退市”标准形同虚设，而是越来越多的一元以下股票纷纷退市，主力们不再刻意拉升股价保壳；说重新上市制度“将严重扭曲市场股价信号，严重扭曲资本市场资源配置功能”更是无稽之谈。相较于大量的退市公司，符合重新上市条件的公司毕竟总是少数，而且个个也是“精品”，不可能再是什么“垃圾公司”，怎么可能扭曲资本市场资源配置？
正如巨丰投顾高级投资顾问丁臻宇所言，“退市后的股票要满足相应条件才能重新上市，这是对股民负责，也是对退市公司的激励。给市场传递出退市并非是‘终点’，仍可涅槃的信息。”中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东也表示，准许因亏损而退市的公司重新上市，彰显资本市场包容性，也鼓励更多的企业利用资本市场赢得发展。重新上市制度作为退市制度的重要组成部分，为恢复持续经营能力、健全公司治理结构的退市公司提供重新回归A股市场的制度安排，对于畅通退市渠道、缓解退市风险、维护投资者权益具有积极意义。