如何用市盈率高低判断股市的顶和底
2015-12-15 15:40阅读：
如何判断中国大陆股市的顶和底，这是一个非常复杂的问题，同时，上证指数与深证成指的市盈率关系比较复杂，两者的差距比较大，到底以哪个为参考。我们可以从历史数据上进行分析。
一、上证指数与深证成指的市盈率关系的历史考察
1、1993年开市至2009年2月上证指数与深证成指的市盈率是同步的,两者差异甚小
如2005年6月3日两市的市盈率分别为15.64倍15.25倍；2007年10月中下旬牛市见顶时，两市的市盈率分别为69.59倍和68.41倍。尽管我们没有深圳市场2005年的市盈率统计数据，但是我们可以从上海和深圳市场股本结构作出推断，2005年以前，两市（上海和深圳市场）发行的股票股本结构接近，而且流通股都只占1/3左右，所以，上海和深圳市场的市盈率基本同步。
2
、在2009年2月——2010年12月，上海和深圳市场的市盈率差距开始加大，上证指数对深圳市场起着“托市”作用
但是自2009年2月以后，由于大小非解禁的加速，尤其是上海市场的权重股解禁后，以及新股发行制度的改革，大盘股在上海发行，中小盘在深圳发行后，两市的平均市盈率差距在扩大，多数时候深圳市场的整体市盈率是上海市场的1.5倍，极端时深圳市场整体市盈率是上海的两倍。
2010年6月底7月初，上证市盈率16.34倍，深圳30.24倍，后者几乎是前者的2倍，上证在2010年最低点是2319，此后该年走出了一波小牛行情。我认为，上证市盈率16.34倍的市盈率接近历史上几次熊市底部的市盈率（如2005年6月3日熊市见底时上海市场的市盈率为15.64倍），上海市场止跌就托出了深证市场，尽管深圳市场30.24倍的市盈率是发达国家牛市的峰值。由此，在2010年7月初——2010年底，走出了一波快速的小牛行情，上证市场涨幅为37.38%。
3、2010年12月至今，上证指数与深证成指市盈率有所缩小，两者相互影响，但深圳市场的综合性特征越来越明显。
2011年12月底股市见阶段性底部（后来上证指数从2132点反弹到了2478点），当时上证指数的市盈率13.2倍，深圳是22.65倍。照理说，深圳市场22.65倍的市盈率接近发达国家牛市的峰值，但是深圳市场暂时止跌，并随同上证指数反弹了4个月。与2010年6月底7月初的阶段性底部（上证市盈率16.34倍，深圳30.24倍）相比，两市市盈率的差距有所缩小。由于上海市场阶段性止跌，深圳就难以跌下去。
表一：上海与深圳市场的市盈率历史比较
[1]
市盈率
日期
|
上海市场
平均市盈率
|
深圳市场
整体市盈率
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深圳主板平均市盈率
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中小板
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创业板
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顶和底
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1992
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22.9(平)
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15.2(平)
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1993
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42.5(平)
|
42.7(平)
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牛市顶部
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1994-7-29
|
10.65
|
10.3（平）
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熊市底部
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1994-9-13
|
33.56
|
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反弹见顶
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1996-1-19
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15.71
(年末)
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9.8(年末)
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熊市底部
|
2001-6
|
56.55
|
56--58
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牛市顶部
|
2005-6-3
|
15.64
|
15.25
|
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21.30
|
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熊市底部
|
2007-10-30-
|
69.59
|
68.41
|
|
79
|
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牛市顶部
|
2008-11-4
|
14.07
|
13.52
|
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18.12
|
|
熊市底部
|
2009-8-4
|
29.41
|
42.13
|
42.36
|
41.44
|
|
牛市顶部
|
2009-11-23
|
27.93
|
46.16
|
43.81
|
49.91
|
112.67
|
|
2010-7-5
|
16.34
|
30.24
|
25.04
|
38.96
|
54.91
|
反弹底部
|
2010-11-10
|
23.94
|
47.37
|
39.08
|
59.23
|
77.12
|
反弹见顶
|
2011-12-28
|
13.2
|
22.65
|
18
|
27.62
|
37.01
|
阶段性底部
|
2012-12-4
|
10.96
|
18.44
|
15.28
|
21.43
|
26.2
|
中小板、创业板见底
|
2014-5-9
|
10.6
9.6(最低)
|
23.76 |
