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四种周期，三种杠杆，行业轮动时机的把握

2016-06-24 22:50阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/5037234206

一、四种周期
1、政策周期
2、市场周期（估值周期）
3、经济周期
4、盈利周期

股市见底时这四种周期的先后顺序为：
（1）政策周期领先于市场周期。在货币政策和财政政策放松后，市场往往在资金面和政策面的推动下进行重新估值。

（2）市场周期领先于经济周期。美国历史上几乎经济衰退，股市都先于经济见底。（2002年9.11事件除外）

（3）经济周期领先于盈利周期。换句话说，宏观基本面领先于微观基本面。

（4）熊末牛初，判断市场走势，资金面和政策面是领先指标，基本面是滞后指标。

二、三种杠杆
1、财务杠杆：对利率的弹性
2、运营杠杆：对经济的弹性
3
、估值杠杆：对剩余流动性的弹性。

第一阶段：熊市见底时，经济仍然低迷，但是货币政策宽松，利率不断降低，常常是财务杠杆高的企业先见底。此时，某些高负债的竞争对手已经出局，剩余企业的市场份额和定价权都得到提高。

第二阶段：经济开始复苏，利率稳定在低位，此时板块轮动常常是运营杠杆高的行业领涨，因为这类企业只需销售收入小反弹就能带来利润的大幅提升，基本面改善显著。

第三阶段：经济繁荣，利润快速增长，但是股票价格涨幅巨大，估值扩张替代基本面改善成为推动股价的主动力，此时估值杠杆高，有想象空间的股票往往领涨。

第四阶段：熊市转换时，不要太在意盈利增长的确定性，而应该关注股票对各种改善的外部因素的弹性。

三、周期分析
1、有周期型就表明有可预测性。只有认识了四种周期的先后顺序之间的相互作用，才能在牛熊更替中作出有前瞻性和预见性的判断。

2、有杠杆，股价的波动幅度常常出人预料的剧烈。只有认识杠杆的力量，才能认识到股价的波动和基本面波动是不成正比的。

3、投资周期型股票，一定要在炮火声中买进，在烟花声中卖出。

4、当股市经过大跌达到合理估值水平后，开始在资金面和政策面的推动下上涨，这时不应过度担心基本面。熊市见底时，基本面总是很不理想，呈现出所谓的黎明前的黑暗。

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