2017年一季度MPA考核观察

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宏观审慎评估（MPA）再度成为悬在市场头上的一把“剑”。
【一季度MPA和以往的不同之处】1、考核口径变化：央行从去年3 季度起将表外理财业务纳入广义信贷（包括贷款、债券投资、买入返售资产等）测算，并将于今年1 季度起纳入正式考核1。2、奖惩趋严，春节后，央行对不达标机构额外提高了SLF 利率100 个基点2。目前还不能排除央行对1 季度考核采取更严厉奖惩措施的可能性。
【MPA影响】 1、 促进表外业务回表，原有的表外业务收到挤压。债券配置、非标资产等可能承压。从而抑制社会融资扩张；2、面对资产负债表腾挪压力，银行自然会压缩最易压缩的资金运用项目，这会扰动季末的流动性；3、中小银行广义信贷增速显著高于大银行，资本充足率也偏低，相比大行更容易收到冲击。
【小结下：MPA对于股市的影响】MPA 监管趋严的方向是明确的，但监管升级的过程是渐进的，季末来自中小银行拆借的流动性扰动是存在的，但是整体的冲击三月底是不大的。
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