丁彦皓（可信财商）：A股不可能有货币推动的大行情，经济转型升级是终极，救市只是兜底与维系基本面的
2023-07-26 21:07阅读：
A股不可能有货币推动的大行情，经济转型升级是终极，救市只是兜底与维系基本面的稳定
对7月24日中央政治局会议的解读
文\丁彦皓-可信财商、珂芯资产
一、短期内断然不会通过大规模的货币投放推动资产价格的非理性上涨，自然市场对这次会议的过度解读只能让A股短期扰动，绝对不会出现大行情
7月24日中央政治局会议主要体现了四点，即
1、 承认且理性分析当前中国经济所面临的困难
2、 但是对经济长期向好的预期不变
3、 鼓励各主体与要素全面参与经济建设，加强投资、扩内需与稳增长
4、 对包括房地产在内的部分政策实施边际优化
但是，这次会议主旨依然是通过政策适度边际优化，救市兜底，确保短期内经济不能大幅下滑，维系基本面的稳定，但终极目标依然是转型升级
这就意味着短期内断然不会通过大规模的货币投放推动资产价格的非理性上涨，自然市场对这次会议
的过度解读只能让
A股短期扰动，绝对不会出现大行情
二、基于目前的态势，美国能够给中国造成实质影响的也就是高科技领域的技术封锁，其他的根本无法产生根本性的作用
过去20年，中国经济的主要任务是通过投资、出口与消费将蛋糕做大，解决社会的食衣行住需求，即实现小康
但是，中国经济发展至今，相对过去20年的高速增长面临三大困境，即
1、
曾经推动中国经济增长产业与行业的边际效应骤降，红利消耗殆尽，已无法再维系以往的高增长
2、
中国与欧美日韩从曾经的产业互补演变为直接竞争，加大了国际市场博弈的难度
3、
中国持续崛起，已经触及美国的国际主导权与核心利益，导致美国对中国强势反扑与暴力打压
但是，中国在这一轮崛起过程中最大的幸运是熬过了美欧日韩联手暴力打断中国崛起国运态势的机遇期，具备了与其正面博弈的实力
这就意味着目前中国能够全心全意发展经济，而非将大量的精力投入在如何应对美国协同其传统盟友的非市场暴力打压
但是，在目前美国的国家实力与国际影响力依然远胜于中国的背景下，一旦中国经济发展到与欧美日韩直接竞争，且能够动摇美国的国际主导权时，必然引来美国携其传统盟友的抵制与排挤，这是必然与客观
基于目前的态势，美国能够给中国造成实质影响的也就是高科技领域的技术封锁，其他的根本无法产生根本性的作用
但是，在高科技领域，中国相对美国也有两大优势，即
1、
中国具有全球最大的单一市场，如果美国擅自肆意对中国实施技术封锁，中国在已经突破的领域必然对美国实施市场排挤，降低美国技术迭代升级的速度与频率
2、
中国在产业与应用上已经遥遥领先于美国，中国目前拥有人类历史上最完整的产业链，几乎所有的产业中国都有，只是个别技术与欧美日韩存在量的差距罢了
也就是说，目前中美在技术领域的博弈各具优势，都能够给对方造成一定的冲击，形成了相互牵制，即中国通过市场禁售让美国在实施对华技术封锁时有所顾忌
三、最终决定这一轮中美博弈解决唯一因素就是争夺第四次工业革命的主导权与分得更大比例的产业红利
中国的持续崛起必然最终会动摇美国的国际主导权，抢夺美国的全球利益，另外对中国这一体量的大国而言，如果在这一轮中美博弈中惨败，最终必然会一泻千里，数百年都无法再次崛起
这是决定中美在这场博弈中都必须死磕到底，毫无妥协的关键
而最终决定这一轮中美博弈结局的唯一因素就是争夺第四次工业革命的主导权与分得更大比例的产业红利
但这都需中美的自我发展与突破，外部因素最多只能作为辅助，无法产生实质的影响
表面看，美国总体能够协同其传统盟友，但是在中国最大单一市场与最完整产业链的诱惑下，美国却无力为其传统盟友站队美国与围堵中国造成的损失对等补偿，从而导致美国协同其传统盟友围堵中国高科技产业的算计无法持续与产生实质的影响
这就为中国离间美国及其传统盟友埋下了伏笔
但是，目前中国在国家实力与国际影响力上依然远弱于美国，尤其美国掌握高端技术的主导权完全有实力延缓中国崛起的态势
而中国也能够在技术突破的领域对美国技术实施市场禁售，降低其技术迭代升级的频率与速度，另外通过离间美国与其传统盟友获得部分技术支持
其实，最关键的是美国本就是个利益多元与派系林立的国家，尤其政治早已被资本彻底绑架，使其沦为资本的代言人，只要中国持续向美国各路对华友好或试图在华获利的利益团体让渡利益，自然成为掣肘极端反华派最大的势力
四、当前中国最理性的选择就是承受短期经济降速的代价，全力产业升级与发展第四次工业革命，抢夺产业革命的红利，为其与美国争夺国际主导权赢得话语权
但是，真正决定中美能否突破这一轮瓶颈的关键并非外部，而是中美自身，主要体现在两点，即
1、
中美内部的危机是否会恶化，失控，甚至暴雷，最终冲击国家的根基，而这是美国当前最大的软肋
2、 中美在剧烈博弈中的技术突破必须基于硬实力，毫无捷径可言
理论上美国在技术与资本市场领域优于中国，但是中国具有完整的产业链、最大的单一市场、最丰富的工程师红利、最完善的基础设施以及日益健全的法制等优势，完全具备与美国同台博弈的实力
由于美国的实力与国际影响力依然强于中国，自然美国在与中国技术博弈的过程中，时不时会弹出军事讹诈、战略围堵与离间孤立，其实意义并不大，更多是对美国的国力消耗
另外，美国目前依然坚守其既定的全球利益格局，尚未有全面收缩，集中精力与中国硬碰硬的战略规划，从而导致美国在全球的利益索取捉襟见肘，漏洞百出，为中国“点”的突破留有太多的机会
俄乌冲突彻底的将俄罗斯推到了中国一侧，形成中俄背靠背防范美国逐一歼灭的大格局，尤其现在美俄在乌克兰已经打成了国力消耗持久战
在这一背景下，当前中国最理性的选择就是承受短期经济降速的代价，全力产业升级与发展第四次工业革命，抢夺产业革命的红利，为其与美国争夺国际主导权赢得话语权
五、要想发展科技创新、实体经济和中小微企业，必须首先以行政性的方式卡住流入股市与房市等虚拟资产的货币总量，防范货币推动的资产价格大起大落对实体经济、高科技与小微企业形成挤出效应
在这一过程中，中国首先要维持经济的基本盘稳定，防范经济增长降速后的失业、破产与债务规模化暴雷，形成一轮金融危机
7月24日，中国政治局会议更多是对这一潜在隐患的防范，诸如提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费，加快地方政府专项债券发行和使用，制定出台促进民间投资的政策措施以及适时调整优化房地产政策，有效防范化解风险等
活跃资本市场以发展的战略性新兴产业，包括数字经济、先进制造、现代服务等行业及产业，鼓励民营企业敢闯、敢投、敢担风险，以三农、中小微企业、民营企业、科技创新、先进制造业、数字经济、房地产等重点领域与薄弱环节为发力方向
但是，重点强调继续实施稳健的货币政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，不搞“大水漫灌”，保障物价与汇率的基本稳定，兼顾短期与中长期、兼顾内外部均衡，继续保持货币总量的稳定增长，强化结构性工具的作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展
要想发展科技创新、实体经济和中小微企业，必须首先以行政性的方式卡住流入股市与房市等虚拟资产的货币总量，防范货币推动的资产价格大起大落对实体经济、高科技与小微企业形成挤出效应
一旦股市与房市的收益远高于实体经济、高科技与小微企业的平均收益时，资本、人才与资源必然从其他行业流入，遏制实体经济、高科技与小微企业的发展，透支国家经济可持续发展的潜力与附加值，错失与美国博弈的实力，这是国家断然不会接受的
这就意味着A股与房地产绝对不会出现货币推动的非理性繁荣
而经济发展的现实需求与国家的战略着力点都在实体经济、高科技与小微企业，这恰恰是投资布局的关键
在国家通过行政性方式卡住流入股市与房市的货币总量时，资产价格增长只能基于内在价值的提升，内在价值提升是个缓慢，且长期的过程，这就意味着混迹A股必须放弃短进短出，而是寻求买入低估的优质资产后长期的持有
尤其2021年新能源行情结束后，监管机构通过国家队的反向交易与舆论诱导已经将资金抱团的板块轮动扼杀在萌芽状态，导致板块轮动的赚钱效益荡然无存，自然加大了A股获利的难度
在这一背景下，内在价值研究与认知决定的耐力就成了混迹A股的关键，但这是太多的投资人所缺失的，自然怨声载道，全面唱衰A股的声音成了主流
但这恰恰是国家的战略布局，对经济发展更有战略意义，在这一背景下，A股依然不缺少投资机会，只是套路有所变化罢了
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作者简介：
丁彦皓 博士、博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教
