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从维维股份来聊聊困境转折的机会

2020-12-19 16:37阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/7000758178

（注：本文首发在微信公众号“猎手岛”上，原来的题目叫《什么才是困境转折的机会？》）
在我的投资体系中，除了成长，低估的公司之外，困境转折也是一种非常好的投资机会。困境转折类的公司，虽然经营情况比较糟糕，财务指标很差，把帐算下来，好像没什么投资价值。但是，往往隐含着巨大的投资机会。
比如，去年我在3.4至3.6元多次买入了维维股份（代码600300），作为食品饮料行业的品种进行投资组合，主要就是维维出现了一些困境转折的迹象。虽然买入之后不久就破位下跌，最低跌到了2.39元，但对我根本就没有什么影响，因为完全在我的计划之内，意料之中，都属于买入区间。后来快速走高到3.8元，然后又跌回到3元附近，随后又冲高到4.85元，然后又跌回到3.5元，来回就这么折腾。回过头去看，好像可以高抛低吸？其实不然，那只是马后炮，是幻觉，是主力布下的陷阱罢了，如果贪这种小利，最后肯定会上当的！我现在不跟庄，不炒作，因此只静静地观察，看它要做什么妖？反正超过了3.6元我就不会再买入，涨
了也不会卖出，这种波动我根本就不去理会。只要困境转折的投资逻辑没有改变，就一直持有不动。在我的建议下，很多朋友在3元左右也买入了维维股份，比我买的还便宜，可惜有些人在5月的立案调查公告出来时被吓坏了，卖出了，有点遗憾。如果维维真的困境转折，那这些被吓得割肉的朋友就要很郁闷了。
为什么维维股份具有困境转折的投资机会呢？
首先，看行业。
维维的主业是豆奶，属于健康食品，很有发展前景，未来的需求不会减少，只要经营没有大的问题，业绩的增长是有保障的。这是非常好的大众消费品行业。
其次，看品牌。
维维是家喻户晓的知名品牌，号称豆奶大王，几十年来，维维的豆奶粉销量都是全国第一。就算最近几年因多元化失败而陷入经营困境，但其品牌的影响力仍然巨大，豆奶粉的销量仍然保持全国第一。
第三，股东
维维的第一大股东是当地国资委属下的新盛集团，第二大股东是维维集团，第三大股东是日本的大冢投资。其中，日本的大冢投资长期蛰伏其中，一动不动，以前是第二大股东，新盛集团进入后成为第三大股东，这是很耐人寻味的。
第四、困境。
十几年前，维维在豆奶市场取得巨大成功之后，掉入了多元化陷阱之中，收购的白酒、牛奶、茶叶等等公司，都不怎么赚钱，甚至还亏钱。多元化的布局，不但没有帮助维维快速发展，反而成为维维巨大的负担，导致精力分散，资源浪费，方向不明，管理混乱，严重影响了豆奶主业的发展，慢慢陷入困境当中。
第五、转折。
经过十几年的多元化失败之后，维维近几年终于醒悟过来，开始回归主业，重新聚焦豆奶市场，新增了一系列液态豆奶等新产品。同时，还兴建了四大粮仓，建立农产品加工基地，得到当地政府的大力支持。这就是困境转折的一些最初的迹象。
为了回归主业，维维在去年卖掉了贵州醇酒业，今年又卖掉了枝江酒业。这是回归主业的实际行动，也是困境转折的一种迹象。
去年8月，当地国资委的下属企业新盛集团成为维维股份的第一大股东，维维股份成为当地国资委属下目前唯一的上市公司，这更加是困境转折的征兆了。
今年5月，证监会对维维股份进行了立案调查，虽然有点意外，但在情理之中，完全符合国资进入民企的逻辑，把历史问题都清理干净，才好规划未来。
今年11月，新盛集团的董事长成为维维股份的董事长，国资委正式介入维维的管理层，困境转折的逻辑得到进一步印证。
从经营数据来看，今年三季报，维维的净利润比去年同期增长了240.67% ，扣非利润增长了39.3% ，这是最近三年来的第一次同期扣非利润正增长，这就是明显的困境转折征兆了。
有些人很担心维维的偿债能力，但是，从新盛集团介入维维之后所透露的信息可知，国资背景将成为维维强大的后盾，偿债能力应该没有太大问题，不用过多担心。
综上所述，维维是好行业，知名品牌，外资看好，回归主业，国资介入，业绩回升，这些都是困境转折的明显征兆。虽然不知道未来的发展到底如何，但这些困境转折的迹象很让人期待，坚定持有。一旦真的困境转折，王者归来，那就会带来巨大的财富。退一步来说，如果最后没有发生困境转折，由于买入的价格比较低，维维本身也没有生存的问题，风险也不会太高，而且维维也只是投资组合中的一个品种而已，风险可控，没什么太大的问题。
说了这么多维维的困境转折逻辑，是因为最近发现有朋友对困境转折的理解有些问题，比较危险，所以今天就用维维的例子，来说明什么才是真正的困境转折机会。
困境转折的投资机会是最难把握的，也是风险最大的，陷阱很多，必须特别小心谨慎。
什么才是真正的困境转折机会呢？
类似维维股份的这种情况，才属于困境转折的类型。
好行业，知名品牌，当地的名片，外资长期看好，多元化失败导致陷入困境，重归主业，国资介入。没有生存的问题，只是如何突破发展瓶颈的问题。这些就是困境转折的特征。
上周我发文说的民生银行，也属于典型的困境转折类型。需求不会减少，生存没有问题，只是发展遇到了一些困难而已。 详情请看《民生银行的春天近了？！》
很多朋友问我一些亏损的公司是不是也属于困境转折的机会？我的回答很明确，绝对不是！
很多连续亏损的企业，虽然也是陷入困境之中，但那绝对不属于困境转折的投资机会，而99%都是陷阱。
注意，我说的是投资机会，而不是说它是否真的会困境转折。
作为连续亏损的企业，就算真的可以困境转折，那也不是投资机会，因为我们无法分辨，无法把握，如果贸然参与，那就不是投资，而是赌博了。
连续亏损和困境转折，完全是两码事，绝不可混为一谈。
困境转折，只是企业的发展遇到了瓶颈，遇到了困难，但基本的造血功能还是存在的，没有生存的问题。
而连续亏损的企业，则是病入膏肓，每年都不断失血，失去了造血功能，只能靠外部输血才能维持生存。一旦失去外部的输血，就会很快干枯死亡，倒闭。那是生死存亡的问题，而不是困境转折的问题！性质完全不同！
这样的企业，就算搞什么重大重组，往往也只是资本游戏，很难起死回生！
也许有人会说，有些连续亏损的企业，也有起死回生的案例呢，好像也会困境转折？其实不然，那只是幸存者偏差而已，这种1%的机会，根本就不可把握，没有确定性，风险非常巨大。既然不可把握，那就只能回避了。
凡是连续亏损的企业，就算有困境转折的机会，也不要参与，因为成功的几率太低，无异于赌博。
因此，凡是连续亏损的企业，都不是真正的困境转折机会，都要远离！
我记得巴菲特曾经说过，智慧的人要选择1尺栏杆来跨越，而不要去挑战7尺栏杆！对于难度太大的机会，不要去挑战，而是要回避！！！
最后说说大盘吧。
大盘的调整已经持续了5个多月，从时间周期来看，已经足够了，随时都可以向上突破。
从调整的类型来看，是走的平台型，从内部的结构来看，已经比较清晰，是走的abc+x+abc 复合调整，如下图所示：
从维维股份来聊聊困境转折的机会
如果这个结构分解符合事实，那后面至少还有一次向下的运行，才能完成小C的结构。
不管调整如何运行，最后的结果都是向上突破。更何况3500点以下都是山脚下的位置，属于安全区间，怕什么呢？ 所以，满仓持有低估的品种，决不动摇！
当然，那些高估得离谱的酒疯子，药罐子，心骗子，各种魔术般的新概念，新花样，连续亏损的垃圾，等等等等，都必须远离！

祝大家好运！
文m华
2020年12月19日
广州
从维维股份来聊聊困境转折的机会


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