顺风：中信证券主承销黔源电力违规行为分析（独家）
2006-03-10 13:47阅读：
文/顺风
3月3日，黔源电力在深圳证券市场中小企业板上市。作为其主承销商，中信证券包销92．2276万股。
但是，在黔源电力上市首日，根据深圳证券市场中小企业板2005年3月3日交易公开信息
（资料附后
http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2005-03-04/15060584.html），中信证券股份有限公司席位卖出了18186383.32元
，大约折合189万股。据此推断，中信证券这个席位卖出的股票中至少有大约97万股属于客户通过配售中签在一级市场购得（按照5.97元的发行价约579万资金）。
深圳证券市场中小企业板2005年3月3日交易公开信息
日涨幅偏离值达7%的前三只股票：
N 黔 源 (代码:002039) 涨幅偏离值: 54.18% 成交数量:2438万股 成交金额: 23473万元
营业部名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
中信证券股份有限公司 0.00 18186383.32
国信证券有限公司深圳红荔路证券营业部 13933025.78 809936.00
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 9593284.12 2750502.14
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部 8526863.96 1121824.80
天同证券有限责任公司烟台环山路证券营业部 7876422.60 496692.00
按照新股申购规定，每个配号可以买1000股，97万股需要获得中签配号970个，根据市场公布的黔源电力中签率0.0697142932%，这个席位对应的客户大约需要139.
2万个配号,对应市值至少要139亿。
根据《贵州黔源电力股份有限公司首次公开发行A股向二级市场投资者市值配售发行公告》，“
沪市、深市二级市场投资者均可参加本次发行新股的配售，但其在2005年2月16日（T-2日）持有沪市或深市的已上市流通人民币普通股(A股)股票(以下简称“流通股票”)的收盘市值应不少于10,000元。投资者可申购新股数量的计算，分别依据其持有的沪、深两市上市流通人民币普通股(A股)股票市值，投资者同时持有的沪、深两市上市流通A股股票市值不合并计算。”如果考虑账户申购上限和零股不能获配号的因素，至少要200-400亿的市值才能有100万个配号。
从上述现象，以及深圳证券市场中小企业板2005年3月3日交易公开信息，对于黔源电力在深圳证券市场中小企业板上市首日中信证券的交易行为，我们提出以下疑点：
一、总共4000万的网上配售，中信一个席位就可以接近中签到2.5%，就这个席位讲，对于普通客户结算席位而言，其中签率有点偏高。
当然如果这个席位是自营席位，然后挂了拖拉机账户申购（不小心漏了出来），申购基准日要有200亿以上的持仓量，考虑到中信的自营和委托理财规模，也是不无可能的。
问题是，如果确实是自营席位，那么中信是否就违反了新股上市主承销商自营应该回避的规定呢？
二、与出现在深圳证券市场中小企业板2005年3月3日交易公开信息中的其他三家券商国信证券、招商证券、天同证券相异，3月3日当天中信证券该席位没有一笔买进记录，但是如果是集中交易席位就不可能只是单向抛出。
如果是集中交易席位的话，这么多营业部仅有单向卖出，而没有1手的买入，更是令人奇怪，中信的客户行动如此“协调一致”，实属异常。
那么，这不是更加增加了中信在黔源电力上市后参与自营交易的嫌疑了吗？
三、在网上新股申购中，每个账户有申购上限, 不是有钱就可以申购。
根据《贵州黔源电力股份有限公司首次公开发行A股向二级市场投资者市值配售发行公告》以及有关公告，“每一股票账户可申购股票数量的上限为40,000
股，凡申购量超过按投资者持有的上证所或深交所上市流通股票市值确认的可申购新股数量的部分，或申购量超过规定的申购上限的部分，为无效申购。”97万股，按照一个户最多申购4万股计算，下挂最少25个帐户。
按照有关规定，自营帐户应该有这么多吗？
《证券法》第一百三十二条：综合类证券公司必须将其经纪业务和自营业务分开办理，业务人员、财务帐户均应分开，不得混合操作。
四、自营业务不可能满仓，那么在申购登记日，中信在200亿的持仓规模外，必然还有相当的现金。我们仍然可以疑问的一点是，中心的自营规模有这么大的参加申购的决心和力量吗？前者我们可以从上市后该股的表现得窥一斑，而后者给我们带来的思考，也有证券公司对于营业部客户的新股申购权益的隐性掠夺的担忧。
也许，在一些营业部，挪用客户保证金、或者擅自利用客户持仓申购新股等违规行为屡见不鲜。中信下设40多家营业部，申购日当天中信证券客户持仓余额有200亿以上的规模吗？同时，当天是否所有在中信证券开户的客户都自愿参加了新股申购呢？对于没有参加新股申购的客户，他们的持仓是否存在被用于券商集中申购的可能？
综上所述，中信证券在主承销黔源电力的过程中，存在不回避参与新股上市自营、自营操作中设置拖挂帐户逃避监管的违规嫌疑，同时是否存在挪用客户持仓申购权也有予以核查的必要。
对此，市场期待证券监管部门和事件各方及时给予响应和解释。
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