[转载]翟东升论人民币国际化
2022-03-11 16:07阅读：
这场战争及其引发的制裁，对全球货币金融体系和人民币国际化的影响如何评估？
许多人以为这次战争将大大推动人民币国际化，但是我认为未必如此。根本原因在于：有许多人对人民币国际化是叶公好龙。
从全球资本流动来看，俄乌战争的爆发驱使大量的资金逃离欧洲和俄罗斯，其中一部分逃到中国的人民币资产中，一部分逃到美元资产中，美元和人民币大涨，而其它货币走弱或者暴跌。随着各种对俄经济金融制裁的措施被一一提出和讨论，俄罗斯和其它潜在高风险国都在考虑多使用人民币和中国的金融支付体系作为其跨境经济活动的工具和通道，以免将来被美欧彻底卡死。越来越多的人意识到：如果把自己国家的储备资金放在美国国债中，或者放在欧洲国债和金融机构中，或者换成了黄金但是仍存在美欧，甚至是以个人或者企业法人的名义持有在欧美的股权债权乃至实物资产，那还是会存在被冻结和没收的风险。所谓的资本自由流动和产权保护，乃至瑞士的永久中立和欧洲老牌银行的为客户保密原则，都不过是人为编造的神话而已。在欧美政府眼中，你和你的钱其实一直在裸奔，只是一层“法治”“信用”的薄纱让你自以为穿着皇帝的新衣。在此背景下，中国政府、企业和个人乃至所有带有中国背景的人的海外资产，都将充满不安全感，因为一旦将来美欧日针对中国采取类似于对俄的制裁措施，那么他们的存量海外财富将成为第一批受害者。其实，熟悉世界政治和金融历史的人都知道，一战中期美国参战之后，德国企业和富人在美国的各类有形和无形资产很快被政府充公了，战后也从未获得赔偿。这次对俄罗斯企业和富人仅仅是故技重施而已。下次对中国富人，他们也不会有任何顾虑和犹豫。华裔富人以前之所以不相信会出现这种事，仅仅是因为他们没有多少文化，容易被人忽悠而已。
同理，包括中国在内的各个外汇储备国，下边都将面临一个严肃的问题：十几万亿美元的巨大储备究竟该如何安放？对于其他发展中国家的王公贵族而言，一个合理的选择是把储备一分为二，一部分放在欧美日，另一部分放在中国及其主要战略伙伴的金融资产中，确保将来无论哪个篮子打掉了，自己还有一些鸡蛋。但是中国自己将因此而面临更加巨大的麻烦：我们的储备本来就高居世界第一，如今再加上别国涌入咱们债券中的外汇储备投资，巨额的外储将进一步限制我们在欧美制裁
威胁下的政策选择空间。如果对于涌入的外汇投资不加干预，那么人民币汇率涨得太凶，不利于出口制造业；而如果要干预外汇市场，那么为了维持低通胀，货币政策的对冲成本极其昂贵，对此，2003年至2013年的人民币升值周期，我们的央行已经充分领教过了。
面对这个两难，我担心这次俄乌战争对人民币国际化不但没有促进作用，反而可能会导致倒退。许多人以为俄乌战争及其制裁让外国政府和个人更愿意接受人民币，因此会加速人民币国际化。但是在我看来，人民币国际化的瓶颈从来就不是别国政府和市场主体的信任，最大的瓶颈一直是中国自己搞的各类管制，包括不让别人自由大额地买卖自己的人民币国债等等。这种改革的进程和力度取决于决策者如何理解和平衡自身内部的不同利益，如何规划中国同世界的经济关系，如何定位自己在世界市场体系中的分工地位。说到底，作为全球最大工业出口国的货币转型为全球货币，“非不能也，是不为也”。中国到底是做一个匍匐在美联储脚下的以出口顺差和招商引资为发展之能事的典型东亚经济体，还是转型成一个愿意为世界提供贸易逆差和财政赤字这两大公共产品的，自信地与美国并立于世界经济舞台中央的，以内循环为主的新型经济体？前一条路，是东南沿海的出口工业部门以及相关的地方政府和主管部门所熟悉和偏好的道路，尽管空间越来越逼仄；后一条路，则是要“走美国人的路而让美国人无路可走”，走通了就是新时代的康庄大道，走不通则是历史轮回的狭路相逢。所以，究竟这场战争带来的制裁对人民币国际化是促进还是倒退，关键看我们自己对内部利益的取舍平衡，和对中华民族未来的战略定位。在今年年底的重要会议即将到来之际，人们实施保守决策的概率偏大。
哈克简议：有人（金灿荣）估算中国政府、企业和个人在海外的总资产大约有16万亿美元，大约相当于中国一年的GDP总量。其中国家的资产大约8万亿左右，企业和私人的也有8万亿。
明面上中国购买有一万多亿美元的美国国债，早就有美国政客提出要冻结中国购买的美国国债。一旦中美或中国与西方国家爆发冲突，美国和西方国家一定会对中国的海外资产动手，这一点确定无疑。企业的资产也可对照看阿布的切尔西。
因此，经过此次赤裸裸抢劫的教育，在海外存有资产的私人，即便是考虑对冲，也就可能至少上万亿美元回归国内或香港。人民币目前的强势仍将持续。
