原文地址：中海油服和海油工程比较
点击量：261 回复数：0 迎风笑笑 发表于 2010-12-17 10:39:18
中海油服和海油工程同属于中海洋总公司,同样是海上油田工程和服务业,大的故事背景都是一样的,即投资主题都是在中国近海油田工程和服务业占据垄断地位,受益于国际海洋油田服务行业进入景气阶段和中国海洋石油快速开发。主营业务上有所不同,中海油服的主要业务是钻井服务、油田技术服务、船舶服务以及物探勘察服务,在中国近海钻井市场拥有绝大部分的份额,居绝对主导地位,其他三块业务分别占中国近海份额为60%、70%、80%。海油工程是一个集海洋工程研究设计、建造、安装、海底管道铺设、海洋平台维修和海洋工程科技开发为一身的总承包公司。公司组块、导管架建造安装工程业务国内市场占有率85%左右,海上安装业务市场占有率90%以上,海底管线铺设工程业务国内市场占有率90%左右。
但盈利模式的不同使得两者在行业景气周期的不同阶段受益程度不同。中海油服的主要盈利板业务-钻井服务签订的大部分钻井业务是以一个油气井或一组独立的油气井作业并收取定额的日费率来订立有期合同(所谓的合同钻井),总包业务很少。这样在一个景气程度往上走钻井费率不断攀升的行业中,当中海油服完成一个有期合同以后,就可以重新签订一个费率更高的合同,而且,从06年的数据来看,平均钻一口井的时间为22天,也就是说调整价格的日期很短。这样在一个景气不断上升的时候,中海油服的毛利会不断的上升(船舶服务和物探勘察服务也有类似的特性)。而对于海油工程来说,由于它是一个总包商,报价的方式是成本加成的方法,并且工期比较长,在行业景气往上走的情况下,其价格调整较慢,受益程度相对有限。中海油服的主营业务利润率从05年的23%有望上升到今年的31%,而海油工程的主营业务利润率基本保持在20%,所以从盈利模式来看,由于中海油服能较快的调整服务的价格,而海油工程由于其总包模式,价格调整很慢,并受到成本加成定价方法的制约,在行业景气往上走的时候,中海油服的增长能收到两个因素的