净资产收益率、PB与投资期限和投资收益率的关系
2018-09-29 10:56阅读：
股票在发行的时候每股的净资产可以保守的评估股票的价值，那么当PB大于1的时候，我们有什么理由买它呢？当PB值为2时，相当于我们用1元的价格买入只值0.5元的股票，我们之所以能用1元的价格买入目前只值0.5元的股票，是因为我们通过大量的分析得出结论，目前只值0.5元的股票将来的价值可能超过目前的价格，这里特别强调价格和价值，为了对股票的价值进行分析，这里引入ROE概念，ROE为净资产收益率，净资产收益率=净利润/股东权益，净资产收益率为一个企业最核心的指标。
如果一个企业净资产收益率每年平均保持5%的收益率，除非PB值小于1，要不我们没有任何理由买入它，因为目前的国债可以保障每年5%的收益，和通货膨胀相比较的话也基本持平，因为每年的通货膨胀基本也保持在5%左右。
ROE
|
年限
|
股东权益
|
国债收益
|
合理买入PB
|
15%
|
3
|
1.52
|
1.16
|
1.3
|
20%
|
3
|
1.73
|
1.16
|
1.5
|
25%
|
3
|
2
|
1.16
|
1.7
|
30%
|
3
|
2.2
|
1.16
|
1.9
|
35%
|
3
|
2.46
|
1.16
|
2.1
|
40%
|
3
|
2.74
|
1.16
|
2.4
|
ROE
|
年限
|
股东权益
|
国债收益
|
合理买入PB
|
年化复合
|
15%
|
5
|
2
|
1.27
|
1.56
|
15%
|
20%
|
5
|
2.49
|
1.27
|
1.96
|
20%
|
25%
|
5
|
3.05
|
1.27
|
2.4
|
25%
|
30%
|
5
|
3.7
|
1.27
|
2.9
|
30%
|
35%
|
5
|
4.48
|
1.27
|
3.53
|
35%
|
40%
|
5
|
5.38
|
1.27
|
4.25
|
40%
|
ROE
|
年限
|
股东权益
|
国债收益
|
合理买入PB
|
15%
|
7
|
2.66
|
1.41
|
1.9
|
20%
|
7
|
3.58
|
1.41
|
2.5
|
25%
|
7
|
4.77
|
1.41
|
3.4
|
30%
|
7
|
6.27
|
1.41
|
4.4
|
35%
|
7
|
8.17
|
1.41
|
5.8
|
40%
|
7
|
10.54
|
1.41
|
7.5
|
ROE
|
年限
|
股东权益
|
国债收益
|
合理买入PB
|
15%
|
10
|
4.05
|
1.63
|
2.5
|
20%
|
10
|
6.2
|
1.63
|
3.8
|
25%
|
10
|
9.3
|
1.63
|
5.7
|
30%
|
10
|
13.8
|
1.63
|
8.5
|
35%
|
10
|
20.1
|
1.63
|
12.3
|
40%
|
10
|
29
|
1.63
|
17.8
|
可以看到，如果你以一个高PB买入一只投资标的，是很难在短期内实现收益的，因此，要想实现一个好的收益，继续具备三个条件，好的企业（高ROE）、足够便宜（低PB）、投资期限。
从统计学上来讲，投资十年期限要想获得一个等于ROE的投资收益率，ROE与市净率实际上应为“平方关系”。或者具有相关性。
当ROE等于20%时，正确估值的市净率应为4倍；当ROE等于25%时，正确估值的市净率应为6.25倍；当ROE等于30%时，正确估值的市净率应为9倍。因此，ROE与市净率实际上应为“平方关系”。
投资以五年期来讲，
ROE分别是15%、20%、25%、30%、35%，分别按1.5倍PB、2倍PB、2.5倍PB、3倍PB、3.5倍PB买入，净资产收益率就是5年期年化符合投资收益率。
而投资期限为7年期，合理买入PB应为净资产收益率平方除以2.以这样的PB买入可以得到一个同净资产收益率相近的年化复合投资收益率。
