高杠杆基金飙升 投资还需把握三原则

高杠杆基金的市场交易价格受到其杠杆率对净值的影响外，受折溢价率的影响较大。关于其杠杆率对净值的影响主要受到产品本身的分配机制和基础市场环境的影响，我们将在后文逐个基金进行探讨，这里主要探讨一下折溢价率对高杠杆基金的影响。理论上讲，封闭式基金的折溢价率受到多种因素的影响，其中基础市场的涨跌预期是对其影响最大的一个因素，封闭式基金的折价率跟随基础市场上涨而缩小，下跌而增加，起到助涨助跌的作用。对于目前成立的高杠杆基金来说，多数基金杠杆发生作用基础条件是市场处于上升阶段。这些高杠杆基金的折溢价率也将跟随市场涨跌预期而变化，预期市场上升，杠杆率发生正向作用，基金的折价率下降或溢价率上升；预期市场调整，杠杆率发生负向作用，基金的折价率上升或溢价率下降；同样起到助涨助跌的作用。但在2007年第一只高杠杆基金上市以后的市场表现来看，市场有一个逐步认知，并回归理性的过程。
　　1、在2007年7月17日瑞福进取作为第一只高杠杆基金登陆中国证券市场初期，却走出了相反的路径，随着上证指数见底1664.93点的2008年10月 28日，其溢价率达到最高的108.06%，其时，瑞福近期的净值只有0.24元。市场给予了这个基金非理性的溢价。直到今天，其市场价格仍运行中净值之上，但溢价率已经大幅下降至基本消失。
　　2、 2009年5月12日，长盛同庆作为第二只高杠杆基金登陆中国证券市场时，又走出了相当漫长的折价。2009年5月26日，虽然A股市场运行在大反弹行情的中段，长盛同庆B上市首日即折价-6.26%，即使在2009年6月至2009年7月A股市场稳步上行的行情中，其折价率呈现震荡上行趋势，当2009 年8月A股市场进入调整后，折价率迅速上升至20%的区域。此后在2009年11月前，折价率与净值呈现正相关，2009年11月之后折价率与净值呈现负相关，拖累其市场交易价格。目前这种情况有所缓解，折价率与净值呈现正相关，但其市场价格仍运行在净值之下，市场预期没有在价格上反映出来。
　　3、瑞和300分级基金是第一只指数型分级基金，2009年11月上市以来，由于其分配方案中设计的母基金净值为1元以上杠杆才能发生作用。上市初期市场给瑞和远见一定的溢价，而给瑞和小康一定折价。此后随着市场调整，杠杆率消失，两者的折溢价水平都逐步下降。2010年10月以来，受到净值归一，其杠杆率重现预期