【注：大卖场，又叫现代通路。零售业，其本质，就是通路成本与服务的长期较量。深入研究零售业态，得出的客观结论，都会集中在组货能力与物流配送。巨大的重置成本，是所有后进者的壁垒。不管用什么终端零售介质，只要想在零售业生存，就必须火拼资本。】
最近化时间研究零售。因为消费品品牌众多，其实风险也是挺大的，例如思捷这次财报利润下滑九成（虽然有一次性特殊亏损，但经营严重恶化是不争的事实），以李宁为首的运动品牌拐点下降，都是噩耗，貌似运动品牌的去库存还早着呢。而反观百丽（1880.hk）仍然保持了持续稳健的业绩增长。虽然盛百椒老大高位减持，不排除是对预期悲观或谨慎，但通路商的日子（尤其是大的渠道商）好过中小品牌是事实。再想想我们10年前热衷的品牌――金利来？一直被当成笑话的秦池？它们是多么好的案例啊。7--8年前张裕王朝长城都差不多，如今这差距！！所以，投资品牌消费品的风险真的不是一般的大，看走眼死得很难看。所以，一只眼看品牌的同时，也认为渠道是赢者通吃，具备做大的能力。瞧全球最富有的家族――沃尔玛就知道了。那些牛掰的奢侈品品牌，LV是集团走多品牌策略，单品牌而言，销售都是有极限的――奢侈品想要做大是死路一条。
百货肯定不是研究对象，因为不具备复制性，对地点的要求太苛刻了。占有了好的商圈，就等于是成功了一大半。研究百货不如研究商业地产。港股大把NAV折扣得吓人的地产股，假定看好商业地产价值的话，是个拣便宜的机会。
对零售感兴趣，一个很大的原因是集中度的问题。根据华创（291.hk）的一个数据，法日英美等发达国家，零售的集中度大概有40—70%，而我国，前10家零售商的市场占比不到10%，空间何其大？社会消费品零售总额现在大概20万亿，过几年到30万亿是肯定的――通货膨胀都催肥了。而通路型企业恰好是可以有能力传导通胀的。因为涨价的是产品供应商，而不是渠道商，渠道商只是收通路费而已。例如沃尔玛的净利润率就是3.7-3.9%的水平，年销售金额是4000多亿美元。大陆的商超企业，净利润率水平也差不多是3%的样
最近化时间研究零售。因为消费品品牌众多，其实风险也是挺大的，例如思捷这次财报利润下滑九成（虽然有一次性特殊亏损，但经营严重恶化是不争的事实），以李宁为首的运动品牌拐点下降，都是噩耗，貌似运动品牌的去库存还早着呢。而反观百丽（1880.hk）仍然保持了持续稳健的业绩增长。虽然盛百椒老大高位减持，不排除是对预期悲观或谨慎，但通路商的日子（尤其是大的渠道商）好过中小品牌是事实。再想想我们10年前热衷的品牌――金利来？一直被当成笑话的秦池？它们是多么好的案例啊。7--8年前张裕王朝长城都差不多，如今这差距！！所以，投资品牌消费品的风险真的不是一般的大，看走眼死得很难看。所以，一只眼看品牌的同时，也认为渠道是赢者通吃，具备做大的能力。瞧全球最富有的家族――沃尔玛就知道了。那些牛掰的奢侈品品牌，LV是集团走多品牌策略，单品牌而言，销售都是有极限的――奢侈品想要做大是死路一条。
百货肯定不是研究对象，因为不具备复制性，对地点的要求太苛刻了。占有了好的商圈，就等于是成功了一大半。研究百货不如研究商业地产。港股大把NAV折扣得吓人的地产股，假定看好商业地产价值的话，是个拣便宜的机会。
对零售感兴趣，一个很大的原因是集中度的问题。根据华创（291.hk）的一个数据，法日英美等发达国家，零售的集中度大概有40—70%，而我国，前10家零售商的市场占比不到10%，空间何其大？社会消费品零售总额现在大概20万亿，过几年到30万亿是肯定的――通货膨胀都催肥了。而通路型企业恰好是可以有能力传导通胀的。因为涨价的是产品供应商，而不是渠道商，渠道商只是收通路费而已。例如沃尔玛的净利润率就是3.7-3.9%的水平，年销售金额是4000多亿美元。大陆的商超企业，净利润率水平也差不多是3%的样