永续

　　我认为，茅台最大的优势，就是在于潜在的永续增长率有机会超过通胀。
　　因此，我给茅台这个企业比较高的估值溢价，大不了，套住当股东。

　　但是，我必须学会非常肯定的说，伟大企业比凤毛还麟角。
　　芒格对于可口可乐的评估，就是８％的复合增长，直到２０３４年。
　　
　　在中国，过了高速成长期，还能维系超越实际通胀的永续成长企业，必定寥寥无几。
　　我，只能保守的给予能力圈内企业１０年时间，贴现还钱。

　　２０％复合增长，９％贴现，对于苏宁这类，有可能完成十年的企业。
　　１５倍ＰＥ，就是合理估值。
　　７、８倍ＰＥ，就是严重低估。
　　我很变态么？

　　对不起，我忽略了苏宁是有可能在１０年后，依然保持继续成长空间滴。
　　因为，我比较相信，零售业的天花板，会比，白酒天花板更晚到达。

　　茅台的永续成长期，会提前于苏宁电器到达。
　　因此，我把赌注下到苏宁身上。

　　港股四环医药，市场先生给的价钱，还算便宜。
　　市值买入，砍掉现金，已经１０倍ＰＥ。
　　ＲＯＥ、毛利率、净利润增长速度，行业地位，可以仔细看看。

　　估值，就是脱裤衩的游戏。
　　只要你敢想，没有扒不下来滴。

　　再见，永续！