“人造”利润隐忧：平安、新华资本承压

【注：除了太保，国寿、平安、新华都有再融资压力。】

　　来源：２１世纪经济报道

　　四大A股上市公司2011年共实现净利润489.18亿元，平均同比下降20.77%。如果以一年360天计算，四家去年每日合计赚1.36亿元。
　　其中，新华保险净利润27.99亿元，同比增长24%居首；中国平安194.75亿元，同比增长12.50%；中国太保83.13亿元，同比下降2.85%；中国人寿183.31亿元，同比下降45.48%。
　　什么蚕食着保险公司的利润？利润的逐年下降，是公司经营原因还是行业特性使然？
　　利率上限保底
　　以四家保险公司披露的数据看，2009年-2011年，保险业业绩增长率一直处于持续放缓趋势。这三年，太保净利润增长率分别为186.33%、16.32%、-2.85%；国寿为71.81%、2.26%、-45.48%；平安为879.05%、24.69%、12.5%；新华分别是309.86%、-15.45%、24%，为四家公司中2011年业绩增速回升的唯一一家。
　　保险公司实现利润很简单，“承保利润与投资收益”两条腿走路。
　　两者之和构成保险公司的营业利润。而投资收益则是保险业主要利润来源，投资结构中，资产占比不及20%的权益类投资的作用至关重要。某种意义上，保险业并不容易走出“靠天吃饭”的宿命。
　　金融机构的运作并不神秘，其实就是依靠一定的渠道或成本获得资金，然后投资于收益率更高的领域，赚取差价。对于银行而言是“息差”，而保险公司则是“利差益”。而保险业恰恰在这两方面——获得资金和投资运作，均享有行业特性天然带来的优势。
　　保险公司能低成本地获取资本，并不是源于保险行业自身的能力，而是拜监管规定这一尚方宝剑所赐。据寿险定价规定，保险产品定价主要考虑预定利率、死亡率和费用率。
　　但是，保监会对寿险保单预定利率却有一个不超过2.5％的上限规定。这使得中国