【注：绝大多数投资者，将注定与主动投资策略无缘。被动投资个指数，算是不错的选择。时间很残酷，大猩猩终究不是人类。】
来源：２１世纪经济报道
10 月16 日，周三。“现代金融之父”法玛与“泡沫专家”席勒共享今年的经济诺奖，市场高效跟非理性亢奋平分秋色，成为一时佳话。席勒于资产狂潮有独到见解，掌握泡沫来去亦别具一格，对性喜投机且迷恋“砖头”的香港人来说，这位耶鲁教授有一种其它经济学者所无的魅力。
在股市楼市，非理性亢奋导致资产价格远离历史均值，案例俯拾皆是，席勒的理论显非纸上谈兵。然而，力证资产价格能迅速消化来自四方八面的消息，透过讯息处理谋取厚利注定徒劳无功，法玛又岂是浪得虚名？
在基金经理多无法跑赢大市铁证如山下，被动型指数基金大行其道，而指数基金大户如领航集团（Vanguard），更经常发表彰显基金经理“无能”的研究报告，一方面为促销指数产品添柴加火，另一方面把被动管理模式发展成基金业的一大主流。“现代金融之父”对资产市场影响深远，从指数基金多如雨后春笋可见一二。
然而，铁证如山归铁证如山，从指数基金无法全面取代主动管理基金、被动主动分庭抗礼可见，在数据面前“认命”因而满足于市场回报的投资者，固然数不在少；嫌指数基金无大志、不惜多付管理费追逐额外回报的客户，同样大不乏人。
常言道，一个愿打一个愿挨，投资者既然不介意付出昂贵费用，追逐梦一般的alpha，基金经理纵无过人之能，赚取管理费依然心安理得，哪有害羞客气之理？标榜回报跟股债等传统资产相关性低的另类投资，由于不像互惠基金那样受到严格监管，投资策略既无透明度可言，收费之离谱，更令人愕然。
大家熟悉的2╱20 模式（2％管理年费加利润20％表现费），是对冲基金常用的收费基准。然而，对冲基金只是一个广泛的称谓，在这个统称下开枝散叶发展起来的，还有由商品交易顾问（commodity trading advisors， CTAs）负责营运的管理期货基金（managed futures funds）。
除了20％表现费跟其它对冲基金看齐，管理期货基金每年从客户资产身上提取的管理费，平均高达7％至9％。11 月号《彭博市场》（Bloomberg Mark
来源：２１世纪经济报道
10 月16 日，周三。“现代金融之父”法玛与“泡沫专家”席勒共享今年的经济诺奖，市场高效跟非理性亢奋平分秋色，成为一时佳话。席勒于资产狂潮有独到见解，掌握泡沫来去亦别具一格，对性喜投机且迷恋“砖头”的香港人来说，这位耶鲁教授有一种其它经济学者所无的魅力。
在股市楼市，非理性亢奋导致资产价格远离历史均值，案例俯拾皆是，席勒的理论显非纸上谈兵。然而，力证资产价格能迅速消化来自四方八面的消息，透过讯息处理谋取厚利注定徒劳无功，法玛又岂是浪得虚名？
在基金经理多无法跑赢大市铁证如山下，被动型指数基金大行其道，而指数基金大户如领航集团（Vanguard），更经常发表彰显基金经理“无能”的研究报告，一方面为促销指数产品添柴加火，另一方面把被动管理模式发展成基金业的一大主流。“现代金融之父”对资产市场影响深远，从指数基金多如雨后春笋可见一二。
然而，铁证如山归铁证如山，从指数基金无法全面取代主动管理基金、被动主动分庭抗礼可见，在数据面前“认命”因而满足于市场回报的投资者，固然数不在少；嫌指数基金无大志、不惜多付管理费追逐额外回报的客户，同样大不乏人。
常言道，一个愿打一个愿挨，投资者既然不介意付出昂贵费用，追逐梦一般的alpha，基金经理纵无过人之能，赚取管理费依然心安理得，哪有害羞客气之理？标榜回报跟股债等传统资产相关性低的另类投资，由于不像互惠基金那样受到严格监管，投资策略既无透明度可言，收费之离谱，更令人愕然。
大家熟悉的2╱20 模式（2％管理年费加利润20％表现费），是对冲基金常用的收费基准。然而，对冲基金只是一个广泛的称谓，在这个统称下开枝散叶发展起来的，还有由商品交易顾问（commodity trading advisors， CTAs）负责营运的管理期货基金（managed futures funds）。
除了20％表现费跟其它对冲基金看齐，管理期货基金每年从客户资产身上提取的管理费，平均高达7％至9％。11 月号《彭博市场》（Bloomberg Mark