鲁政委：同业存单开闸 利率市场化再进一步

　　◎鲁政委 （兴业银行首席经济学家市场研究总监）
　　12月8日晚，央行发布《同业存单管理暂行办法》（简称《办法》），并自12月9日开始实施。这标志着传闻很久的NCD正式开闸。
　　同业存单所含要素
　　虽然需要另辟账户，但同业存单（简称NCD）意味着可以计入“定期存款”，可以计入贷存比、享受未来将出台的存款保险。其发行主体为“存款类金融机构”，意味着政策性银行、商业银行、合作银行、信用合作社、财务公司等都能够发行。但目前仅限于“市场利率定价自律机制成员单位”。
　　《办法》规定：“同业存单的投资和交易主体为全国银行间同业拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品”，“发行人不得认购或变相认购自己发行的同业存单”。这意味着企业、居民个人还不能直接购买，只能间接投资。
　　NCD主要通过公开或定向发行。《办法》规定：“同业存单发行采取电子化的方式，在全国银行间市场上公开发行或定向发行。”公开发行的可以公开交易流通，可以回购；定向发行的仅限于初始投资人内部流通。
　　NCD的利率可以为固定或浮动。《办法》规定：“同业存单的发行利率、发行价格等以市场化方式确定”，“固定利率存单期限原则上不超过1年”，即1年以内的为固定利率，1年以上的浮动利率。
　　NCD发行的意义
　　第一，NCD利率是目前唯一具有存款性质的市场化利率，能为未来存款利率市场化提供参照，为存款利率市场化的铺垫。
　　第二，NCD利率提供了贷款定价的参照，未来贷款利率可以在NCD之上加点形成；自然，其也应该是同期限LPR定价的 “铁底”，有助于评估LPR定价的合理性和贷款利率定价是否存在恶性竞争。
　　第三，NCD的推出有利于夯实Shibor体系的基准性。目前的现实情况是，Shibor利率体系1个月以内期限的可信度较高，但对1个月及以上期限，市场目前上认为可信度不高。NCD的推出并要求参照Shibor定价，能够大大增强1个月以上期限利率的真实性，夯实Shibor利率的基