【注：涨的也该差不多了，９％的信用债收益率都出现了，还要上升到多高？现阶段，中国距离完全利率市场化的实际距离并不远了。存贷比、存准，这些政策，在特殊的历史阶段是有重大意义的。终有一天，这些政策会出现新的变化。】
【证券网】记者 刘林 近期债券市场的熊市也许已经接近短期的顶部，但就长期而言，中国债券市场的利率中枢水平可能正在进入一个上升趋势。
五六月份以来，从债券到回购，整个利率体系的中枢经历了大幅度的抬升。进入十月中下旬后，又出现了第二轮幅度猛烈的拉升。目前的利率水平放在过去十年，显得非常突兀。
安信证券首席经济学家高善文将这一异常归结为三个因素，一是实体经济内部储蓄供应出现下降，二是全球范围内的投资需求逐步恢复以及货币政策存在收紧预期，三是中国独有的商业银行资产负债表的调整。
前两个因素决定了全球范围内利率走势大的趋势，第三个因素则可以解释中国债券市场调整的原因，特别是十月份以来的更显著的调整。
展望未来，“我们认为实体经济过剩储蓄供应可能处于持续下降的趋势当中，全球范围内的需求可能继续上升，货币收紧预期继续存在，”高善文表示，“这意味着我们将长期处于利率中枢抬升的趋势之中。”
至于短期内债券市场能否见顶，高善文认为，取决于商业银行调整资产负债表的行为是否结束，以及其他一些实体经济领域的因素。
“如果新的监管政策能够有效堵住非信贷科目领域的大量融资行为，”高善文指出，“商业银行资产负债表调整的影响可能会暂时告一段落。”
而且，在债券市场经理了大幅调整之后，商业银行继续通过资产负债表的调整，向实体经济融出资金的合理性与之前相比，已经没有那么明显。从信用债收益率的绝对值来看，和一般贷款科目中可比的贷款加权利率已经比较接近。而信用债具有很好的流动性，一般贷款的流动性更差。与信托产品预期收益率相比，信用债也开始具有吸引力。
进一步考虑到未来政府基建和房地产投资活动可能的下降对资金需求的影响，再加上通货膨胀
【证券网】记者 刘林 近期债券市场的熊市也许已经接近短期的顶部，但就长期而言，中国债券市场的利率中枢水平可能正在进入一个上升趋势。
五六月份以来，从债券到回购，整个利率体系的中枢经历了大幅度的抬升。进入十月中下旬后，又出现了第二轮幅度猛烈的拉升。目前的利率水平放在过去十年，显得非常突兀。
安信证券首席经济学家高善文将这一异常归结为三个因素，一是实体经济内部储蓄供应出现下降，二是全球范围内的投资需求逐步恢复以及货币政策存在收紧预期，三是中国独有的商业银行资产负债表的调整。
前两个因素决定了全球范围内利率走势大的趋势，第三个因素则可以解释中国债券市场调整的原因，特别是十月份以来的更显著的调整。
展望未来，“我们认为实体经济过剩储蓄供应可能处于持续下降的趋势当中，全球范围内的需求可能继续上升，货币收紧预期继续存在，”高善文表示，“这意味着我们将长期处于利率中枢抬升的趋势之中。”
至于短期内债券市场能否见顶，高善文认为，取决于商业银行调整资产负债表的行为是否结束，以及其他一些实体经济领域的因素。
“如果新的监管政策能够有效堵住非信贷科目领域的大量融资行为，”高善文指出，“商业银行资产负债表调整的影响可能会暂时告一段落。”
而且，在债券市场经理了大幅调整之后，商业银行继续通过资产负债表的调整，向实体经济融出资金的合理性与之前相比，已经没有那么明显。从信用债收益率的绝对值来看，和一般贷款科目中可比的贷款加权利率已经比较接近。而信用债具有很好的流动性，一般贷款的流动性更差。与信托产品预期收益率相比，信用债也开始具有吸引力。
进一步考虑到未来政府基建和房地产投资活动可能的下降对资金需求的影响，再加上通货膨胀