［注：分析师站出来解释财报背后的秘密了，基本符合事实。过去6年，银行股估值起不来的根本原因，都被17年一季报击溃了。戴维斯肯定来了，分化也会比较明显，基本面反转、ROA、ROE提升趋势性形成，估值抬升第一波次已经开始。招行估计，短期会干到1.5PB。逻辑来了吧？另一家基本面翻转的银行股，会是下一个最确定滴。一旦，金融市场资金价格下来，兴业就是显而易见的ROA、ROE提升。］
银行估值的最大利好因素：ROA 和ROE 回升趋势开启：2010 年以来，银行在不良压力下，一直保持着“表内外资产规模扩张驱动营业收入高增长—大力度拨备计提—利润增速与收入增速差距不断拉大”的发展模式，资产规模高增长与利润增速持续下降的组合带来的结果是：ROA 和ROE 持续降低。2010-2016 年，老16 家银行平均ROA 与ROE 分别从1.16%和20.69%趋势性下降至1.04%和14.18%，这是过去6 年银行板块估值持续走低最直观的财务原因。2017 年，银行业出现了全新的发展局面：1）2010 年以来的不良暴露趋近尾声，拨备压力显著下降，利润增速开始出现回升趋势；2）金融降杠杆导致资产结构调整，在确保表内贷款和类贷款持续增长的前提下，部分非信贷资产收缩，总资产增速开始放缓。“拨备压力缓解—利润增速回升—资产增速放缓”，这样的全新组合对银行财务状况的最显著影响，便是ROA 和ROE持续下行趋势逆转，部分银行已率先开启ROA 和ROE 回升趋势。据我们测算，2017 年，招行ROA 和ROE 回升趋势最确定。
信贷业务拨备压力缓解对ROA 的正面贡献显著超越金融市场业务规模扩张驱动增长：我们将老13 家上市银行（3 家银行未披露业务分部数据）的表内业务分拆为“信贷业务”和“金融市场”两大条线，在资产和
银行估值的最大利好因素：ROA 和ROE 回升趋势开启：2010 年以来，银行在不良压力下，一直保持着“表内外资产规模扩张驱动营业收入高增长—大力度拨备计提—利润增速与收入增速差距不断拉大”的发展模式，资产规模高增长与利润增速持续下降的组合带来的结果是：ROA 和ROE 持续降低。2010-2016 年，老16 家银行平均ROA 与ROE 分别从1.16%和20.69%趋势性下降至1.04%和14.18%，这是过去6 年银行板块估值持续走低最直观的财务原因。2017 年，银行业出现了全新的发展局面：1）2010 年以来的不良暴露趋近尾声，拨备压力显著下降，利润增速开始出现回升趋势；2）金融降杠杆导致资产结构调整，在确保表内贷款和类贷款持续增长的前提下，部分非信贷资产收缩，总资产增速开始放缓。“拨备压力缓解—利润增速回升—资产增速放缓”，这样的全新组合对银行财务状况的最显著影响，便是ROA 和ROE持续下行趋势逆转，部分银行已率先开启ROA 和ROE 回升趋势。据我们测算，2017 年，招行ROA 和ROE 回升趋势最确定。
信贷业务拨备压力缓解对ROA 的正面贡献显著超越金融市场业务规模扩张驱动增长：我们将老13 家上市银行（3 家银行未披露业务分部数据）的表内业务分拆为“信贷业务”和“金融市场”两大条线，在资产和