兴业季报，符合预期，没什么惊喜，也没什么低预期。
兴业银行正常类贷款比例95.40%，拨备覆盖率220.41%，拨贷比3.52%，每股净资产18.41，市场股价为何17.7？你能想明白简单问题就可以，不需要拿着放大镜去寻找微生物问题。
银行股，全都低估，这是毋庸置疑的。在一个行业处于低谷期，不良数据暴露最充分的阶段已经出现，且行业内个别企业出现拐点，未来意味着什么毫无疑问。当前估值，体现出来的实际问题，还是全行业出现严重贷款问题，正常类贷款比例低于90%。所有银行股都低估，包括飙涨的招行，这是肯定的。
股份行里，招行的财报最好，其次兴业。关于营收增长和同业监管问题，也不需要太关注，因为，银行业的核心集中在风控。你听说过巴菲特说银行业务的关键点是其他因素么？芒格说过银行业是个很保守的行业，只要经营者时刻记住风控，这是个很赚钱的行业。背后的原理，你需要自己去理解，为什么风控几乎就是全部。
银行业是宏观经济晴雨表，利用资本金对基础货币放杠杆经营的行业。由于，这个行业的经营逻辑是利用资产扩展信用货币，因此，存款因素体现成本，但并不体现扩展风险和利润坚实性。换句话说，银行业通过保守的经营，可以拿到低风险的资产，宁可接受高成本的基础货币，通过放杠杆取得微薄的利差，也比被不良贷款吃掉利润更值得操作，因为，整个行业处于一个一损俱损、一荣俱荣的宏观经济大环境中，一旦出现系统性风险就会彻底吃掉资本金。
除了风控，你不需要过度关心其他问题，因为，信用货币的市场需求会自行调整价格，这是市场经济发展模式所决定滴。营业收入短期的增减，受制于政策制定，长期会依赖银行资产负债表中所控制资产的市场定价。资金拆借方，迟早要为银行支付合理的资金价格，只是调整需要时间。
问题的关
键在于宏观经济恢复合理增长，各行业资产质量提升，对于银行业现价来说，到底意味着什么。通过市场给出的报价，中国梦马上就要破灭了，但是，很多暴涨的行业，说明中国已经超过美国成为世界霸主了。你只需要读懂市场的语言就可以了，看懂胖瘦不需要很高深的能力。
未来几个季度的数据走向会怎样，取决于宏观经济数据走向。另外，同业业务，不是监管层想打压就能打的下去的，利率市场化大趋势逆转的可能性很低。这个道理，就像是余额宝谁也弹压不住其增长趋势的道理一样，不是过数清一个人能控制滴。通过严厉监管去扫清过度的同业业务，这是合理的，但是，一个显而易见的道理是，钱会自行寻找该去的位置。
