新浪博客

为什么水电站的折旧费可以视为利润呢？

2016-07-09 20:59阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1159024871

为什么水电站的折旧费可以视为利润呢？

文/一蔸老茶树：
所谓折旧，就是固定资产在使用过程中产生磨损消耗的价值补偿，一次性添置固定资产，若干年计提折旧，当折旧提完，所积累的货币资金就可以再更新添置一份同样价值的固定资产。但是水电行业的特殊性，决定了这个折旧原理在水电行业基本不适用，因为现行会计和税收政策的折旧标准是机器设备折旧年限5-15年，房屋建筑物折旧年限20-30年，而水电站设备可以使用50-100年，厂房大坝可使用100-300年，因此实际上没有必要计提折旧，因为当折旧计提完毕，水电站还是一个“年轻小伙子”，根本不需要更新重建，这就相当于水电站每年都有一笔巨大的隐藏利润（雅砻江3000万千瓦全部建成后，每年折旧费约为100亿元），而且，由于企业的折旧费是可以在所得税前列支的，因此水电站的折旧费实际上还是一笔免税利润。
文/价值at风险:
第一、水电行业是大自然给予的馈赠，雅砻江和长江这样的得天独厚的地理环境培养出了具有天然垄断壁垒的优质水电企业，这是其它人完全无法复制的行业壁垒。
第二、源源不断持续稳定的现金流。1.对于一个已经全部建成的优质水电站来说，发电量基本是稳定的（雅砻江流量稳定，这几年也
不用担心电网消纳的问题）；2.上网电价是稳定的，实际上水电电价一直处在很低状态（补贴新能源发电），未来只有上升的可能；3.折旧是稳定的，费用是很低的。巨额的折旧费用是水电站的主要成本，也是压制水电股估值的重要原因，但时间是好公司的朋友。水电站最重要的资产是大坝，大坝目前平均是按照40年的折旧标准，但实际上大坝的使用年限远超40年，按照国际其他大型水坝的经验，使用100年甚至200年都是没有问题的，三峡和雅砻江大坝均是按照百年以上的标准建造的，至于维护费用，那就更可以忽略不计了，水电本身就是大自然的馈赠，机组维护和人员的费用非常低。所以，水电股相对于其他行业，就是一个源源不断的产生现金的奶牛。
第三、水电毫无疑问是一本万利的好生意，优质的水电公司长期看就是一个零负债，极少费用支出，源源不断产生现金的公司，投资的确定性非常大。
killerbee():$长江电力(SH600900)$ $国投电力(SH600886)$ $川投能源(SH600674)$ 说水电股没有成长性，通胀受损股的都是外行，国内的水电股历史都不长，权益装机大多是近年建好，在建，甚至筹建中，债务比率负担很重，表面折旧也大，但也恰恰因为如此，水电的未来充满魅力！一次性大投入，独一无二的现金流保证...$长江电力(SH600900)$ $国投电力(SH600886)$ $川投能源(SH600674)$
说水电股没有成长性，通胀受损股的都是外行，国内的水电股历史都不长，权益装机大多是近年建好，在建，甚至筹建中，债务比率负担很重，表面折旧也大，但也恰恰因为如此，水电的未来充满魅力！一次性大投入，独一无二的现金流保证，财务性支出逐年递减，折旧也是现金流，慢慢变成利润，这些就是成长性，直到折旧完毕，债务完毕才真正变成债性股，之前都是稳定增长的“成长股”！
传统的PE，PB衡量水电股不能正确反映其价值，现金流折现才较贴切。
 我们是最幸运的一代投资者，水电股是时代赐予我们的上佳宝贝，做的早的建设者付出巨大，回报遥远；迟来的只是买债而已，而今刚刚好，稳定的现金流初现威力，后续电站还有倍增计划，利率下行中巨大的负债支出递减，也许某天会出现奇葩的现象，总收入没怎么变化，分红却越来越多！
 年龄在45以上，资产在千万以上的，水电股是你的不二选择，已经不需要暴富，也明白巴菲特世上只有一个，何必在选股择时上日夜操劳，钻研这许多折寿的风险投资学问，投资不就要一份安稳希望嘛！
再说一遍，错过水电股就是错过上天的恩赐！


我的更多文章

下载客户端阅读体验更佳

APP专享