芒格说，理性就是你看到什么就是什么，就是实事求是，不要按照主观的愿望来裁剪事实，来选择性的片面看待事实。芒格给理性的定义在现实的中国资本市场上有一个经典的案例。
2017年贵州茅台每股收益增长了60%，2018年前半年又在2017年高增长基础上增长了40%。在这种情况下，中国绝大多数研究机构给出的茅台未来净利润增长预测，都是将持续的以更高速度增长。市场上出现了一种我称之为“猴皮筋估值法”的现象，那就是股价越涨，研究机构给出的预测净利润越涨，给出的未来增长预期越高。在研究机构基于过去的高增长做出了更高的未来增长预期之后，茅台发布2018年三季度季报，第三季度只增长了3%，2018年前三季度的复合净利润增长率从前半年的40%，降到了20%多一点。这时研究机构大呼茅台增长严重不及预期。研究机构的情绪从极端乐观快速转向极端悲观，股价因此在2018年10月26日跌停。这一过程极端体现了要做到理性的不容易，也证明了芒格说理性就是实事求是的正确性。
那么为什么研究机构不能做到实事求是呢？答案是研究机构控制不住自己的动物性。当茅台业绩以60%的增长率增长时，理性的人应该知道自然法则和经济规律，不可能长期支持这样的高增长。60%高增长一定是阶段性的，一定是短期的，一定是不可持续的，这是经济规律所决定的，不可改变的必然。任何一个懂产业经营规律的人都应该知道，这是再基础不过的常识了。下表是我和助手一起统计出来的数据：
这个表格是过去十年贵州茅台销售商品提供服务的现金流入数据。在这个现金流入表中，2016年，现金流入增长了64%，那一年茅台酒价从地板上爬了起来，渠道信心恢复，于是大规模汇款进货，到2017年，销售商品提供服务的现金流入只增长了6%。换句话说，从2017年的现金流入上就已经可以看出，茅台实际销售的增长已明显降低。基于基本的经济原理和经营数据，我在2017年底、2018年初，就意识到高增长不是常态，从而不能持续，于是我在公开场合不断提示风险，希望不要非理性上涨。但我是徒劳的，在提示风险未能得到市场认同后，我开始在650元到750元之间越涨越卖，直到持股量低到只维持股东身份。根据我统计的数据，有经验的投资者就能看出，高增长已经停滞。但是中国机构投资者和中国专业研究员根本就没做这项工作，他们哪怕只看一眼现金流量表数据
2017年贵州茅台每股收益增长了60%，2018年前半年又在2017年高增长基础上增长了40%。在这种情况下，中国绝大多数研究机构给出的茅台未来净利润增长预测，都是将持续的以更高速度增长。市场上出现了一种我称之为“猴皮筋估值法”的现象，那就是股价越涨，研究机构给出的预测净利润越涨，给出的未来增长预期越高。在研究机构基于过去的高增长做出了更高的未来增长预期之后，茅台发布2018年三季度季报，第三季度只增长了3%，2018年前三季度的复合净利润增长率从前半年的40%，降到了20%多一点。这时研究机构大呼茅台增长严重不及预期。研究机构的情绪从极端乐观快速转向极端悲观，股价因此在2018年10月26日跌停。这一过程极端体现了要做到理性的不容易，也证明了芒格说理性就是实事求是的正确性。
那么为什么研究机构不能做到实事求是呢？答案是研究机构控制不住自己的动物性。当茅台业绩以60%的增长率增长时，理性的人应该知道自然法则和经济规律，不可能长期支持这样的高增长。60%高增长一定是阶段性的，一定是短期的，一定是不可持续的，这是经济规律所决定的，不可改变的必然。任何一个懂产业经营规律的人都应该知道，这是再基础不过的常识了。下表是我和助手一起统计出来的数据：
这个表格是过去十年贵州茅台销售商品提供服务的现金流入数据。在这个现金流入表中，2016年，现金流入增长了64%，那一年茅台酒价从地板上爬了起来，渠道信心恢复，于是大规模汇款进货，到2017年，销售商品提供服务的现金流入只增长了6%。换句话说，从2017年的现金流入上就已经可以看出，茅台实际销售的增长已明显降低。基于基本的经济原理和经营数据，我在2017年底、2018年初，就意识到高增长不是常态，从而不能持续，于是我在公开场合不断提示风险，希望不要非理性上涨。但我是徒劳的，在提示风险未能得到市场认同后，我开始在650元到750元之间越涨越卖，直到持股量低到只维持股东身份。根据我统计的数据，有经验的投资者就能看出，高增长已经停滞。但是中国机构投资者和中国专业研究员根本就没做这项工作，他们哪怕只看一眼现金流量表数据