从放牛娃到投资高手——卢高文回母校汇报股市低风险高收益投资方法之二

2016-06-08 21:13阅读：

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从放牛娃到投资高手——卢高文回母校汇报股市低风险高收益投资方法之二
主持：复旦大学博导谢百三教授文稿整理：黄殷鉴

（主持：卢高文是湖北农村的一个贫困的放牛娃，每天只拿着妈妈给的一个皮蛋到山上去放牛，但是他刻苦学习，考上了南开大学，又以优异成绩，在九百个考生中（录取三十名）以前几名被录取到复旦大学读研究生。师从芮明杰、谢百三教授，努力实践，终于成为股市的后起之秀。他的讲课深受复旦同学欢迎。）
以下是他讲课的第二部分：
一、中国股市的高风险特征
1. 中国股市高风险的表现：牛短熊长，亏钱容易赚钱难。
2. 中国股市高风险的原因：高估值。
简单的市盈率对比显示，中国深市尤其是以创业板中小板为代表，估值之高显而易见

二、低风险投资方法
（一）证券投资的几大门派
1. 基本分析面与价值投资

2.概率视角：有点玄，不好学；适用性差
3.量化投资：门槛甚高，难学难精，成功率低
4.关于内幕消息：
· 市场发生巨变的时候，什么内幕都没有用。
· 普通人知道真的内幕消息概率很低。真正的内幕是不会轻易让你知道的。
· 将自己的命运寄予他人，自己就成了一叶浮萍。哪怕少赚点钱，还是将命运掌握在自己手里比较好。
5.打酱油，玩一玩
既然是打酱油一样，还是去当厨师比较好。

（二）投资的本质
· 简而言之，是风险和收益的权衡，一场概率游戏
· 对风险的评估是建立投资大厦的基石：安全边际、不亏损
· 具有安全边际的投资就是高成功概率的投资
· 在高成功概率的基础上评估潜在收益率，构建投资组合
· 高成功概率的投资，风险已基本规避，剩下的事情就是坐等收割，收益只是多少的问题，时间的问题

（三）皮球投资法：三大套路，九阴真经
1. 分险很低，收益低但比较确定的品种
1）打新股
· 网上申购中签率很低，亏了老股新股没中着。持股配售，价值不大了（买苹果送个鼠标垫）
2）私有化/全面要约（本质是并购）
· 风险几乎没有，特别是在私有化后期，类似债券
· 中间可做差价
· 香港美国市场很多，中国较少（高估，不愿买回，缺少低估股票）
· 案例：金马集团
3）债券套息交易
· 近期较难做
· 资金从实业（包括房地产撤出），债券价格推高
· 资金成本下降，股票各种债券价格往上涨
2.风险很低，收益弹性充足的品种
1）可转债（＋2.5倍杠杆）
· 熊市时特别好，100元附近，新发行更好
· 到期收益率为正、转股溢价率低的可转债（上涨时连体婴儿，你到哪我到哪；下跌时变债券，分开了，和我没关系）
· 低风险，低成本，加杠杆（最多跌10%，还是浮亏，最后还是赚）
2）现金选择权（全面要约）
o 可以重仓甚至全仓、借钱
· 公司重组，有人同意有人不同意（给议价，铁底）
· 现金选择权下方买入，没有任何风险
· 现金选择权的弹性＋新股上市弹性
· 市场不好不会亏，万一市场好了呢
· 专业投资者（特别是资金量大的），仓位很多时候比收益率更重要

o 案例：城投控股、阳城B吸收合并及分立上市
· 大哥合并小弟，不愿意就拿钱走人
§ 阳城铁底：1.627美元
§ 城投铁底：10RMB
· 机会主要在第一阶段
· 千金难买的点：2015.7.8日9.78元——皮球进入地表以下
· 如果知道风险就10%，完全可以买进，溢价3-5%已经是很好的点了。一般百分之十几的时候就不往下跌了。
· 什么时候买做动态评估，结合大盘
3）B转H B转A
· 核心：在离现金选择权不远的时候买
案例1:新城控股，铁底17
案例2:招商蛇口
· 买点安全就行，可保证盈利
3.风险较低，收益不太确定的品种
1）公开增发套利（孙晶很擅长）：利用市场定价规则
2）部分要约收购：如上海家化
3）回购/股东增持：相对较少

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