常见的投资谬思---停损
2009-04-25 23:19阅读：
常见的投资谬思---停损
(The Fallacy of Selling at a
Loss)
停损之所以为那么多人所推崇，在于它给投资人(或是投机人)一种对自己投资有所控制的感觉。下跌10%就卖出，损害不再扩大。Good
Job!
问题是，启动停损动作的下跌10%是谁决定的?是投资人，你所能掌握的吗?不，下跌10%是市场决定的，是成千上万买卖这张证券，参与这个市场的投资人所共同决定的。
人说，市场常是不理性的。对好消息，高兴过头。坏消息，则悲伤过度。就像一个精神疾病患者，情绪常在两个极端漂荡。葛拉汉用市场先生来比喻，并说投资人应利用市场先生。当他把所有东西的价格都标得太低时，找他买东西。而停损的人，就是在东西价格变低时，把东西全都卖回给市场先生。奇怪，这是在比谁的精神疾病比较厉害吗?精神疾病愈厉害，投资也就愈行吗?
你去执行停损，下跌到某某%就卖出，你就是木偶，Puppet。拿着细线，牵着你的手按下卖出键的人，就是市场先生。
很多奉行停损哲学的人，可能还熟读价值投资理论，并以葛拉汉传人自居，岂会不知Mr.
Market的比喻。其实，都是从书中撷取自己看的顺眼的资料罢了。
执行停损，卖掉手中的持股，代表的是你买进过，你曾觉得这是个值得买进的标地。
有天，你在橱窗中看到一颗钻石，耀眼夺目，你觉得很心动，但要价20万，让你买不下手。
过了一个礼拜，你走过同一条街道，这家珠宝店开始特价活动，原本要价20万的钻石，现在只要15万，少了25%，你会觉得怎样?
在金融市场，原本值得买的东西，假如价格下跌，就该卖掉了，而不是买更多。这就是停损的哲学。
追根究底，成因在于心态。会执行停损的人，他们不是拥有证券，而是在租借证券。证券在他们眼中，只是一张纸，一张价格可能涨也可能跌的纸，而不代表持有企业的一小部分。假如这张纸在市场上变得不值钱了，他们就开始担心没有人要来接手了，所以要快快转手出去。这种心态，可称作投资吗?以为自己能抓高低点，以为别人都会笨笨的以高价从你手中买走那张纸，出低价卖纸给你的人，其实就是市场上最天真的傻子。
有种推崇停损的说法是这样的:我设-10%为停损点，所以我的资金损失永远不会超过10%。这也算是种心理帐吧。
这次亏10%退出，你的钱就永远离开市场，去定存了吗?假如是的话，那么的确10%的停损，会让你资金损失永远不超过10%。假如你的钱还要投入市场，请问，亏损逃离出来的钱，在下一笔就会赚吗?还是你一样面临-10%的可能。-10%连续三次，你离-30%也没多远了。停损，损失只在你脑中停住，只在这次停住。可惜的是，你的金钱只要在市场内，就面临不断损失的可能。
还有种可爱的说法是这样的。停利设20%，停损设10%。这样赚钱的机会比较大，只要看对一次就可以抵销两次看错。呵，真是如此的话。停利设30%，停损设5%，会不会赚钱的机会更大?看对一次可以抵销看错六次。还是停利设20%，停损设2%，比较会赚?
事实是，这些数字不论你怎么设，和你看对看错的机率，一点关系也没有。
设定这些条件的人常说，因为会看错，所以停损控制了损害的范围。可惜的是，停损只能控制单次损害的范围，它不能防止你一直看错。你只要多看错几次，多执行几次-10%停损，你的资金一样是遭受到负几十趴的重大打击。
当然了，这些”投资人”会说，我那有那么笨，当然是看对的时候比较多。我想每个人都会觉得自己看对的时候比较多，不然怎么会有Overconfidence这个词。可是为什么市场上就是有人买到地雷股、买到亏钱，为什么会有有一半的人，报酬率连市场平均都不到，他们都比较笨吗?我想，许多人对这题的答案，很可能也是Yes。等到自己落到平均之下时，再答一次看看吧。
不是承担风险就应有报酬。报酬只对应于正确的风险。假如有风险就有报酬，你去拉斯维加斯，豪迈的把100万的筹码一次放到桌上。请问这样的风险，你应该获得怎样的报酬?答案是，只要你玩得够多够久，这100万就会转到庄家手上。你只会得到豪赌的快感。
许多人在金融市场内追逐相同的感觉。
资金重压个股、不够刺激，还有权证可玩。这些人以为自己承担了巨幅波动的风险，就应有对应的报酬。那他真应该去拉斯维加斯玩一把。假如输钱，还可以大声嚷嚷:”这家店怎么那么黑?”
事实上，金融市场中可藉由分散而解除的风险，都是不会获得报酬的风险。很多投资人承担这种风险，为的不是金钱，而是期待时的肾上腺素，和赌对后的脑内啡。赌与毒，真是哥俩好。为了避免在名叫交易所的赌场内太快输光身家，无法继续享乐，所以停损成为必需，于是歌颂停损，倡导停损，奉行停损。
停损是投机策略，不是投资策略。
漫天的胡说八道，人人都是可以指点别人的投资大师，造成今天市面上许许多多似是而非的理论。
投资人，你是金融市场里的Puppet还是Master?还是自以为是Master的puppet?
文章出处：本文由程竹收集整理
