曹凤岐：处理好市值管理与公司价值管理的关系

我们过去根本不重视市值和市值管理。股权分置改革以后，很多上市公司开始重视这个问题，市值和市值管理变的非常重要。我们应该很好地研究市值和市值管理，不能只把它当成热门的话题或者时髦的语言。为什么这样说呢？市值非常重要，市值是公司市场价值的反映，公司在市场上能够给股东有多少回报，也是关系到它的投资发展，所以非常重要。但是对市值问题实际上在理论界，在国际上都有不同的看法，有的专家学者认为，市值没有多大意义。它可能不是公司真实价值反映。因为股票市场价格与公司内部价值有可能不一致，市场有人为炒的因素，还有其他因素影响影响股票市场价格，所以说市值只是作为一个参考而不是最重要的价值体现。当然也有人认为市值完全是可以反映企业的价值。因为市场值多少钱，肯定是公司价值的体现。但是这些人有一个最重要的理论根据，是一个有效的市场。完全有效的市场，信息完全充分的市场，所有的信息都在这里反映了，所以市场的价格就是企业的价格。但是现在我们的市场还不是有效市场。所以我提醒大家，市值非常重要，但是并不是就是一切。这是我的一个观点。 　　第二，吴晓求刚刚说的那个问题，就是总市值的问题。18万亿市值到底怎么看？我实际上觉得，目前讨论总市值确实意义不大。我们应该讨论上市公司的市值，当然晓求说为了提醒大家，为什么呢？总市值能不能反映每个上市公司的实际价值，总市值18万亿中，有的公司是低估的，有的是高估的，有的是正常估值的，得出了18万亿市值。所以最重要的是，应该考虑每个公司的市值，才能正确判断出市场总市值是否合理。
第三，还有一个市值管理。什么是市值管理？管理什么？这个问题也得好好的研究。市值对公司来说就是股票的价格，如果单纯为了提高这个市值，可以做很多事情。可以虚假披露，或者是我们现在管理者的股权激励，股权激励肯定会存在道德风险，只有市值提高了，管理者才能有收益。我觉得市值管理最核心的还是搞好内部管理，搞好企业内在价值创造。什么意思呢？实际上真实的市值反映是企业内在真实价值的反映。如何来搞好企业的核心竞争力、企业的创利能力是十分重要的，当然还有企业法人治理结构，企业管理，只有把这些搞好，企业价值才能上去，然后市场认同，股东认同，投资者认同，这个才是企业的价值。如果说为了提高公司的总市值，完全可以多发股，发股就可以了，扩大规模，提高市值。实际上并不是这样。所以说