财新宏观记者霍侃在一篇报道中记述了国家开发银行资产负债表的变化。一季度末，国开行资产总额为8.34万亿元，而到了6月末，资产总额达到9.9万亿元。
这增加的1万亿元资产，就是来自央行支持棚户区改造的资金。霍侃报道说，在资金到位过程中，央行提供资金的方式，也从最初的再贷款，最终落实为7月初文件字面上的PSL（抵押补充贷款，即Pledged Supplementary Lending）。央行人士说，启用PSL，是希望其成为引导中期利率的工具。
PSL能否演变为具有无风险利率特征的中期基础利率，目前并不能确定，但这笔1万亿元的资金支持，倒是成为实实在在的政策性贷款。鉴于其利率较低，专业人士将此举称为带有降息意义的货币调控措施。
这笔低成本贷款无疑解决了棚户区改造的资金短缺问题，对稳增长具有相当的激励作用。不过，如此大规模信贷支持带来的投资仍不能实现国务院期望的增长目标。
上周国务院常务会议强调说，今年确定的经济目标，是对人民的庄严承诺，必须保证完成。此话语被媒体解读为国务院立下了“军令状”。国务院之所以出此重话，显然认为目前的政府工作状态和经济情况不足以确保完成年初定下的经济任务。
而在本周，国务院常务会议再次提出解决小微企业贷款难和贷款贵的政策。据媒体报道，克强总理对大银行的惜贷行为提出了批评，称有些银行只做大生意 不肯给小企业一点阳光雨露。
克强总理对信贷现状的不满，实际说的是信贷成本较高，同时小微企业贷款困难。但事实是，导致贷款贵和贷款难的原因绝非资金供给不足。
上半年社会融资规模10.57万亿元，创历史同期最高水平，比去年同期多 4146亿元，比应对国际金融危机期间的2009年和2010年同期平均水平多2.08万亿元。上半年，人民币贷款增加5.74万亿元，同比增长14%，同比多增6590亿元。
如此水平的社会融资规模，并没有解决企业信贷不足的问题，这实际反映出，宽松货币政策的传导机制受到抑制，其原因在于商业银行对信贷风险的控制意识在提高。由于大量新增贷款用于以新债还旧债目的，再加上房地产市场下行趋势明显，因此，控制信贷风险实际成为商业银行的重要策略。
这样的结果亦喜亦忧。喜的是，商业银行自主性得到增强，忧的是，货币政策效力大为下降。
一方面是社会融资规模不断创新高，另
这增加的1万亿元资产，就是来自央行支持棚户区改造的资金。霍侃报道说，在资金到位过程中，央行提供资金的方式，也从最初的再贷款，最终落实为7月初文件字面上的PSL（抵押补充贷款，即Pledged Supplementary Lending）。央行人士说，启用PSL，是希望其成为引导中期利率的工具。
PSL能否演变为具有无风险利率特征的中期基础利率，目前并不能确定，但这笔1万亿元的资金支持，倒是成为实实在在的政策性贷款。鉴于其利率较低，专业人士将此举称为带有降息意义的货币调控措施。
这笔低成本贷款无疑解决了棚户区改造的资金短缺问题，对稳增长具有相当的激励作用。不过，如此大规模信贷支持带来的投资仍不能实现国务院期望的增长目标。
上周国务院常务会议强调说，今年确定的经济目标，是对人民的庄严承诺，必须保证完成。此话语被媒体解读为国务院立下了“军令状”。国务院之所以出此重话，显然认为目前的政府工作状态和经济情况不足以确保完成年初定下的经济任务。
而在本周，国务院常务会议再次提出解决小微企业贷款难和贷款贵的政策。据媒体报道，克强总理对大银行的惜贷行为提出了批评，称有些银行只做大生意 不肯给小企业一点阳光雨露。
克强总理对信贷现状的不满，实际说的是信贷成本较高，同时小微企业贷款困难。但事实是，导致贷款贵和贷款难的原因绝非资金供给不足。
上半年社会融资规模10.57万亿元，创历史同期最高水平，比去年同期多 4146亿元，比应对国际金融危机期间的2009年和2010年同期平均水平多2.08万亿元。上半年，人民币贷款增加5.74万亿元，同比增长14%，同比多增6590亿元。
如此水平的社会融资规模，并没有解决企业信贷不足的问题，这实际反映出，宽松货币政策的传导机制受到抑制，其原因在于商业银行对信贷风险的控制意识在提高。由于大量新增贷款用于以新债还旧债目的，再加上房地产市场下行趋势明显，因此，控制信贷风险实际成为商业银行的重要策略。
这样的结果亦喜亦忧。喜的是，商业银行自主性得到增强，忧的是，货币政策效力大为下降。
一方面是社会融资规模不断创新高，另