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国际金融学 第二章外汇 汇率与外汇市场(1)

2008-01-07 19:06阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1230042784

第一节 外汇与汇率

一、外汇概述

1、外汇(Foreign Exchange)的概念：外汇即国际汇兑。

外汇可以分为动态(Dynamic)的外汇和静态(Static)的外汇广义的外汇、狭义的外汇

2、外汇的三个基本特征：

（1） 自由兑换性；（2）可接受性；（3）可偿性。

 二、汇率及其分类

（一）、汇率及其标价法
外汇汇率(Foreign Exchange Rate)

商品的标价法：1瓶水＝2元；1元＝1/2瓶水

外汇的
标价法：＄1＝HKD2；HKD1＝$1/2

1．直接标价法(Direct Quotation，)在直接标价法下，以外币为基准货币，本币为报价货币。

国际上绝大多数国家(除英国和美国以外)都采取直接标价法。

2．间接标价法(1ndirect Quotation，)在间接标价法下，以本币为基准货币，外币为报价货币。
英国一直使用间接标价法。

很显然，直接标价法和间接标价法下的汇率互为倒数，二者的乘积为１。

3．美元标价法(U．S．Dollar Quotation)

（1）产生原因；（2）标价方法。

（二）汇率的种类

1．按银行买卖外汇的价格不同，分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率，被报价货币与报价货币

几点说明：

① 汇率用５～６位数字来表示,如＄1＝DM1.8535；

② 汇率最后一位数字的单位为基本点，简称点；

③ 双向报价，买卖价之间用一根短横线或斜线分开，且前一数字小， 后一数字大，如＄1＝SF5.8515/5.8555；

④ 简便报价，＄/SF：15/55，或＄1＝SF1.8515/55。

（1）买卖价的判断原则：

① 站在（报价）银行的角度；

② 买卖的是外汇；

③ 对（报价）银行有利。

结论：

直接标价法下：前买后卖，

间接标价法下：前卖后买。

或买卖基准货币时：前买后卖，

买卖报价货币时：前卖后买。

（3）兑换收益。一般为1‰～5‰。

（4）中间汇率。其计算公式为： 中间汇率=(买入汇率+卖出汇率)÷2

（5）现钞汇率(Foreign Banknote Rate)。

2．按外汇买卖交割的期限不同，分为即期汇率和远期汇率

（1）远期汇率报价方法：
※完整汇率（Outright Rate）报价方法又称直接报价方法，是直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地表示出来，此种报价方法与即期汇率报价方法相同。

例如：某日伦敦外汇市场英镑兑美元的汇率为：

即期汇率 一个月远期汇率 　三个月远期汇率 　　 六个月远期汇率

1.6205/15 　1.6235/50 1.6265/95 1.6345/90

※远期差价报价方法，又称掉期率（Swap Rate）或点数汇率(Points Rate)报价方法，是指不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远期差价，然后再根据即期汇率和远期差价来计算远期汇率。

远期差价＝远期汇率－即期汇率；远期差价用点数来表示。

掉期率（又称远期价差，是指某一时点上远期汇率与即期汇率的汇率差称）。升水（Premium，表示远期汇率比即期汇率高，或期汇比现汇贵）；贴水（Discount，表示远期汇率比即期汇率低，或期汇比现汇贱）；平价(At par，表示远期汇率与即期汇率相同)。升贴水的幅度一般用点数来表示。

结论：

直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水点数

远期汇率=即期汇率-贴水点数

 间接标价法下：远期汇率=即期汇率-升水点数

远期汇率=即期汇率+贴水点数

亦得结论：直接标价法下，远期点数按“小／大”排列则为升水，按“大/小”排列则为贴水；间接标价法下刚好相反，按“小／大”排列为贴水，按“大∕小”排列则为升水。

于是，在根据即期汇率和远期差价计算远期汇率时，不论何种标价法，我们都可以归纳为：

当远期点数按“小/大”排列时，远期汇率=即期汇率+远期汇率；当远期点数按“大/小”排列时，远期汇率=即期汇率-远期汇率。

升(贴)水年率，即把远期差价换成年率来表示，计算时一般使用中间汇率，公式为：
基准货币的升（贴）水年率= [（远期汇率-即期汇率）÷ 即期汇率] ×（12÷远期月数）×100%

3．按制订汇率的方法不同，分为基本汇率和套算汇率

关键货币，应具备以下特点：①在本国国际收支少使用最多；②在外汇储备中所占比重最大；③可以自由兑换且为国际上普遍接受。

（1）套算汇率的计算：使用联算法（Chain Method）
①两种货币对第三种货币均为直接标价法（两种货币对第三者货币均为间接标价法同理）
例如：已知：

USD 1 = CAD1.4580/90
USD 1 = SF1.7320/30
求：CAD 1 = SF ?
Bid Rate的思考过程：

此例所求的是1 加拿大元对瑞士法郎的汇率，加拿大元是被报价货币，即需要利用已知的两个汇率套算出银行买卖此货币的价格。当报价银行从顾客手中买入加拿大元、付给顾客瑞士法郎时，实际上是该银行从顾客手里收进加拿大元后，在国际外汇市场上先将加拿大元兑换成美元，再将美元兑换成瑞士法郎付给顾客。

即得：CAD 1 = SF1.7320 ÷ 1.4590 = 1.1871

Offer Rate 的思考过程：

同理，可知报价银行以Offer Rate卖出加拿大元，买入瑞士法郎

（1） 报价银行在市场上用1.7330的价格买入瑞士法郎而卖出美元

（2）报价银行在市场上用1.4580的价格买入美元卖出加拿大元

即得：CAD 1 = SF 1.7330 ÷ 1.4580 =1.1886

即： CAD 1 = SF 1.1871/86

② 两种货币对第三种货币，一为直接标价法，一为间接标价法

例如：已知：

GBP 1 = USD 1.6550/60

USD 1 = SF1.7320/30

求：GBP 1 = SF?

同上述思考方法：

即得Bid Rate：GBP 1 = SF1.6550 × 1.7320 = 2.8665

即得Offer Rate ：BGP 1 = SF1.7330 × 1.6560 = 2.8698

即： BGP 1 = SF2.8665/98

结论：
第一、 两种汇率的标价法相同、即其标价的被报价货币相同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除；

第二、 两种汇率的标价法不同、即其标价的被报价货币不同时，要将竖号左右的数字同边相乘。

4．按汇兑方式的不同，分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率

5．按外汇买卖的对象不同，分为同业汇率和商人汇率

6．按外汇市场开市和收市的不同，分为开盘汇率和收盘汇率

7．按汇率适用范围的不同，分为单一汇率和多种汇率

贸易汇率和金融汇率是多种汇率中的两种具体形式。贸易汇率(Commercial Rate，是指用于进出口贸易及其从属费用收支、结算的汇率)；金融汇率(Financial Rate，是指用于国际资本流动和非贸易外汇收支、结算的汇率)。

8．按外汇管制情况不同，分为官方汇率和市场汇率

9．按衡量货币价值的角度不同，分为名义汇率和实际汇率

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