投资札记：千万要重视安全边际

什么是安全边际(margin of safety)？从财务管理角度来说，它是指正常销售额超过盈亏临界点销售额的差额，它表明销售量下降多少企业仍不致亏损；延伸至价值投资领域，是指实质价值或内在价值与价格的顺差，通俗的说就是价值与价格相比被低估的程度或幅度。
一、安全边际相关知识
安全边际是价资投值学派的核心概念，在整个价值投资体系中处于至高无上的地位。格雷厄姆曾写到：要为价值投资做最好的诠释，大概只有“安全边际（空间）”这几个字最合适吧！
先看看格雷厄姆对安全边际的说明：1、“在正常情况下，为投资而买的一般普通股，其安全边际即其大大超出现行债券利率的预期获利能力”，获利大于按５年国库券４％的回报。２、“在一个１０年的周期中，股票赢利率超过债券利率的典型超额量可能达到所付价格的５０％，这个数据足以提供一个非常实际的安全边际——其在合适的条件下将会避免损失或使损失达到最小”，这就要求１０年内股价至少要增一倍，能满足这条件的净资产收益率平均要大于１０％，并且负债无明显增大。否则股价要足够低！3、要结合内在价值，即内在价值－市值＞５０％。4、要结合稳定性和成长性，虽然成长性已包涵于内在价值中。上述格雷厄姆对安全边际的一段解释，大致认为安全边际在50%以上才足够安全。通常企业安全性经验标准为：安全边际率10%以下、11%-20%、21%-30%、31%-40%、41%以上分别表示安全程度为危险、值得注意、比较安全、安全、很安全。
二、安全边际认识误区
通过2008年这场股灾所带来的巨大损失，才发现自己是伪价值投资者，也才开始真正重视安全边际这个概念。实战中，个人对安全边际认识存在以下差距或误区：一是错误地将安全边际标准全部设定为市赢率。在牛市中，大家多关注公司的成长性；可是一旦公司基本面出现问题或市场转入熊市时，成长性公司遭受的打击会更大，过分以成长性指标来考量投资必定会带来超常损失。二是最重要的一点，就是设定安全边际标准时忽略了净资产这个指标，根本就没有以净资产为基础设定相关指标来对投资的风险度进行衡量、对本金安全度进行评估。投资第一法则就是“保证本金的安全性”，而净资产是判断本金安全的最重要指标。三是安全边际没有留足。当大陆A股市赢率在40-6