市场涨跌如潮汐/PE波动是规律
2008-05-11 17:40阅读：
http://blog.sina.cn/dpool/blog/s/blog_4a315bad01007v0j.html?vt=4来自坦普顿的投资心得
(2007-12-10
10:15:13)
＂卖了就找个理由来看空＂，这是当时部分跟贴的反应．
一向对坦普顿的光头博士马克·莫比尔斯(Mark
Mobius)情有独钟，发现他前些日子对Ａ股评头论足了．投资原理向来没有时效性，现在读来一样不迟．
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新兴市场教父：A股波动不希罕入场好时机 2008年04月 中国证券报
“当经纪人等各个渠道疯狂向你推荐股票时，就要保持万分警惕，而市场所有人都在高喊血溅街头时，就出现了入场时机。”
pan> 纵横新兴市场数十年，这成为掌管着坦普顿4只新兴市场基金的马克·莫比尔斯(Mark
Mobius)的利润通行证。
对于A股目前的状况，莫比尔斯毫不讳言:“A股现在是熊市。但是，市场下跌对手中有钱的投资者来说是件好事，因为牛熊市从来都是循环往复的，市场一片悲观之际是入场的最好时机。”
1986年，当莫比尔斯作为基金管理人首次将资金投向马来西亚、菲律宾等国家时，“新兴市场”这个词还未出现，这些地区还被称之为“欠发达国家”。如今，这些新兴市场已创造出了令人炫目的增长奇迹。
在这数十年间，莫比尔斯经历过泰国的大崩溃，享受过俄罗斯私有化盛宴，也在中国农村坑坑洼洼的路面上骑过自行车。2006年，作为一名富有冒险精神的基金经理，他与巴菲特、彼得-林奇等并列为《纽约时报》“全球十大基金经理”，人称“新兴市场教父”。
而眼下，虽然中国股市从6000点跌到最低3200多点，几近腰斩，但这在莫比尔斯眼里算不得惊心动魄的惨烈，“俄罗斯股市能在一年内飙升200%，也能在一周内迅速下跌40%；在土耳其，一个月内高达50%的波动并不稀罕。”他认为，高波动性是新兴市场共同的特征，这种高波动更多建立在大众心理因素之上，连成熟市场也不例外。
莫比尔斯举例说，他的一位朋友在100美元买入一只金融股，而在一年不到的时间，这家公司面临被收购，对方提出的收购价每股仅2美元。“你觉得这发生在成熟市场还是新兴市场？”莫比尔斯问道。而事实上，这就是最近发生在美国贝尔斯登的事情。“但正是由于这种波动，如果能得到恰当管理，从长远看，就能产生远远大于平均值的超额收益。”
在过去20年中，莫比尔斯经历了国际股市的八次熊市，他得出的一个经验是，市场就是在非理性的恐惧和同样缺乏理性的繁荣中周而复始，并且，几乎每一次熊市持续的时间都比牛市短，熊市的下跌也远远不及牛市的上涨幅度。
莫比尔斯的弟媳曾在1993年买过他管理的一只新兴市场基金，但不幸的是，她购入的时机正值新兴市场异常繁荣的高点，由于墨西哥比索危机引发的新兴市场1994年萧条随之而来，弟媳损失惨重，在莫比尔斯前往她家探望时还一度被她拒之门外，直到莫比尔斯答应给她一个补回损失的办法——“买入更多的新兴市场基金。在你手中有钱的时候，就一直是投资的最好时机。”
“而有时候，为了打败指数，你不得不在一段时间内承受比指数还差的表现，”这是莫比尔斯在数十年投资生涯中的深刻体会，他的一个方法是，买入股价正在下跌而不是攀升的股票。
上个世纪90年代，坦普顿曾启动一只印度尼西亚基金出售给日本投资者，当时正处于印尼股市全线下跌之前的巅峰期，当然，那时谁也不知情，股价就像氢气球一样直冲云霄。莫比尔斯当时问日本一名基金管理人选股策略，得到的回答是“选择正处于上升阶段的股票。”这在牛市中是上策，但在熊市无异于自戕。
莫比尔斯在印尼找不到合适标的，只能按兵不动。但是投资者坐不住了，他们委托资金就是希望能在印尼大赚一笔，“快啊，赶紧百分之百投进去！”而莫比尔斯承受住了压力，丝毫不动。
不久，股价开始一落千丈，投资者又坐不住了，“停止买入，赶紧抛掉。”就连他们的股东也开始施加压力，让他们停止买进。而莫比尔斯一边抑制着愤怒，一边不停地告诉他们，“目前赚钱的唯一途径是买入。”莫比尔斯把他们的问题归纳为缺乏正确的长期投资理念，而他自己选择公司至少是以5年为期。
同样的事情在不同市场、不同阶段会轮番出现。“中国A股下跌预示着中国经济将来可能放缓，同时也有市场本身的原因。目前的下跌正是在向理性回归，这又给投资者带来便宜买入股票的机会。”市场的涨跌就像海洋的潮汐一样是一种波浪现象，每一次萧条都孕育着繁荣的种子。
