清议：五招降低利率
相信许多人都会意识到，克强总理日前对周小川尚福林讲的“让你们把利率压下来挺困难”这句话发人深省，意味深长，不可不察。
自古至今，高利率总是扮演着实体经济最大杀手的角色，且货币化程度越高，危害越明显。其五害之一，在于大量货币收入受高利率驱使涌入货币市场，势必打击消费。五害之二，在于企业利润空间不断被高利率挤压，势必压迫增加值产出，对于间接融资比例过高、资金成本普遍高于人工成本的中国尤为如此。五害之三，当终端消费需求不足以消化总产出，产能过剩的矛盾便日趋严重。五害之四，当利率水平持续高于全社会平均利润率，债务规模势必出现滚雪球效应，以至债务的膨胀速度快于总产出的扩张。五害之五，银行业不打一粒粮，不产一颗钉，彻彻底底是寄生于实体经济的产物，然而实体经济对高利率与债务规模的承载力是有限的，一旦承载力在边际效应作用下出现裂变，受损的不止是实体经济，失去母体支持的银行业注定也难逃厄运。
要想降低国内利率，以下五招恐怕是绕不过去的。
一是离岸人民币回流。放眼世界，人民币国际化是一股不可阻挡的洪流，今年1-7月人民币跨境结算依然激增55.9%便是很好的证据。研究表明，任何一种货币的国际化，都首先是本币海外结存规模不断扩张的过程。而要想这一过程可续，最好的办法就是离岸货币的回流，也就是在不改变债权主体地位以及不减少离岸货币规模的前提下实现其经常项目和资本项目下回流本币经济母体。鉴于境内外利率水平差距大，套利空间显而易见，因此将低息的离岸人民引入国内，的确是降低国内利率的招数之一。当然，除债务方式的回流之外，沪港通以及前景更加广阔的境内外资本市场互联互通同样是离岸人民币回流的途径。依照目前的扩张势头，离岸人民币规模不出几年便可扩张到20万亿，远期规模尚不可限量。
二是人民币出口信贷。出口信贷是国际经贸关系的惯例，既扩大本国出口，也弥补进口国流动性之不足，促进其经济的蛙跳式增长，互惠互利，两权无害。这种以债权方式实现的人民币海外扩张，最大的特点是所增加的离岸人民币以进口结算的途径悉数回流国内企业。这显然是更直接、更有效的离岸人民币回流。出口信贷即使不含财
相信许多人都会意识到，克强总理日前对周小川尚福林讲的“让你们把利率压下来挺困难”这句话发人深省，意味深长，不可不察。
自古至今，高利率总是扮演着实体经济最大杀手的角色，且货币化程度越高，危害越明显。其五害之一，在于大量货币收入受高利率驱使涌入货币市场，势必打击消费。五害之二，在于企业利润空间不断被高利率挤压，势必压迫增加值产出，对于间接融资比例过高、资金成本普遍高于人工成本的中国尤为如此。五害之三，当终端消费需求不足以消化总产出，产能过剩的矛盾便日趋严重。五害之四，当利率水平持续高于全社会平均利润率，债务规模势必出现滚雪球效应，以至债务的膨胀速度快于总产出的扩张。五害之五，银行业不打一粒粮，不产一颗钉，彻彻底底是寄生于实体经济的产物，然而实体经济对高利率与债务规模的承载力是有限的，一旦承载力在边际效应作用下出现裂变，受损的不止是实体经济，失去母体支持的银行业注定也难逃厄运。
要想降低国内利率，以下五招恐怕是绕不过去的。
一是离岸人民币回流。放眼世界，人民币国际化是一股不可阻挡的洪流，今年1-7月人民币跨境结算依然激增55.9%便是很好的证据。研究表明，任何一种货币的国际化，都首先是本币海外结存规模不断扩张的过程。而要想这一过程可续，最好的办法就是离岸货币的回流，也就是在不改变债权主体地位以及不减少离岸货币规模的前提下实现其经常项目和资本项目下回流本币经济母体。鉴于境内外利率水平差距大，套利空间显而易见，因此将低息的离岸人民引入国内，的确是降低国内利率的招数之一。当然，除债务方式的回流之外，沪港通以及前景更加广阔的境内外资本市场互联互通同样是离岸人民币回流的途径。依照目前的扩张势头，离岸人民币规模不出几年便可扩张到20万亿，远期规模尚不可限量。
二是人民币出口信贷。出口信贷是国际经贸关系的惯例，既扩大本国出口，也弥补进口国流动性之不足，促进其经济的蛙跳式增长，互惠互利，两权无害。这种以债权方式实现的人民币海外扩张，最大的特点是所增加的离岸人民币以进口结算的途径悉数回流国内企业。这显然是更直接、更有效的离岸人民币回流。出口信贷即使不含财