清议：为什么股市被降准打趴下
新浪财经一项调查显示，受访者中38.8%认为降准后股市上涨4%以上，34.6%认为上涨2%-4%；58.3%认为涨幅最大是最直接影响的银行股，25.3%认为是牛市最受益的券商股，16.4%认为是贷款大户地产股。结果，今日金融指数高开低走，收报4.09%的实体大阴线，地产指数同样报出3.88%的实体大阴线 。
情况很清楚，虽然受访者代表了大众投资者的预期，但市场主力的判断并非如此。所以才会高开低走，所以才诱发了散户在预期失败情况下的慌乱出逃，于是便导致了大盘指数全面下跌。
但上述市场普遍预期与机构判断之间的分歧显然不是最后答案。问题的关键在于，为什么不看好降准之后的银行股，为什么不看好降准对地产股的利好影响。在昨晚的《清议倒差通讯》QQ群讨论当中，我对这两个问题都做出了分析，并且在微博中做了简要提示。
关于第一个问题，我的分析着重两点。一是降息降准是标准的宽周期政策操作，如果说之前的降息还不足以得出宽周期的判断，那么，此次降准便使得这一判断得以成立。这不能不让人联想到一个现象，国内银行业业绩表现通常是紧周期强于宽周期。道理很简单，因为前者是利差逐步扩大，后者是利差逐步缩小。
假如您认为国内样本不可靠，那就去看看国际样本。过去一百年，西方国家银行业的利率水平总体是下降的，利差也是越来越小的，所以导致了当年巨无霸式的或作为金融寡头的银行业日渐式微。如今欧美商业银行的规模较GDP而言明显小了许多，大多是中小银行的天下。
关于第一个问题我分析的第二个要点是，当前宏观经济下行速度加快，PPI长期负增长，大型企业亏损面加大，各种担保品可变现价值严重缩水，商业银行根本不是无钱可贷的问题，而是有钱也不敢贷的问题。这如何能最直接受益于降准呢？
关于第二个问题，我的分析要点是，楼市对降准的敏感性远不如降息，只有降息才能缓解按揭贷款购房者的还款压力，才能刺激购房者在20年付息规模总体下降几万甚至十几万情况下大胆出手。此外，当前楼市供给中压力最大的不是开发商存货，而是二
新浪财经一项调查显示，受访者中38.8%认为降准后股市上涨4%以上，34.6%认为上涨2%-4%；58.3%认为涨幅最大是最直接影响的银行股，25.3%认为是牛市最受益的券商股，16.4%认为是贷款大户地产股。结果，今日金融指数高开低走，收报4.09%的实体大阴线，地产指数同样报出3.88%的实体大阴线 。
情况很清楚，虽然受访者代表了大众投资者的预期，但市场主力的判断并非如此。所以才会高开低走，所以才诱发了散户在预期失败情况下的慌乱出逃，于是便导致了大盘指数全面下跌。
但上述市场普遍预期与机构判断之间的分歧显然不是最后答案。问题的关键在于，为什么不看好降准之后的银行股，为什么不看好降准对地产股的利好影响。在昨晚的《清议倒差通讯》QQ群讨论当中，我对这两个问题都做出了分析，并且在微博中做了简要提示。
关于第一个问题，我的分析着重两点。一是降息降准是标准的宽周期政策操作，如果说之前的降息还不足以得出宽周期的判断，那么，此次降准便使得这一判断得以成立。这不能不让人联想到一个现象，国内银行业业绩表现通常是紧周期强于宽周期。道理很简单，因为前者是利差逐步扩大，后者是利差逐步缩小。
假如您认为国内样本不可靠，那就去看看国际样本。过去一百年，西方国家银行业的利率水平总体是下降的，利差也是越来越小的，所以导致了当年巨无霸式的或作为金融寡头的银行业日渐式微。如今欧美商业银行的规模较GDP而言明显小了许多，大多是中小银行的天下。
关于第一个问题我分析的第二个要点是，当前宏观经济下行速度加快，PPI长期负增长，大型企业亏损面加大，各种担保品可变现价值严重缩水，商业银行根本不是无钱可贷的问题，而是有钱也不敢贷的问题。这如何能最直接受益于降准呢？
关于第二个问题，我的分析要点是，楼市对降准的敏感性远不如降息，只有降息才能缓解按揭贷款购房者的还款压力，才能刺激购房者在20年付息规模总体下降几万甚至十几万情况下大胆出手。此外，当前楼市供给中压力最大的不是开发商存货，而是二